最高年化收益率4.81%！商業養老金試點三年成效斐然

歷經三年發展，商業養老金試點工作成績斐然，開戶數和管理規模均實現翻倍式增長。

4家試點險企已悉數披露商業養老金業務2025年年度報告。

據《國際金融報》記者統計，截至2025年末，人保養老、國壽養老、太平養老、國民養老累計開立商業養老金賬戶317.39萬戶，同比增長62.3%；合計管理規模突破1600億元，同比增長53.7%。

分析人士指出，下一步，試點保險公司應針對不同客戶群體，開發更具個性化的商業養老金產品，如針對高收入人群的定制化產品、針對特定職業的專屬產品等。同時，探索與養老產業、醫療健康產業等深度融合的產品創新，提供更全面的養老保障服務。

存量規模超1600億元

商業養老金是養老保險公司經營的新型商業養老保險業務，主要依托保險經營規則創新產品和服務，向客戶提供養老賬戶管理、養老規劃、資金管理、風險管理等服務，是第三支柱養老保險的組成部分。

2023年1月1日起，商業養老金業務在北京市、上海市、江蘇省、浙江省、福建省、山東省、河南省、廣東省、四川省、陜西省等10個省（市）率先開展試點。參與試點的有4家養老保險公司，分別是人保養老、國壽養老、太平養老和國民養老。

歷經三年發展，商業養老金試點工作成績斐然，開戶數和管理規模均實現翻倍式增長。

具體來看，截至2025年末，國壽養老商業養老金業務累計開立賬戶數為155萬戶，有效賬戶數為96萬戶；累計發行10只商業養老金產品，存量規模合計達760億元，同比增長55.4%，穩居市場首位。

其中，混合類（目標日期型、期限保本型）發行產品8只，資產規模660億元；固定收益類發行產品1只，資產規模99億元；流動性管理類發行產品1只，資產規模1億元。

國民養老管理商業養老金賬戶共計81.33萬個，同比增逾八成；共上市9款商業養老金產品，2025年銷售金額為463.2億元，同比增長30.9%。

中國人保在2025年年報中提及，第三支柱商業養老金試點穩中向好，已成為人保養老業務模式創新和轉型的重要抓手，商業養老金已覆蓋10個試點地區，管理資產規模222.04億元，較2025年初增長195.9%；服務客戶20.68萬戶，較2025年初增長31.9%。

太平養老商業養老金累計開立商業養老金賬戶48.41萬個，其中有效賬戶數26.34萬個。截至2025年末，公司在售的商業養老金產品共7款，資產規模合計為184.61億元，同比增加29.2%。

其中，混合類（含期限保本型）在售產品4款，資產規模169.62億元；固定收益類在售產品2款，資產規模14.96億元；流動性管理類在售產品1款，資產規模0.03億元。

“雙賬戶”兼顧長期投資與流動性

商業養老金業務之所以能駛入發展“快車道”，是政策紅利釋放與居民養老需求覺醒同頻共振的必然結果。

“隨著我國人口老齡化進程加速及第三支柱個人養老金制度的全面深化，監管層通過試點擴容與制度創新為市場注入了強勁動力。”北京排排網保險代理有限公司總經理楊帆在接受記者采訪時指出，從產品內核來看，商業養老金獨創的“雙賬戶”架構完美平衡了長期鎖定與短期流動性的矛盾，加之其特有的“保底利率+浮動收益”收益機制及信義義務底線，在當前低利率環境下精準地契合了大眾對跨周期資產穩健增值的迫切訴求，從而推動了賬戶數與規模的量價齊升。

的確，從產品形態上看，“雙賬戶”管理模式是商業養老金業務的一大特點。簡單來說，就是通過下設“鎖定賬戶”和“持續賬戶”兩個子賬戶，兼顧鎖定養老資金長期投資和個人不同年齡階段資金流動性的雙重需要。

從已上線的商業養老金產品來看，客戶的每筆繳費都會按照一定比例分配到鎖定和持續兩個子賬戶中。不過，根據參保人的年齡不同，鎖定賬戶的最低分配比例也有所不同，最低為5%，隨著年齡增長，比例要求也隨之增加，客戶在滿足最低比例的基礎上可靈活調整。

有養老保險公司人士向記者指出，鎖定賬戶好比是“保險箱”，為客戶妥善保管長期養老儲備；持續賬戶則是“零錢包”，在儲備的同時兼顧客戶教育、贍養、購房等當期流動性訴求，臨近領取時“零錢包”儲備也可轉入“保險箱”。

穩健的投資收益也是商業養老金業務贏得市場認可的重要支撐。記者梳理發現，大部分產品成立以來年化收益率集中在2%—3%。

其中，截至2025年末，太平養老滿盈寶壹號、穩盈寶貳號、穩盈寶壹號成立以來年化收益率分別達3.47%、2.81%、2.60%；國民養老國民至誠致遠、國泰民安2038、國泰民安180天成立以來年化收益率分別達3.81%、3.22%、2.79%；人保養老貼心歲月2號、溫心歲月1號、溫心歲月3號成立以來年化收益率分別達3.86%、2.72%、2.72%；國壽養老各產品加權平均收益率為2.57%，其中，國壽安心穩享投資收益率達4.81%。

試點擴容可期

隨著商業養老金試點成效持續顯現，業務覆蓋面有望進一步擴大。

2024年10月，金融監督管理總局印發《關于大力發展商業保險年金有關事項的通知》，提出進一步擴大商業養老金業務試點。按照“成熟一家，開展一家”的原則，支持更多符合條件的養老保險公司參與商業養老金業務。在總結試點經驗的基礎上，延長試點期限，擴大試點區域。

中國太保戰略研究中心（ESG辦公室）主任周燕芳表示，商業養老金是兼具強養老保障與普惠金融屬性的養老金融產品，具有靈活繳費、保值增值、靈活領取的核心優勢，該優勢高度契合靈活就業和新就業形態人員的養老需求。

她建議，加快推動商業養老金業務試點擴容。從當前的四家機構，向更多具備資質的養老保險、養老金融資產管理以及人壽保險機構推廣試點；擴大試點地區范圍，從10個試點省市向全國更多靈活就業和新就業形態人員增長較快的地區推廣。

“同時，充分發揮各類保險機構線下網點廣、服務渠道多、基層觸達能力強的優勢，下沉服務重心，為更廣大的靈活就業、新就業形態群體提供便捷可及、適配性強的養老保障服務。”周燕芳說。

楊帆表示，下一步商業養老金業務需在產品定制化、服務生態化與運營數字化上持續發力，即圍繞客戶全生命周期提供差異化的資產配置方案，并加速向“保險+養老+健康”的綜合服務生態延伸。

“在此進程中，保險公司可能面臨低利率環境下的利差損壓力、長周期資產配置的投研能力瓶頸，以及大眾養老認知尚淺導致的高獲客與高轉化成本等實際挑戰。”楊帆建議，保險公司必須摒棄粗放擴張，強化資產負債聯動與跨周期的大類資產配置能力以夯實收益底盤。同時，應深度借力專業保險中介機構的精準觸達與投教優勢來拓寬獲客漏斗，并依托金融科技賦能實現千人千面的精細化管理，最終以長期穩健的業績表現和有溫度的陪伴服務，確立真正的差異化競爭優勢。