549億遺產稅后李在镕獨贏，三星再無“長公主”

4月7日，據紅星新聞報道，三星家族將繳清12萬億韓元（約合人民幣549億元）遺產稅尾款，這筆稅款不僅讓三星現任掌門人李在镕坐穩權力的最中心，也買斷了李家女眷們在三星帝國中的部分話語權。

2020年，三星集團第二任會長李健熙留下約26萬億韓元（約合人民幣1190億元）遺產，其中包含大量三星股票、房產和私人藝術品收藏。遺產稅共計約12萬億韓元（約合人民幣549億元）。

為了籌集稅款，家族成員采取了不同方式。李健熙遺孀洪羅喜和女兒們（李富真、李敘顯）選擇大量出售核心子公司股份，盡快拿到遺產。

反觀三星現任會長、李健熙唯一的兒子李在镕，寧愿向銀行貸款、吃高額利息，也不愿意賣掉手中的三星股票。畢竟在韓國財閥文化中，控制權一定優先于現金。

據統計，李在镕在“三星帝國”中的持股比例逐步上升，其現在持有三星電子1.67%的股份，高于繼承父親股份前的0.7%。此外，他持有三星物產的股份從17.48%增至22.01%，持有三星生命保險公司的股份也從0.06%增至10.44%。

得益于AI風口，手握存儲核心產業的三星股價在過去兩年的時間中整體上揚，2025年漲了123.8%，2026年至今再漲62%，李在镕手里股票的市值增長，遠遠超過了貸款利息和稅款本身。

這不僅是一次精妙的財務運作，更是一次殘酷的家族內部權力重組。李在镕是如何將妹妹們“請”出核心權力圈的，留下的他將給三星帶來什么新希望(000876)？

三星公主，賣股離場

眾所周知，韓國經濟高度集中于財閥，2024年數據顯示，三星、現代、SK、LG四大財閥的銷售額占韓國GDP的40.8%，

為了調節財富分配、抑制財閥壟斷，韓國政府設立了高額的遺產稅，目的是切斷財富的“代際復制”，防止財閥通過世襲永久控制國家經濟命脈。

三星家族也深諳規則，因此選擇了最難的路——全額繳稅，不搞離岸信托、不轉移資產、不施壓政府修改稅法。所有操作通過韓國金融監督院電子系統公開披露。在2021年申報遺產稅時，選擇了5年分6次繳清稅款的方法。

其中，李健熙的遺孀洪羅喜應繳納遺產稅最高，為3.1萬億韓元；李健熙的子女李在镕、李富真、李敘顯分別應繳納2.9萬億、2.6萬億、2.4萬億韓元。

回看李健熙運營下的三星，子女一直是他信任的左膀右臂。當時，長子李在镕掌管核心的電子和金融業務，繼承集團控股結構；長女李富真負責酒店（新羅酒店）和化工業務；次女李敘顯則負責服裝、廣告（第一毛織）和樂園事業，實現了“三分天下”。

坊間傳言，李健熙對兩個女兒寄予了厚望。

“我要為女兒們做做廣告，宣傳宣傳。”2010年1月，三星電子會長李健熙牽著兩個女兒的手出席在美國拉斯維加斯舉辦的世界家電展示會時如是說，可見李健熙對兩個女兒疼愛程度之高。

不過，后期的博弈李在镕則占了上風。2015年，三星集團核心控股公司“三星物產”與“第一毛織”合并，被認為是李在镕鞏固權力的關鍵一步。

合并后，李在镕成為三星物產最大股東，持股約16.5%，李富真、李敘顯兩位妹妹各獲得三星物產約5.5%的股份。

李在镕憑借絕對持股優勢，迅速確立了對集團的實際控制權，而兩位妹妹雖然在各自領域（酒店、服裝）仍擔任社長，但已無法影響哥哥的決策。

而在繳納遺產稅階段，兩位妹妹更無心戀戰，選擇盡快甩賣股票離場。

兩塊石頭落地之后

在韓國，財閥和政治的關系從來不是對抗，而是交易。12萬億韓元遺產稅，也是三星為AI存儲時代買下的通行券。

過去五年間，為了應對李在镕潛在司法風險和籌措稅款，三星在大型并購上極為保守，核心業務進程也相對靜默，一年之前，還深陷HBM交付困境，高管被迫道歉。

相比之下，三星的“老朋友”SK海力士進行了瘋狂的擴張擴產，在AI算力爆炸的熱潮下，HBM從冷門變成半導體最熱賽道，SK海力士因此打入英偉達核心供應鏈，賺得盆滿缽滿，2025年營業利潤47.2萬億韓元，優于三星半導體部門24.9萬億韓元。

而隨著“不當合并案與會計造假案”的刑事訴訟被判無罪，以及持續五年的遺產稅分期繳納完畢，李在镕頭頂懸著的兩塊石頭最終落地，三星也設立了清晰的存儲路線圖。

好消息是，三星一直在默默積攢資源，截至2025年末，三星的賬上躺著125萬億韓元現金。有機構預測，李在镕或將復刻父親李健熙當年的策略，在AI、半導體、生物制藥領域掀起并購狂潮。

目前已初見端倪。三星2026年在股東大會后宣布，全年AI半導體研發與制造領域投資超過110萬億韓元，這個數字較2025年增加了21.7%，是三星有史以來年度投資額第一次突破100萬億，主要砸向HBM和先進封裝。

在存儲超級周期下，三星的半導體正在成為集團的核心業務。4月7日早間，三星發布2026年一季度業績預告。

其中，DS部門（半導體）一季度營業利潤約50萬億韓元，占總利潤的87%以上，上季度僅為16.4萬億韓元。

驅動力來自存儲芯片的量價齊升。一方面，HBM業務開始放量，營收同比增長超300%，且HBM4已開始向客戶供貨，整體縮小了與SK海力士的差距；此外，三星還與客戶完成Q2價格談判，DRAM價格再漲約30%。

這也推著三星2026年Q1交出了一份向陽的業績，營業利潤約為57.2萬億韓元，同比增長逾8倍，這一數字已接近三星2025年全年營業利潤總和，去年同期僅為6.69萬億韓元。

三星2026年第一季度財報基本面

盡管業績亮眼，市場對后續走勢的擔憂也開始顯現。

正如NH Investment&Securities高級分析師Ryu Young-ho分析稱，市場對內存價格漲勢見頂的擔憂日益加劇。目前看來，我們已經過了上行周期的初期階段，進入了后期。

如果行業遭遇下行，李在镕的押注和決策將影響三星商業帝國的運轉，畢竟從一季度各項業務數據來看，雖然半導體部門吃下了紅利，但成品部門（手機、電視）的零部件采購成本大幅上升，利潤被嚴重擠壓。冰火兩重天，是三星需要思考的新課題。