賣掉格力電器后 珠海國企天就塌了

問道者 | 李 百

不到兩年時間，擔任過珠海一把手的郭永航和曾經的珠海國資委主任李叢山、李文基接連被查。這三個官員都倒在珠海國資賣掉格力電器，批量收購上市公司之后。今天去看，珠海國資的這場大躍進式對外投資成了反面教材。

2018年郭永航從深圳調到珠海，在職業生涯中第一次主政一座城市。調離珠海的2021年，珠海國資委主任完成了從李叢山到李文基的切換。

根據財新的報道，郭永航主政珠海后，力推珠海國資改革，主導了格力電器股權轉讓。2019年，李叢山從珠海政府辦副主任崗位上調任珠海國資委當主任，實質性推動了格力電器控制權轉讓，以416億元的價格，把15%股份賣給了高瓴資本。

李叢山開始領導珠海國資委的那一年，李文基“經人推薦”，也從深圳“空降”珠海國企航空城發展集團擔任董事長。到珠海前，李文基曾在深圳多家中小微國企或民企工作過。2021年，李文基接替李叢山出任珠海國資委主任。

李叢山和李文基領導下的珠海國資委，最突出的特點是各種“買買買”。媒體稱，賣掉格力電器后，珠海國資面臨填補營收規模壓力。李叢山和李文基領導期間，珠海國資總共對外投資了200多個項目，收購了14家上市公司，并大手筆入股了賈躍亭的法拉第未來和王健林的萬達商管。

李叢山領導下，珠海國資在2019年底收購了第一家上市公司歐比特，就是現在的“航宇微”。2020年初，李叢山領導下的珠海國資，又由李文基出任董事長的航空城發展集團出面，收購了寶鷹股份。這也是李叢山和李文基配合著完成收購的唯一一家上市公司。

其實，為了“培養更多的董明珠”，賣掉格力電器后，珠海國資面臨的豈止是營收壓力。格力電器2019年營收2005億元，凈利潤247億元。這幾年受房地產行業影響，雖然面臨經營壓力，2024年營收仍然達到1900億元，凈利潤卻增加到了321億元。一直都是妥妥的現金牛。

賣掉格力電器，格力集團受到的影響首當其沖。2019年格力集團營收2000多億元，2020年僅剩下22億元，凈利潤更是從461億元下滑到僅剩下4.3億元。2020年利潤暴漲有一次性變現收益因素，但2018年的格力集團凈利潤也還有260億元。

格力電器不止是格力集團的頂梁柱，放在眼下房地產大背景里，對珠海國資的貢獻尤其顯得不可替代。在李叢山和李文基的領導下，通過各種大躍進式的“買買買”，珠海市屬國有資產規模2018年9400多億元，到2023年迅速膨脹到1.29萬億元，只是凈利潤僅有43億元，其中還有不少就來自格力電器的貢獻。向高瓴資本轉讓后，珠海國資仍然保留3.52%格力電器股份，這點股份2023當年的收益就超過了10億元。

事與愿違。珠海國資買回來的上市公司，不僅沒有培養出更多的董明珠，反而培育出了一堆包袱。2024年年報中，珠海國資控制的18家上市公司，有9家虧損，只有9家盈利，合計凈虧損22億元。

最慘的是寶鷹股份，這家上市公司主營建筑裝飾，在恒大暴雷后深度套牢，光是應收賬款形成的壞賬就計提了將近40億元。珠海國資收購的四年，寶鷹股份累計虧損55億元，資產負債率在2024年超過了100%。珠海國資前后砸了45億元“托底”，最終還是扛不住，2025年把它賣給了別人。挺耐人尋味，寶鷹股份轉到新東家手上，2025年盈利了。

第二慘的是安控科技。這家做工業自動化的公司，由于經營不善，并購踩雷，在破產重整后引入珠海國資，但依然沒能恢復造血能力，至今已經連虧八年，累計虧損超過26億元。2025年還經歷了董事長辭職的動蕩，前景依然不明。

珠海國資收購似乎只認準上市公司，并不在乎到底會不會導致同業競爭。收購來的建藝集團與寶鷹股份的主營一樣，都是建筑裝飾。如今成了難兄難弟，珠海國資收購后累計虧損超過14億元，現在市值不到19億元。

可以這么說，珠海國資的大規模投資，就是一個“追高套牢”的典型。當然，總是要有人對這種錯誤決策擔責的。李叢山2024年7月被查，郭永航和李文基不久前也相繼被查。