工銀瑞信“醫藥女神”趙蓓，清倉自持基金

01、“清倉”核心產品

近日，工銀瑞信基金明星基金經理趙蓓清倉自身管理核心基金產品的消息，引發關注。

根據工銀瑞信基金2025年年報披露，趙蓓已清倉其核心管理產品工銀瑞信前沿醫療的全部自持份額，結合2025年中報數據對比，這筆贖回操作發生在2025年下半年，且恰好與同年9月醫藥板塊反彈的小高點形成重疊。

2025年9月前后，創新藥指數在政策暖風和市場情緒修復推動下，反彈幅度約達30%。而這個時間節點頗為敏感——恰逢醫藥板塊經歷長達三年熊市后的反彈小高點。

回顧趙蓓的自購與清倉軌跡，其對自身管理基金的持倉調整呈現明顯的階段性特征。公開信息顯示，趙蓓首次自購工銀瑞信前沿醫療股票是在2019年，買入份額為50萬-100萬份；2020年，她將該產品自持份額贖回至0-10萬份；2023年，隨著醫藥板塊估值回落，她再度增持該基金，將自持份額提升至10萬-50萬份，直至2025年下半年全部清倉。

作為趙蓓清倉的核心產品，工銀瑞信前沿醫療曾是公募醫藥主題基金中的頭部選手，2021年巔峰時期規模高達211.25億元。但在規模登頂后，該基金開啟了漫長的下跌周期，截至目前，其凈值距離2021年高點仍有36.08%的回撤。

從最新業績數據來看，該基金表現依舊承壓。截至2026年4月3日，工銀瑞信前沿醫療A今年以來收益率為4.77%，近六個月收益率為-9.59%，近一年收益為11.36%，在同類981只股票型基金中排名第717位。

趙蓓管理的其他產品近一年的業績也明顯承壓。其中，工銀養老產業股票A近一年收益率為8.26%，同類排名769/981；工銀成長精選混合A近一年收益率為20.79%，同類排名2554/4502；工銀醫療保健近一年收益率為13.97%，在同類981只產品中排在第674位。

02、曾憑醫藥賽道封神，近年遭遇瓶頸

趙蓓作為工銀瑞信基金研究部副總經理、投資總監，自2014年11月開始擔任基金經理，累計任職時間超過11年，目前管理5只基金，總管理規模約141.55億元，其職業生涯曾憑借精準的醫藥賽道布局收獲“醫藥女神”的稱號。

從過往戰績來看，趙蓓的核心優勢集中在醫藥領域。其管理時間最長的工銀醫療保健，自2014年11月任職以來，最佳任期回報高達189.70%。此外，工銀前沿醫療在2020年也曾實現大幅上漲，成為當時市場上最受追捧的醫藥主題基金之一，目前其10年任職回報仍高達222.60%，年化回報12.20%。

但自2021年醫藥板塊調整以來，趙蓓的業績遭遇明顯瓶頸。一方面，其管理的多只醫藥主題基金凈值大幅回撤，工銀前沿醫療從高點回撤超36%，工銀醫療保健也回撤了34%；另一方面，其嘗試布局的全市場基金表現不佳，此前管理的工銀科技創新6個月定開混合，因持倉仍以醫藥股為主，偏離“科技創新”定位，封閉期結束后遭遇投資者大規模贖回。

03、醫藥賽道的周期性困境

趙蓓的遭遇并非孤例。2020-2021年，醫藥賽道涌現出中歐基金葛蘭、廣發基金吳興武、匯添富基金鄭磊等一批明星基金經理。如今，他們管理的一些產品，其凈值仍處于深度回調狀態，比如中歐醫療健康A凈值較最高點回撤超54.59%，廣發醫療保健A同樣回撤達53.75%，匯添富醫藥保健A更是回撤56.64%。

這或許不是個人能力的問題，而是賽道投資的天然缺陷。集采擴圍、醫保控費、CXO出海受阻……醫藥板塊的系統性利空至今尚未完全消化。即便是最優秀的主動基金經理，也無法對抗行業貝塔的崩塌。趙蓓清倉自購，或許是所有賽道型基金經理共同面臨的困境。

對于基民而言，這一事件再次敲響警鐘：賽道基金的本質是“高beta工具”，而非“穩健增值產品”。當風口來臨時，它可以貢獻驚人的超額收益；當風口過去，跌幅同樣驚人。基金公司在發行賽道產品時，是否充分提示了這一風險？投資者在申購時，是否真正理解了“高收益、高風險”的含義？這些問題的答案，往往是否定的。