17億打水漂？“神藥”賣(mài)不動(dòng)凈利腰斬，董事長(zhǎng)總裁提前離場(chǎng)

17億市值蒸發(fā)，一年股價(jià)暴跌46%，曾經(jīng)的中成藥巨頭深陷業(yè)績(jī)泥潭，而這一切的核心，皆與一款曾撐起公司半壁江山的“神藥”血塞通息息相關(guān)。

這款巔峰期年銷(xiāo)售額突破12億、備受中老年人青睞的活血化瘀類藥物，如今卻遭遇銷(xiāo)量腰斬、經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存積壓的困境，從“搖錢(qián)樹(shù)”淪為“拖油瓶”。

是什么讓這個(gè)曾被奉為 “中風(fēng)救星” 的神藥光環(huán)徹底褪色，居然賣(mài)不動(dòng)了？

2026 年 4 月 8 日，昆藥集團(tuán)股價(jià)定格在 11.36 元，總市值僅剩 85.99 億元，相較去年同期縮水超 17 億元，跌幅高達(dá) 46%。

資本市場(chǎng)的用腳投票，直接對(duì)應(yīng)著終端市場(chǎng)的全面潰敗。

2025 年全年，血塞通軟膠囊僅售出 10.95 億粒，同比下滑 25.61%，全國(guó)多地藥店庫(kù)存積壓超 8 個(gè)月，經(jīng)銷(xiāo)商普遍陷入 “推貨即虧損” 的困境。

作為企業(yè)半壁江山的核心單品，血塞通巔峰時(shí)期貢獻(xiàn)營(yíng)收超 35%，如今卻成為拖垮業(yè)績(jī)的最大包袱。

為挽救頹勢(shì)，公司去年砸下 17.08 億元銷(xiāo)售費(fèi)用，其中 12.24 億元用于血塞通市場(chǎng)推廣，巨額投入換來(lái)的卻是銷(xiāo)量持續(xù)下滑、終端動(dòng)銷(xiāo)停滯。

醫(yī)保集采后，血塞通價(jià)格從 38 元暴跌至 9.5 元，降幅超 75%，利潤(rùn)空間被徹底壓縮，疊加處方管控、慢病限制等政策收緊。

這款曾年銷(xiāo)數(shù)十億的明星藥，徹底陷入 “賣(mài)不動(dòng)、降不起、推不動(dòng)” 的死循環(huán)。

海外市場(chǎng)同樣傳來(lái)噩耗，盡管血塞通已獲得 15 個(gè)國(guó)家市場(chǎng)準(zhǔn)入資格，去年還相繼登陸印尼、越南等新興市場(chǎng)，但國(guó)際銷(xiāo)量占比不足總收入 5%。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潰敗疊加國(guó)際認(rèn)可遇冷，17 億巨額投入近乎全部打水漂，曾經(jīng)的中成藥出海標(biāo)桿，如今淪為國(guó)際市場(chǎng)的信任棄兒。

2026 年 3 月，國(guó)內(nèi)《中藥生產(chǎn)監(jiān)督管理專門(mén)規(guī)定》正式實(shí)施，7 月起，說(shuō)明書(shū)中禁忌、不良反應(yīng)、注意事項(xiàng)任意一項(xiàng)標(biāo)注 “尚不明確” 的中成藥，將直接不予再注冊(cè)。血塞通作為經(jīng)典中成藥，長(zhǎng)期存在安全數(shù)據(jù)缺失問(wèn)題。

即便開(kāi)展 PANDA 研究并發(fā)表于國(guó)際期刊，仍無(wú)法補(bǔ)齊完整的毒理、藥理及長(zhǎng)期安全性數(shù)據(jù)。

國(guó)際監(jiān)管層面，壁壘更為森嚴(yán)。

歐盟、美國(guó)、日本等主流市場(chǎng)，對(duì)植物藥注冊(cè)要求必須提供完整的化學(xué)成分、藥理毒理、臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)，審核周期長(zhǎng)達(dá) 5-8 年，單個(gè)品種投入超億元。

血塞通依賴傳統(tǒng)中醫(yī)理論支撐，缺乏符合國(guó)際規(guī)范的大樣本、多中心、雙盲對(duì)照試驗(yàn)數(shù)據(jù)，始終無(wú)法突破 “成分復(fù)雜、機(jī)制不明” 的質(zhì)疑。

德國(guó)聯(lián)邦藥品和醫(yī)療器械協(xié)會(huì)直言，血塞通的臨床效果 “缺乏統(tǒng)計(jì)學(xué)意義”，英國(guó)《醫(yī)藥期刊》更是將其列為 “高風(fēng)險(xiǎn)傳統(tǒng)藥物”，限制醫(yī)院采購(gòu)與處方使用。

投資者與市場(chǎng)端的信任崩塌，進(jìn)一步加速危機(jī)蔓延。

2025 年以來(lái)，摩根大通、高盛等國(guó)際投行接連減持昆藥集團(tuán)股份，評(píng)級(jí)下調(diào)至 “賣(mài)出”。

國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)調(diào)研顯示，超 80% 的海外合作商暫停中成藥引進(jìn)計(jì)劃，轉(zhuǎn)而選擇印度、日本的標(biāo)準(zhǔn)化植物藥。

對(duì)于消費(fèi)者，歐美患者更傾向于成分明確、數(shù)據(jù)完善的化學(xué)藥，國(guó)內(nèi)年輕群體也對(duì) “神藥營(yíng)銷(xiāo)” 產(chǎn)生抵觸，血塞通 “中風(fēng)救星” 的標(biāo)簽，逐漸成為 “缺乏科學(xué)驗(yàn)證” 的負(fù)面符號(hào)，

血塞通的失利，絕非孤立事件，正引發(fā)全球中成藥市場(chǎng)的連鎖震蕩。

作為中成藥出海的代表品種，其潰敗直接影響國(guó)際資本對(duì)整個(gè)中藥行業(yè)的信心。

2026 年一季度，全球中醫(yī)藥賽道融資額同比下滑 62%，超 30 個(gè)中藥國(guó)際化項(xiàng)目暫停。

跨國(guó)合作層面，多家海外藥企終止與中國(guó)藥企的中成藥聯(lián)合研發(fā)協(xié)議，歐盟、東盟等地區(qū)更是提高中藥進(jìn)口檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)，增加重金屬、農(nóng)殘、微生物等 23 項(xiàng)檢測(cè)指標(biāo)。

出口市場(chǎng)遭遇全面阻擊。

2025 年中國(guó)中成藥出口額同比下滑 18.3%，其中心腦血管類產(chǎn)品跌幅超 30%。

血塞通主打的東南亞、非洲市場(chǎng)，監(jiān)管政策快速收緊，印尼、坦桑尼亞等國(guó)重新審核已上市中成藥，要求補(bǔ)充完整安全數(shù)據(jù)，否則直接退市。

國(guó)際醫(yī)藥巨頭趁機(jī)搶占市場(chǎng)，諾華、輝瑞加快心腦血管植物藥研發(fā)，憑借標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)與全球渠道，快速擠壓中成藥生存空間。

這種輿論環(huán)境下，不僅血塞通難以翻身，連片仔癀、安宮牛黃丸等經(jīng)典品種，也在國(guó)際市場(chǎng)遭遇信任質(zhì)疑，注冊(cè)與推廣難度大幅增加。

血塞通 17 億投入遇冷、市值蒸發(fā) 46% 的悲劇，徹底撕下了中成藥 “盲目國(guó)際化” 的遮羞布。

這場(chǎng)潰敗的核心，從來(lái)不是中藥本身無(wú)效，而是行業(yè)長(zhǎng)期 “重營(yíng)銷(xiāo)、輕研發(fā)、重概念、輕數(shù)據(jù)” 的頑疾，在全球監(jiān)管趨嚴(yán)、科學(xué)標(biāo)準(zhǔn)至上的環(huán)境下徹底暴露。

血塞通的教訓(xùn)證明，沒(méi)有扎實(shí)的循證醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)、完善的安全評(píng)價(jià)體系、標(biāo)準(zhǔn)化的質(zhì)量控制體系，再大的營(yíng)銷(xiāo)投入、再響亮的神藥名號(hào)，都無(wú)法跨越國(guó)際市場(chǎng)的信任壁壘。

對(duì)行業(yè)而言，血塞通事件是一次必須警醒的生死考驗(yàn)。

對(duì)企業(yè)而言，血塞通的潰敗意味著 “單一產(chǎn)品依賴、重銷(xiāo)輕研” 模式的徹底破產(chǎn)。

昆藥集團(tuán)的教訓(xùn)證明，靠營(yíng)銷(xiāo)堆砌的市場(chǎng)份額，在監(jiān)管與信任雙重壓力下不堪一擊。

人事方面也是慘敗，董事長(zhǎng)提前離職，多名核心高管提前離場(chǎng)。

未來(lái)，中成藥企業(yè)必須加大研發(fā)投入，聚焦核心品種的科學(xué)驗(yàn)證與標(biāo)準(zhǔn)提升，用國(guó)際認(rèn)可的數(shù)據(jù)說(shuō)話，才能真正在全球市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。

從神壇跌落的血塞通，用 17 億的代價(jià)敲響了警鐘。

當(dāng) “神藥” 光環(huán)褪去，留下的是整個(gè)行業(yè)必須直面的信任考題，沒(méi)有科學(xué)支撐的國(guó)際化，終究只是鏡花水月。

你認(rèn)為，補(bǔ)齊科學(xué)數(shù)據(jù)后的中成藥，還有機(jī)會(huì)重新贏得國(guó)際市場(chǎng)信任嗎？