盈利大增，險(xiǎn)企集體過上「好日子」

行業(yè)步入景氣周期、資本市場回暖、“報(bào)行合一”降本增效、新金融工具準(zhǔn)則（IFRS 9）實(shí)施……多維利好因素加持，險(xiǎn)企迎來史無前例的好日子。

好風(fēng)憑借力，送我上青云。中國人壽、眾安在線、新華保險(xiǎn)等上市險(xiǎn)企，均將“穩(wěn)賺”二字扎扎實(shí)實(shí)地寫進(jìn)了年報(bào)里。

01 2025，險(xiǎn)企收獲“滿堂紅”

據(jù)柒財(cái)經(jīng)梳理，截至目前，已有中國人壽、中國平安、中國人保、眾安在線共八家上市險(xiǎn)企發(fā)布2025年“成績單”，呈現(xiàn)出“滿堂紅”的局面。

從創(chuàng)收指標(biāo)來看，中國平安以萬億級營收10505.06億元，斷崖式領(lǐng)先；

其次為中國人保和中國人壽，營收分別為6,690.44億元、6,156.78億元；

排在四至六位的是中國太保、中國太平、新華保險(xiǎn)，營收分別為4351.56億元、1760億港元、1577.45億元；

陽光保險(xiǎn)營收距離千億級僅一步之遙；眾安在線作為后起之秀，勁頭猛浪，營收突破350億元。

從創(chuàng)利指標(biāo)來看，博得頭魁的是中國人壽，歸母凈利潤高達(dá)1540.78億元，相當(dāng)于日賺4.22億元；

中國平安緊隨其后，為1347.78億元；百億級別的選手較多，中國太保、中國人保、新華保險(xiǎn)、中國太平的歸母凈利潤分別為535.05億元、466.46億元、362.84億元、270.59億港元；

陽光保險(xiǎn)和眾安在線也各自斬獲63.07億元、11.02億元的盈余。

▲數(shù)據(jù)來源：各險(xiǎn)企財(cái)報(bào)等

從盈利增速看，整體是規(guī)模小的跑的更快，比如中國太平、眾安在線、新華保險(xiǎn)，歸母凈利潤分別同比增長220.93%、82.55%、38.3%。

但中國人壽是個例外。雖然已經(jīng)壯大為資產(chǎn)過7.5萬億的“巨無霸”，但中國人壽仍然步履輕盈敏捷，2024年歸母凈利潤翻倍，2025年繼續(xù)增超4成。

聚焦長線成長潛力的核心指標(biāo)，即新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV），除了眾安在線未披露（以財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主，不適用NBV指標(biāo)），各大險(xiǎn)企也都很拿得出手。

最亮眼的仍然是中國人壽，新業(yè)務(wù)價(jià)值457.52億元，同比增長35.7%；

新華保險(xiǎn)、陽光保險(xiǎn)、中國太保、中國平安也不遜色，新業(yè)務(wù)價(jià)值分別為98.42億元、76.3億元、186.09億元、368.07億元，對應(yīng)增速57.4%、48.2%、40.1%、29.3%。

▲數(shù)據(jù)來源：各險(xiǎn)企財(cái)報(bào)等

中國人保新業(yè)務(wù)價(jià)值156.16億元，其中，壽險(xiǎn)82.29億元，健康73.87億元，同比增長64.5%、22.5%。

投資端，趕上資本市場的“慢牛”行情，大伙紛紛加倉AI、機(jī)器人等新質(zhì)生產(chǎn)力股，賺得盆滿缽滿。

中國人壽詮釋“強(qiáng)者恒強(qiáng)”，整整擼出了3,876.94億元投資收益，較上年增加794.43億元，增幅達(dá)25.8%；總投資收益率上升59個基點(diǎn)至6.09%；

新華保險(xiǎn)表現(xiàn)同樣強(qiáng)勁，以6.6%的總投資收益率領(lǐng)跑全場。

中國平安總投資收益超2300億元，較年初增長13.5%；實(shí)現(xiàn)綜合投資收益率6.3%，同比增加0.5個百分點(diǎn)，創(chuàng)近五年的階段新高。

▲數(shù)據(jù)來源：各險(xiǎn)企財(cái)報(bào)等

一句話總結(jié)，2025年是險(xiǎn)企的“吃肉大年”。

02 誰在助推險(xiǎn)企的“肥年”？

險(xiǎn)企“盈車嘉穗”，離不開四股力量的驅(qū)動：行業(yè)處在景氣通道、資本市場回暖、會計(jì)準(zhǔn)則變更、“報(bào)行合一”政策持續(xù)發(fā)力。

擺脫過往幾年的疲軟態(tài)勢，保險(xiǎn)行業(yè)在2025年繼續(xù)上行加速。根據(jù)國家金融監(jiān)管總局披露的數(shù)據(jù)，2025年原保險(xiǎn)保費(fèi)收入6.12萬億元，同比增長7.43%，其中壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速保持兩位數(shù)，健康險(xiǎn)、新能源車險(xiǎn)等細(xì)分板塊亦奔跑在快車道。

大河水滿小河溢，域內(nèi)企業(yè)一概嘗到“甜頭”。

其次，資本市場馬力夠足。

2025年，港股、A股活躍度較高，走勢強(qiáng)勁：上證指數(shù)上漲18.41%，報(bào)收3968.84點(diǎn)，錄得2020年以來最大年漲幅；深證成指大漲29.87%；創(chuàng)業(yè)板指更是飆升49.57%，領(lǐng)漲全球主要指數(shù)；恒指全年累計(jì)上漲27.77%（約5570點(diǎn)），贏得2017年以來最佳表現(xiàn)。

▲數(shù)據(jù)來源：公開資料

這給險(xiǎn)企的投資端送來“意外之喜”，正如前文論述。

其三，新金融工具會計(jì)準(zhǔn)則（IFRS 9）的助推效應(yīng)。

IFRS 9執(zhí)行后，大部分金融資產(chǎn)被分類為“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益”，股價(jià)波動更直接地體現(xiàn)在報(bào)表中。換言之，資本市場上漲對凈利潤的提振作用顯著放大。

需要強(qiáng)調(diào)的是，會計(jì)準(zhǔn)則變更帶來的凈利潤變化，本質(zhì)上是核算規(guī)則的調(diào)整，而非經(jīng)營實(shí)質(zhì)的改變。

最后要提及的是“報(bào)行合一”政策。

“報(bào)行合一”政策全面落地，從銀保渠道起步，逐步擴(kuò)展至經(jīng)代、個險(xiǎn)等全渠道，成為推動行業(yè)企穩(wěn)回升的關(guān)鍵外部力量。

2026年初，監(jiān)管再度發(fā)文，進(jìn)一步扎緊銀保渠道費(fèi)用管控的“籬笆”，堵住變相付費(fèi)的“后門”，消除套利漏洞，為行業(yè)長期健康穩(wěn)定發(fā)展筑起制度屏障。

這一政策的核心邏輯是“穿透式監(jiān)管”：讓保險(xiǎn)公司報(bào)送的費(fèi)用率與實(shí)際執(zhí)行保持一致，終結(jié)了以往“報(bào)低用高”、靠高傭金“買規(guī)模”的惡性競爭模式，也在某種程度上改變險(xiǎn)企的生存邏輯。

效果立竿見影。業(yè)內(nèi)測算，過去兩年，全行業(yè)平均傭金水平較此前下降約30%，費(fèi)用精細(xì)化管理程度大幅提高。

新華保險(xiǎn)是銀保渠道轉(zhuǎn)型最典型的代表。2025年，新華保險(xiǎn)銀保渠道實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入721億元，同比增長39.5%；銀保渠道新單保費(fèi)達(dá)到379.3億元，同比增長52.3%，占新單總保費(fèi)的61.5%。

總之，多箭齊發(fā)的紅利，使險(xiǎn)企的2025年過的順風(fēng)順?biāo)⒔z滑愜意。

03 結(jié)語

2025年，在周期反轉(zhuǎn)、資本市場回暖、會計(jì)準(zhǔn)則變更與“報(bào)行合一”政策的四重共振下，險(xiǎn)企迎來了名副其實(shí)的“豐年”，營收、利潤、新業(yè)務(wù)價(jià)值等各項(xiàng)指標(biāo)全面飄紅。

站位中長視角，我國保險(xiǎn)行業(yè)正處于從“規(guī)模擴(kuò)張”向“價(jià)值增長”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期。在居民財(cái)富結(jié)構(gòu)變化、人口老齡化、政策支持、科技賦能的多重驅(qū)動下，行業(yè)具備穿越周期的增長韌性。

未來的“勝負(fù)手”在于：誰能通過產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)升級、科技賦能構(gòu)建真正的“保險(xiǎn)+服務(wù)”生態(tài)閉環(huán)，誰就能在“黃金期”中搶占先機(jī)。