加密立法生死時速！五周窗口期一過，美國幣圈命運或徹底改寫？

經(jīng)過半年多的暗流涌動，美國加密貨幣立法再次面臨關鍵時刻。

近日，美國參議院將結(jié)束復活節(jié)休會期。此前，美國財長等政界人士、加密貨幣行業(yè)及活躍的議員都開始加大對國會的施壓力度，要求推進《2025年數(shù)字資產(chǎn)市場清晰法案》（下稱《清晰法案》）。

2025年7月，美國總統(tǒng)特朗普在白宮正式簽署了《指導和建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》（下稱《GENIUS法案》），該法案在聯(lián)邦層面為美元支持的支付型穩(wěn)定幣的發(fā)行和運營制定規(guī)則。簽署的同日，法案即生效為法律。同一天，《清晰法案》和《反CBDC監(jiān)控州法案》也獲得眾議院通過，并移交給參議院，進入下一步立法流程。

相比于已經(jīng)生效的《GENIUS法案》和簡潔的《反CBDC監(jiān)控州法案》，加密貨幣行業(yè)尤其渴望《清晰法案》。《清晰法案》不僅涵蓋所有與區(qū)塊鏈關聯(lián)的數(shù)字資產(chǎn)，還把除了穩(wěn)定幣之外的加密貨幣的主要監(jiān)管權(quán)移交給一個規(guī)模較小、執(zhí)法資源較少的監(jiān)管機構(gòu)——商品期貨交易委員會（CFTC）。這意味著將從法律層面，徹底扭轉(zhuǎn)拜登政府時期對于加密貨幣的高壓監(jiān)管。

但留給國會的時間已經(jīng)不多了。一般來說，法案在美國參議院的立法推進難度高于眾議院。國會的陣亡將士紀念日休會期將于5月21日開始，如果在那之前《清晰法案》不能在參議院獲得關鍵進展，可能會導致立法程序落入中期選舉的政治博弈周期，屆時將面臨更多不確定性。輿論普遍認為，接下來的數(shù)周正是《清晰法案》推進的關鍵窗口期。

在美學者孫遠釗對《財經(jīng)》表示，推動《清晰法案》進程的節(jié)奏和時機，與此前特朗普力推《GENIUS法案》類似，但形勢更為緊迫。如果《清晰法案》在國會的夏季休會前（8月前）還無法通過，很可能就胎死腹中了。“接下來，議員們會忙于中期選舉，根本不會有工夫來管這個了。”

比特幣價格走勢可作為加密貨幣立法進程的側(cè)面參考。自2024年11月特朗普贏得美國大選以來，比特幣的價格已從約7萬美元飆升至2025年10月的12.6萬美元的歷史高點。但2026年2月以來，伴隨《清晰法案》進程受阻等因素，比特幣價格陸續(xù)跌破8萬美元、7萬美元關口，甚至一度下探至6萬美元，創(chuàng)下近16個月以來新低，帶動加密貨幣市場24小時內(nèi)全網(wǎng)爆倉逾20億美元。截至發(fā)稿，比特幣價格在7萬美元以上，但預測平臺Polymarket顯示，比特幣在2026年內(nèi)有82%的概率會跌至6.5萬美元下方，跌破5.5萬美元的概率也升至約60%。

查閱美國參議院接下來的投票安排，目前并未出現(xiàn)與《清晰法案》相關的議程。

孫遠釗介紹，黨團內(nèi)部沒協(xié)調(diào)好之前，自然不會安排進入公開議程當中。“但不排除參議院在壓力之下，下周臨時加上對該法案的投票。”他說。

加密貨幣大致包括五種類型：穩(wěn)定幣、央行數(shù)字貨幣（CBDC）、金融產(chǎn)品和現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣化（RWA）、無鏈外資產(chǎn)支持的代幣（比特幣、以太幣）和迷因幣（特朗普幣、狗狗幣）。

過去數(shù)月，《清晰法案》面臨參議院的多重阻力。銀行團體和加密貨幣行業(yè)團體之間進行著激烈爭論，核心在于是否向穩(wěn)定幣持有者支付收益。

盡管《GENIUS法案》明令禁止受監(jiān)管穩(wěn)定幣發(fā)行方支付直接利息或收益，并將其定義為類似于傳統(tǒng)貨幣的“支付型穩(wěn)定幣”。但不少加密貨幣平臺找到了繞過監(jiān)管的辦法——提供與穩(wěn)定幣支付活動相關的獎勵。

美國銀行業(yè)堅持認為，這些獎勵與傳統(tǒng)的利息支付的實際效果完全一樣。傳統(tǒng)金融機構(gòu)面臨著嚴格的存款保險規(guī)定和嚴苛的資本要求。銀行擔心，不受限制的穩(wěn)定幣獎勵會導致大量資金從傳統(tǒng)儲蓄賬戶流出。銀行業(yè)游說團體一直極力推動《清晰法案》堵住“第三方模式漏洞”，阻止加密貨幣交易所、經(jīng)紀商和關聯(lián)方提供與穩(wěn)定幣余額利息在經(jīng)濟上等同的獎勵或回報。但加密貨幣從業(yè)者則認為，這種禁令扼殺了創(chuàng)新，強化了傳統(tǒng)銀行的壟斷地位。

雙方的爭議導致《清晰法案》的立法進程在今年被迫中止。目前流傳出一項平衡的解決方案：允許對點對點支付活動給予獎勵，同時限制對穩(wěn)定幣余額的被動收益，意圖為既保護傳統(tǒng)銀行存款，又能促進創(chuàng)新。

但當?shù)貢r間4月8日，美國政府突然下場施壓，立場完全倒向加密貨幣行業(yè)，這也給法案接下來的走向增添了變數(shù)。

同一天，白宮經(jīng)濟顧問委員會發(fā)布報告稱，禁止穩(wěn)定幣支付利息（包括通過平臺和附屬機構(gòu)提供的收益）幾乎不會給銀行貸款帶來任何實質(zhì)性的促進作用，反而會損害消費者的實際利益。這份報告對于銀行業(yè)的游說無疑是有力的駁斥。

美國銀行業(yè)認為，通過推動更嚴格的限制，可以更好地保護銀行的存貸款業(yè)務，尤其是對規(guī)模較小的金融機構(gòu)的保護，但白宮的報告用數(shù)據(jù)駁斥了這一論點。

根據(jù)白宮的基準模型，通過《清晰法案》將《GENIUS法案》中針對穩(wěn)定幣發(fā)行人層面的禁令擴展至交易所和第三方，只會使銀行貸款總額增加21億美元。這僅占未償貸款總額的0.02%。

在這微弱的增長中，約76%將流向最大的幾家銀行。而資產(chǎn)低于100億美元的社區(qū)銀行，其貸款能力僅能增加約5億美元，增幅僅為0.026%。

該報告認為，即使將所有極端假設都考慮進去，例如穩(wěn)定幣爆炸式增長、儲備金全部鎖定為現(xiàn)金而非國債、美聯(lián)儲政策的重大轉(zhuǎn)變等等，整個系統(tǒng)新增貸款的最大規(guī)模也僅為5310億美元，約占美國2025年四季度貸款總額的4.4%。對于社區(qū)銀行而言，即使在這些不太可能發(fā)生的情景下，最佳情況下的增幅也僅為6.7%。

另一項可能阻礙立法的爭議是，特朗普政府希望《清晰法案》快速通過，卻拒絕接受任何可能限制特朗普本人及其家族加密貨幣業(yè)務的“道德條款”。“道德條款”是指部分民主黨議員力推的禁止或限制美國高層官員交易加密貨幣的相關條款。

成功推進立法的時機即將轉(zhuǎn)瞬即逝，這引發(fā)了支持立法一方的緊張情緒。

貝森特認為，這種不確定性帶來了可預見的后果。越來越多的加密貨幣開發(fā)項目轉(zhuǎn)移到了規(guī)則明確的地區(qū)，例如新加坡和阿聯(lián)酋首都阿布扎比。在這些地區(qū)，經(jīng)營者清楚何時以及如何注冊、需要滿足哪些標準以及如何運營。“在美國注冊的收益很少能超過風險。”貝森特說。

貝森特還表示，通過明確監(jiān)管管轄范圍，《清晰法案》為交易平臺和中介機構(gòu)建立了切實可行的注冊途徑，界定了數(shù)字資產(chǎn)何時屬于證券，何時不屬于證券。該法案還通過信息披露和托管規(guī)則來保護投資者，提出了打擊非法金融的新措施，并賦予了新的權(quán)力來應對濫用行為。

懷俄明州共和黨參議員辛西婭·盧米斯（Cynthia Lummis）是參議院《GENUIS法案》的共同提案人和推動者，她擔任參議院數(shù)字資產(chǎn)小組委員會主席，被外界稱為“加密貨幣女王”。自《清晰法案》提出以來，盧米斯一直是該法案支持者，多次強調(diào)該法案至關重要，能夠防止加密貨幣公司由于監(jiān)管的不確定性而遷往美國以外的地區(qū)。

4月10日至4月11日，盧米斯在其社交媒體賬號上連續(xù)推送五條帖子，敦促國會通過《清晰法案》。

不過，目前仍未見特朗普本人下場施壓。與此形成對比的是，2025年3月開始，特朗普一直在各種公開場合敦促議員于當年8月休會前通過《GENUIS法案》。

另一個重要變化是，當?shù)貢r間2026年3月25日，特朗普的支持率從前一周的40%降至36%，為其重返白宮以來最低水平。民調(diào)顯示，油價上漲及美國對伊朗戰(zhàn)爭引發(fā)的廣泛不滿是支持率下滑的主要原因。

美國摩根路易斯律師事務所分析稱，《清晰法案》在許多方面都以《21世紀金融創(chuàng)新與技術(shù)法案》（FIT21）為藍本，后者于2024年在眾議院通過，但未獲參議院推進。《清晰法案》將數(shù)字資產(chǎn)的大部分管轄權(quán)賦予CFTC，但依然保留了SEC（美國證券交易委員會)的一些重要職責，包括對涉及數(shù)字商品投資合約的管轄權(quán)。

在加密貨幣行業(yè)看來，大多數(shù)的加密貨幣應歸類為商品而不是證券，這樣該行業(yè)就不必遵守一系列證券法律。此前的拜登政府執(zhí)政期間，SEC認為，幾乎所有加密貨幣都屬于證券，應該受到嚴格監(jiān)管。2023年，SEC起訴了三家最大的加密貨幣交易所——Coinbase、幣安和Kraken，發(fā)起了一場威脅該行業(yè)生存的法律攻勢。但自特朗普上任以來，SEC已陸續(xù)撤銷或暫停對十余家加密公司或個人的訴訟和調(diào)查。

據(jù)美國國會官網(wǎng)介紹，2025年9月18日參議院收到《清晰法案》。在兩次審閱后，將其提交給銀行、住房和城市事務委員會。經(jīng)過多輪流程后，2026年1月12日，參議院銀行、住房和城市事務委員會發(fā)布了一份 278 頁的法案草案，有待委員會內(nèi)部審議。該草案禁止數(shù)字資產(chǎn)服務提供商向用戶提供僅僅因為持有穩(wěn)定幣余額而產(chǎn)生的利息或收益，但允許提供穩(wěn)定幣獎勵或與活動相關的激勵措施。這也是該草案引發(fā)最大爭議的部分。值得關注的是，2026年1月21日，參議院農(nóng)業(yè)委員會又公布了一份與《清晰法案》相關的《數(shù)字商品中介機構(gòu)法案》草案，該草案于2026年1月29日通過委員會審議。

依據(jù)美國的立法進程，待銀行、住房和城市事務委員會的草案通過內(nèi)部審議后，兩份草案必須進行協(xié)調(diào)合并，才能提交參議院全體投票表決。任何經(jīng)參議院批準的法案，都必須再與眾議院此前通過的《清晰法案》版本進行協(xié)調(diào)（或取代該法案版本），才能在眾議院進行投票表決。