如何避免灰犀牛的風(fēng)險？

灰犀牛是金融領(lǐng)域中常用的一個術(shù)語，它與黑天鵝相對應(yīng)。

從概念上說，灰犀牛指的是：沒有得到充分重視的潛在危機。這些潛在危機在爆發(fā)前早已經(jīng)暗流涌動，但人們以為只是偶然現(xiàn)象，比如，一條魚躍出水面，局外人會以為是那條魚自己在發(fā)神經(jīng)。

樓市就是最典型的案例。

2019 年樓市價格還在上漲，但萬科就是那條躍出水面的魚，竟然逆市場喊出了 “活下去” 的口號。因為風(fēng)險不等于一場大雪崩，而是在慢慢積累：雖然仍在增長，但增速已經(jīng)放緩，這種增長就成了股市中一根長長的上影線。

也就是說，房地產(chǎn)的潛在危機早已存在，卻沒有得到真正的重視，這就是房地產(chǎn)的灰犀牛。其實，真正的危機往往在一瞬間反轉(zhuǎn)，因為它本就是兩種力量的抗衡。當(dāng)潛在危機顯現(xiàn)時，經(jīng)濟學(xué)中有一個理論叫作 “反脆弱”。意思是，當(dāng)我們面對未來極大的不確定性時，比如美伊戰(zhàn)爭的結(jié)局與影響、中美貿(mào)易談判，最好的選擇不總是對抗，而是預(yù)設(shè)它最終一定會到來，提前去適應(yīng)它，從而產(chǎn)生內(nèi)在的 “抗體”。

這是一種核心思路：如果房地產(chǎn)繼續(xù)下行，會發(fā)生什么？

政策應(yīng)按發(fā)生的必然性去決策，而不是靠增發(fā)國債強行阻止，或是力圖用時間換空間。實際結(jié)果往往是，在換空間的過程中，把整體經(jīng)濟復(fù)蘇的窗口也向后推遲，那就真的是 “脆弱” 了。

在這種意義上，靠收購新樓盤做政策性托底，不如放開市場，讓深度調(diào)整徹底出清過剩產(chǎn)能。把存量壓下去，才有可能真正回暖。現(xiàn)在的情況是，既然能發(fā)國債硬扛，地方財政便依舊通過一年三輪土拍，繼續(xù)讓供應(yīng)端擴張，開發(fā)商也繼續(xù)擴大債務(wù)，無法讓供應(yīng)端剎車。這種抵抗本身，就是在積聚風(fēng)險。

避免灰犀牛到來，不如坦然讓它到來，這就是 “反脆弱” 的經(jīng)濟原則。小孩子發(fā)燒，不要一味吃退燒藥，這是人類免疫系統(tǒng)反脆弱的正常反應(yīng)。