土耳其拋售118噸黃金救市，應對里拉貶值與能源危機

美國強勁的非農就業數據壓制降息預期，美債承壓，美股期貨下挫。美國股市現貨市場休市。

標普500期貨跌0.3%，納斯達克100期貨跌0.4%。

對利率敏感的2年期美債收益率一度上行6個基點至3.86%，10年期收益率升超5基點。

美元一度拉升至100關口上方。比特幣橫盤于6.7萬美元下方。以太坊微跌0.7%。

商品市場因假期休市。CFTC持倉報告顯示，3月31日當周，投機者所持美油凈多頭頭寸減少1.8萬手合約，至13萬手合約，創四周新低。

周一亞市盤初，WTI原油期貨漲至115美元/桶上方，日內漲超3%；美股期貨擴大跌幅，納斯達克100指數期貨跌近0.9%，標普500指數期貨跌0.7%。

歐美股市：休市。

A股：上證指數收報3880.10點，跌1.00%。深證成指收報13352.90點，跌0.99%。創業板指收報3149.60點，跌0.73%。

債市：2年期美債收益率一度上行6個基點至3.86%，10年期美債收益率升超5基點。

商品：休市。

全球重磅

特朗普警告伊朗：還剩“48小時”，伊朗軍方回應“讓侵略者付出代價”，戰爭升級至海灣“基礎設施”？美伊沖突升級，特朗普發出48小時最后通牒，要求伊朗于4月6日前開放霍爾木茲海峽，否則將面臨“災難”。伊朗方面強硬回擊，公布了科威特、沙特阿拉伯、阿聯酋及約旦八座戰略橋梁作為潛在報復目標，全球能源安全面臨前所未有的威脅。

部分美國官員認為對伊戰爭將進入第二階段。據美國方面4日消息，一些特朗普政府官員私下討論認為，美軍代號“史詩怒火”的軍事行動將進入第二階段。據了解，特朗普的助手已建議將伊朗的發電廠和橋梁列入“合法軍事打擊目標”。國防部長赫格塞思建議特朗普轟炸公路，讓伊朗難以運輸導彈和無人機制造材料。一些特朗普政府官員私下將這一戰爭階段稱為“史詩怒火2號行動”，盡管該名稱尚未正式使用。

自周三以來“未公開露面”！特朗普“一反常態”低調，周末“不停工作”連海湖莊園都不去了。在對伊48小時通牒倒計時及美軍飛行員失蹤的關鍵時刻，特朗普一反常態，取消海湖莊園周末行程，自周三起未公開現身。白宮稱其正于橢圓形辦公室“不停工作”。盡管其在社交媒體保持強硬，但對搜救進展的沉默引發外界對美方軍事行動與談判策略的廣泛猜測。

周三演講“效果不佳”、對“媒體報道”不滿、對“戰爭后果”沮喪！特朗普正考慮“大規模改組”內閣。受美伊戰爭及油價飆升影響，特朗普民調跌至36%。因4月1日全國演講效果不佳，白宮正醞釀大規模內閣改組，司法部長邦迪已去職，情報總監加巴德與商務部長盧特尼克亦面臨留任危機。特朗普試圖在中期選舉前通過人事調整挽回政治頹勢。

伊朗戰火未平，海格塞斯突然清洗陸軍高層，疑懼“被奪權”先下手為強。美國國防部長海格塞斯在伊朗戰爭期間突然解雇陸軍參謀長Randy George等三名將領，據媒體援引多名現任及前任政府官員透露，真實動機是海格塞斯擔心陸軍部長Driscoll——副總統萬斯的密友——取代自己的職位。白宮目前阻止其直接解雇Driscoll，海格塞斯轉而清洗其周邊人員。

伊拉克獲豁免、法日船只相繼通過，霍爾木茲通行量創戰爭以來新高。伊朗軍方宣布豁免"兄弟國"伊拉克的航運限制，潛在釋放高達每日300萬桶的伊拉克石油出口量。霍爾木茲海峽過境船只數量已升至開戰以來最高，法國集裝箱船、日本LNG油輪相繼通行，能源市場正在重新定價這場地緣博弈。

伊官員提開放霍爾木茲海峽條件：先用過往船稅補償伊朗戰爭損失。伊朗總統府負責新聞與通信事務的副主任邁赫迪·塔巴塔巴伊5日就地區局勢及霍爾木茲海峽通行問題發表嚴厲表態。塔巴塔巴伊在社交媒體上對美國總統特朗普及其政策進行了猛烈抨擊，指責其因“絕望和憤怒”而訴諸謾罵，并稱其瘋狂舉動在地區內引發了全面戰爭。針對霍爾木茲海峽的管控，塔巴塔巴伊提出，只有在建立新的法律制度，并利用過往船稅收入補償伊朗在過往戰爭中遭受的所有損失后，霍爾木茲海峽才會完全重新開放。

伊朗媒體發布“被擊落”美軍軍機圖像：殘骸遍地，余煙飄散。伊朗方面表示，在伊斯蘭革命衛隊、伊朗軍隊、巴斯基民兵及執法部隊“及時且一致的”聯合行動下，侵入伊斯法罕南部地區的敵方飛機，包括兩架“黑鷹”直升機和一架C-130軍事運輸機均被擊中。美媒則表示，美軍失蹤的飛行員已被救出，在救援該飛行員的過程中，美軍將兩架執行救援任務的“被困”美軍運輸機炸毀。

伊朗稱擊落一架美搜救飛機！獲救飛行員受傷，特朗普透露更多細節：飛行員跳傘后落到山脈，美軍出動數十架飛機，兩次營救沒有美國人傷亡。對于營救細節，特朗普表示，美軍一直在監控這名飛行員的位置，并“精心策劃營救計劃”。這名飛行員彈射跳傘后落到伊朗的山脈中，按照他的命令，美軍出動了數十架“攜帶世界上最致命武器的”飛機和直升機前去營救。“他（該飛行員）受了傷，但會康復的”。

伊朗：美軍營救“任務失敗”！美媒：獲救飛行員已被送往科威特，在山區躲避搜索超24小時，隨身武器僅一把手槍，當地海拔最高4400米。據美媒報道，被救飛行員在山區地帶躲避伊朗方面搜索超過24小時，隨身武器僅有一把手槍。美軍調動數百名特種作戰人員完成了此次營救，在救援過程中和伊朗方面發生了交火。兩架美軍運輸機在伊朗執行飛行員救援任務時發生故障“被困”，美軍隨后派出3架新飛機繼續執行救援任務，并將兩架故障運輸機炸毀。

美以“四次”轟炸“伊朗境內唯一運轉核電站”！俄羅斯“緊急撤離198人”，伊朗外長：若發生核泄漏，周邊國家將遭殃。4月4日伊朗唯一在運的布什爾核電站遭美以第四次襲擊，致1名安保身亡，核泄漏風險陡升，俄方已啟動工作人員撤離，伊方警告若出事海灣國家首都首當其沖，俄方嚴譴行徑呼吁立即停手。

美以空襲伊朗石化樞紐！美國駐沙特大使館遭襲，伊朗譴責：是以色列干的；伊方警告中東諸國：“不想挨打，就讓美軍撤出”。伊朗表示，在敵方對馬赫沙赫爾石化特區的空襲中，法吉爾1號和2號、里賈爾和阿米爾·卡比爾石化公司遭到襲擊。伊朗武裝部隊發言人發表聲明警告，如美國繼續威脅摧毀伊朗的橋梁、發電廠和能源基礎設施，伊朗將“更有力、更果斷地”回擊。

OPEC+擬象征性上調產量配額至20.6萬桶，中東戰事令實際增產受阻。OPEC+核心成員國計劃將5月產量目標上調約每日20.6萬桶。這一數字與該組織3月1日會議上通過的增幅完全相同。受伊朗戰爭重創波斯灣石油運輸影響，此舉更多具有象征意義，而非實質性增產信號。

微軟谷歌爭相與SK海力士簽署長期DRAM協議，數十萬億韓元長約呼之欲出。受AI基礎設施需求驅動，微軟與谷歌正與SK海力士洽談為期三年的DRAM供應協議。該合同打破行業慣例，引入了底價保障及10%至30%的預付定金機制，旨在保障供應安全。由于DDR4價格一年飆升近十倍，內存芯片已成為戰略儲備資源，助推三星與海力士一季度業績預報創歷史新高。

AI需求持續支撐，Q1翻番后，三星Q2 DRAM價格再漲30%。“今天永遠是最便宜的一天”。若以2025年初DRAM價格為基準，經兩輪漲價后，二季度供貨價已相當于基準價的2.6倍。

內存支出狂飆，從8%到30%！SemiAnalysis預計，到2026年，內存支出將占超大規模數據中心總資本支出的約30%，遠高于2023年的8%，這一比例預計在2027年進一步攀升。短短四年內，隨著DRAM價格飆升至難以想象的水平，而HBM的供應仍然嚴重不足，內存支出占比將實現接近四倍提升。

亞馬遜數據中心遇襲：搬上太空能躲過導彈嗎？伊朗導彈再襲亞馬遜數據中心，一個瘋狂設想隨之浮出水面：把算力搬上太空。谷歌、馬斯克、貝索斯已悄然入局，一場“軌道算力”軍備競賽正在升溫。但導彈打得到的不只是地面——固定軌道、精確可預測，天上的服務器或許比地面更危險。

IPO前夕，OpenAI“高管層大重組”：CMO離職，AGI負責人“病假”，COO轉崗。OpenAI在完成1220億美元融資、估值達8520億美元并籌備IPO的關鍵節點，高管層接連生變：COO轉崗主導特別項目，CMO因癌癥治療離職，AGI業務CEO因神經免疫疾病請病假數周，由聯合創始人Greg Brockman代管產品。

Anthropic封堵“龍蝦”：4月4日下午3點起，Claude 訂閱賬號額度無法用于OpenClaw。Anthropic表示，通過額外的使用套餐（現在有折扣）或Claude API密鑰仍可使用“龍蝦”OpenClaw。受影響用戶將獲補償積分并可申請退款。分析認為，此次調整標志著Anthropic商業模式轉向按量計費，同時或有引導用戶轉向自有產品的戰略考量。

“網紅芯片研究平臺”SemiAnalysis遭“前核心員工”起訴：向客戶推“重大非公開信息”，夾帶“CEO私貨”。半導體研究機構 SemiAnalysis 陷入法律戰。前員工指控公司強制要求將重大非公開信息（MNPI）納入模型，并質疑CEO私人投資與業務混同；公司則反訴其侵占機密及誹謗。此案直指核心業務合規性，若 MNPI 指控屬實，將沖擊其研究獨立性并引發金融法律風險。

美國私募信貸基金“全行業踩踏危機”：如果無法贖回，“凈值”究竟該是多少？美國私募信貸行業爆發贖回潮，Cliffwater等巨頭深陷連鎖危機。核心矛盾在于：當底層基金限制贖回時，上層基金仍按虛高的“官方凈值”計價，導致賬面價值與市場現實嚴重脫節。這種會計準則漏洞引發了嚴重的信任危機，恐將加速行業踩踏，讓投資者血本無歸。

研報精選

。伊朗戰爭決策內幕曝光：特朗普在開戰前夜刻意清場、制造假情報迷惑泄密者；副總統萬斯是內部最強烈的反對聲音；國防部長對伊朗大規模反擊"措手不及"。隨著戰事推進，幕僚長擔憂每天看“勝利視頻”的總統被蒙蔽，直言局勢失控，力促內部“更坦誠說明戰況”。當下，特朗普正急尋“退出通道”，但如何體面收場成為核心難題。

前雷曼交易員：私募信貸是“這一周期的次貸”，遠離“擁擠”的科技股，擁抱“稀缺”的資源股。前雷曼交易員McDonald直言，私募信貸已是"這一周期的次貸"，評級亂象與激勵扭曲高度復制2008年劇本，保險公司是最大接盤方。同時，納斯達克100蒸發4萬億美元，微軟跌28%、英偉達跌19%，資金加速流向天然氣、黃金、煤炭等硬資產——他認為這場"大遷徙"才進入第二、三局。

洪灝：黃金會繼續下跌，之后向上，可以翻倍，但不是今年；A股可能繼續跌到3800，之后上漲。黃金故事沒講完，還有5000年。

國內公司

鴻海Q1營收同比增長29.68%，預計Q2銷售額將環比和同比增長。鴻海3月營收達8037億新臺幣，環比增長34.9%，同比增長45.57%，刷新歷史紀錄。AI云端產品強勁拉貨及新品備貨效應抵消了季節性下滑，一季度總營收同比29.68%。公司預估二季度將維持雙增態勢，但警告須警惕中東戰爭等全球政經局勢動蕩帶來的不確定性。

海外宏觀

超預期反彈！美國3月非農新增就業17.8萬人，創逾一年新高，失業率意外降至4.3%！3月報告對評估伊朗戰爭沖擊的參考價值有限。中東局勢引發的能源價格快速上漲，正在強化美聯儲對通脹風險的警惕。“新美聯儲通訊社”稱，就業超預期增長暫解美聯儲兩難，市場削減降息押注。

美國3月服務業PMI終值跌至49.8，2023年以來首陷萎縮。中東沖突推高能源價格，疊加關稅擾動，將美國經濟拖入增長停滯與通脹并存的困境：投入成本漲幅創年內新高，消費者價格通脹或逼近4%，就業出現一年多來首次下滑。消費者服務板塊受創最重，綜合PMI勉強守住50榮枯線，整體經濟增速折年率已放緩至約0.5%。

兩周賣金118噸，價值200億美元！土耳其上周拋售近70噸黃金，創2013年以來最高紀錄。為應對伊朗戰爭引發的能源賬單激增與里拉貶值壓力，土耳其央行過去兩周拋售逾118噸黃金（價值約200億美元），分析稱此規模相當于其過去六年積累儲備。僅上周就拋儲近70噸，創下至少2013年以來最大單周降幅紀錄。

能源成本飆升，越南經濟增長放緩至8%以下，“雙位數目標”遭遇現實攔截。越南一季度GDP同比增長7.83%，低于上季度8.46%和全年10%增長目標，但數據仍超市場預期。制造業為核心引擎，出口增長20.1%，對美貿易順差達339億美元。中東沖突推高能源成本，3月CPI漲幅4.65%，已超政府4.5%控制目標。

海外公司

蘋果成了Vibe Coding創業者們最大的敵人。Vibe coding許諾的是一個讓普通人也能創造軟件的未來。這個未來正在到來，只是在蘋果的地盤上，它需要先拿到許可證。

AI算力致命傷，博通總監點名“三大瓶頸”，產能缺口恐持續至2027。博通高管點名AI供應鏈三大核心瓶頸：激光器、先進制程晶圓及PCB。受制于技術門檻與產能擠壓，小型PCB交貨周期已暴增至六個月，激光器良率不足30%。即便臺積電現大規模擴產，因設備交期達12至18個月、2026年產能實際已被大廠鎖定，新訂單需排隊至2027年，算力缺口將趨于常態化。