群科科技350億，杭州六小龍最快IPO誕生

杭州六小龍誕生第 一個IPO。

今天（4月17日），群核科技正式登陸港交所，成為“全球空間智能第 一股”。本次IPO，群核科技發行價7.62港元/股，開盤大漲超170%，市值一度350億港元。儀式現場，香港特別行政區政府財政司司長陳茂波、港交所行政總裁陳翊庭現身。

這是一場歷經15年的創業長跑：2011年，相識于校園的黃曉煌、陳航、朱皓帶著一個GPU物理渲染Demo回國創業。很快，他們打造出一款國民級空間設計工具「酷家樂」。但群核并未止步于此，團隊成功卡位AI最前沿的空間智能賽道，隨著杭州六小龍爆紅。

見證今天的敲鐘時刻，云啟資本創始管理合伙人毛丞宇感慨良多。外界可能不知道，早在十三年前他就結識了這三位創始人，由此成為群核科技的第 一位機構投資人。此后漫長十余年，群核團隊經歷了無數風浪，身后投資人一路陪伴，再次締造一個創投圈互相成就的精彩案例。

剛剛，校友“三劍客”聯手敲鐘

揭秘投資故事

在毛丞宇的記憶中，雙方的緣分要回溯到2013年的春節。

彼時，群核科技的三位創始人黃曉煌、陳航、朱皓，還是一群剛從硅谷回來、在移動互聯網風口下略顯迷茫的技術極客。他們的經歷亮眼：

黃曉煌（董事長）、陳航（CEO）畢業于浙大竺可楨學院本科，他們不僅是2003級的同班同學，更是室友，大學時期就愛開“臥談會”暢聊科技發展。朱皓（CTO）則畢業于清華，后來紛紛出國深造，在美國伊利諾伊大學香檳分校（UIUC）校園相遇。創業之前，三人曾供職于NVIDIA、微軟、亞馬遜等。

群核科技創始團隊早期 & 近期合照（10年左右時間跨度）

朱皓、黃曉煌、陳航（從左至右）

期間，他們敏銳洞察到GPU云端渲染的巨大潛力，那是2011年，國內這個領域幾乎空白。懷著“把GPU搬到云上，做別人沒做過的事”的信念，三人放棄硅谷高薪，黃曉煌更是賣掉英偉達股票，湊齊40萬啟動資金，向浙江大學的老師借用一間辦公室，正式創立群核科技（Manycore Tech）。黃曉煌曾說過：“我們不是在做Copy to China，而是用新產品替代傳統，這是從0到1的過程。”

創業初期，團隊埋頭攻堅底層技術，用低價顯卡集合成一個端云協同的高性能GPU集群，算力成本大幅降低。然而整個2012年，群核科技的融資十分不順，“黃曉煌見了30多個投資人，沒有機構愿意出手”，后來浙大校友王淮以個人身份出資了第 一筆天使投資。

直至遇到毛丞宇，時任合伙人的他代表IDG資本給出了第 一份機構投資意愿。當時的情景依舊歷歷在目：在那間借來的辦公室里，毛丞宇和群核三位創始人見了第 一面。黃曉煌向他展示了一個iPad Demo，一個基于云端GPU集群進行圖形計算的原型。彼時國內真正懂GPU的人并不多，后來黃曉煌曾回憶：“至少我們一說GPU，Michael（毛丞宇）就知道，這就已經很驚喜了。”

最終，在毛丞宇的推動下，群核科技完成了第 一筆機構輪融資。2013年11月，群核旗下核心產品空間設計軟件酷家樂正式上線，憑借10秒生成高清效果圖，且效果“物理正確”，與真實光影一致，實現了工業級CAD軟件的國產替代。這種顛覆性的體驗，讓平臺迅速聚集起百萬設計師，一炮而紅。

2014年，在云啟小院的開業BBQ

毛丞宇、黃榆鑌、陳航、黃曉煌（從左至右）

2014年7月，毛丞宇創辦云啟資本。他與群核的關聯越來越深云啟第 一時間加注群核科技B輪融資。在當時首期基金尚未正式關賬的背景下，毛丞宇和一起創辦云啟的黃榆鑌墊錢出資加注B輪，共同參與本輪投資的還有他們的兩位好朋友紀源資本符績勛、經緯創投徐傳陞。此后，云啟資本多次跟投。

港交所上市儀式，徐傳陞、毛丞宇、朱皓、黃曉煌、陳航、符績勛

在群核團隊印象中，毛丞宇不僅是出資人，更是戰略參謀。朱皓曾在云啟資本年度大會（AGM）上回憶一段往事：起初，群核團隊打算不做產品、主要輸出技術，但和毛丞宇深聊后，三個人改變了想法。后來在和毛丞宇一起吃早餐時，他們一起討論將最初的產品從“粉刷匠”改名“酷家樂”。

隨著工業4.0時代到來，2016年起群核科技開始嘗試打通從設計渲染到后端生產的全鏈路，幫助傳統工廠升級柔性生產線。2018年，公司正式發布國際化品牌COOHOM，為全球家居零售商、制造商和室內設計師提供3D云設計軟件和渲染服務。

面對酷家樂的爆發，曾有多家互聯網巨頭和產業方向群核科技拋出橄欖枝，毛丞宇和其他投資人與創始團隊多次推演，最終為了業務自主性，公司決定拒絕戰投，保持獨立發展。

如今，酷家樂及海外版COOHOM已成長為全球最 大的空間設計平臺，服務全球200多個國家和地區。但隨著時間的推移，僅僅一個酷家樂，早已無法完全代表群核科技了。

杭州六小龍

首 個IPO市值350億

群核科技是第 一家成功敲鐘的“杭州六小龍”。眾所周知，杭州六小龍是新質生產力的典型樣本，通過長期技術沉淀與集體爆發，展現出中國前沿科技的力量。

正如群核科技并未止步于家居設計，而是圍繞GPU加速對物理空間模擬的深度挖掘。2018年起，群核科技開始了空間智能技術和應用的深度探索，并于2024年正式推出新一代空間智能解決方案SpatialVerse，為AIGC大模型、具身智能、XR等前沿領域的企業及科研單位，提供合成數據訓練和空間認知能力。

從服務空間設計需求，到為智能體提供仿真訓練數據（SpatialVerse），再到發布空間大模型以及開放底層空間智能能力，群核科技成功切入英偉達的腹地，成為了物理AI領域的重要玩家，定位做空間智能的“賣水人”，為行業提供底層基礎設施，打造AI進入物理世界的數字化底座。

用黃曉煌的話來說，如果用家居SaaS來形容群核科技，是對群核最 大的誤解。

記得2025年，群核科技明確“空間編輯工具-空間數據-空間大模型”三大核心布局，構建“空間智能”飛輪體系，還開源空間理解模型SpatialLM、SpatialGen和InteriorGS，共建空間智能生態。年底，群核在“酷+大會”進一步推出Aholo空間智能開放平臺，系統性開放公司成立以來持續沉淀的底層空間能力，包含空間重建、空間生成、空間編輯和空間推理能力，以底層基礎設施的形式開放給千行百業。

近年來，公司收入持續增長2025年，營收達到8.2億元，實現扭虧為盈，其海外業務收入同比增長28%，毛利6.74億元，毛利率達到82.2%。

根據弗若斯特沙利文的資料，在中國，按2024年收入計，酷家樂已是國內最 大的空間設計軟件提供商，占據絕 對的行業龍頭地位。此外，群核科技已與智元機器人、銀河通用、PICO、禾賽科技、杭叉集團、華策影視、遨森電商等各行業龍頭企業建立戰略合作，支持空間智能在室內設計、電商、具身智能、影視、XR等領域的應用。

一路走來，除了云啟資本外，群核科技的股東還包括IDG資本、紀源資本、經緯創投、順為資本、高瓴創投、Coatue、Hearst、Pavilion Capital、線性資本等。經歷漫長陪伴，大家終于迎來收獲時刻。

云啟收獲季：連續兩個科技IPO

收獲期悄然而至。

這是云啟資本走過的第十二個年頭。作為中國創投VC2.0時代中第 一批專注數智化和硬科技早期投資的基金，至今，團隊已投出了200多家科技創業公司。

今年以來，云啟資本接連迎來IPO。猶記得1月9日，大模型公司MiniMax正式登陸港股，開盤后市值破1000億港元。此后MiniMax持續上漲的股價成為行業風向標，一度市值突破4000億港元。

MiniMax起步之時，便獲得了來自米哈游、高瓴、IDG資本、云啟資本的天使輪投資。其中，云啟資本連續投資6輪，締造一個耐心與信心的精彩案例。

隨著今天群核科技成功港股IPO，云啟的IPO版圖次第鋪開除了MiniMax，環世物流、德風科技已遞表港交所；安瀾萬錦已啟動上市輔導；另有十來家企業正紛紛籌備上市事宜。當中不少公司，云啟資本都是在天使輪或早期出手，并此后多輪加注。

這也是云啟資本留給同行的印象：深耕科技，早期領投，多輪加注。

在云啟看來，未來十年的價值創造，將更多來自新一輪智能革命與底層能力升級所帶來的結構性機會。放在更大的背景下看，一方面，全球科技博弈和產業競爭持續加劇，“底層技術+能源”的自主可控正成為剛需；另一方面，通用人工智能正推動第四次工業革命走向新的拐點，國家也在持續強調發展新質生產力與智能經濟。正因此，云啟逐步形成了一套“核心層擴張層未來層”的布局邏輯。

其中，核心層聚焦AI底座與AI應用：前者包括多模態大模型、端側模型、世界模型等基礎能力，后者則延展至具身智能、智能駕駛、AIoT、AI for Science與AI應用軟件等豐富場景。某種程度上，群核科技正是這套邏輯中的典型樣本：它從空間設計切入，持續向空間數據、空間大模型、空間仿真與工業AI孿生延展，既具備底層技術屬性，又已經深入真實產業場景。

在此之外，云啟也將目光投向擴張層，也就是支撐智能時代持續演進的“智能新基建”。在云啟看來，AI帶來的不只是軟件與應用機會，更會從需求側反向拉動算力與連接、半導體先進制造、能源等關鍵基礎設施的迭代與擴容。這并不是簡單地“用AI改造產業”，而是AI革命本身正在催生新的底層需求，并進一步帶動更廣泛的產業升級機會。

而在更遠處，云啟也在積極關注和布局未來層，包括商業航天、核能、量子計算、腦機接口等更長周期的未來科技方向。這些賽道今天仍處于較早階段，但放在更大的智能時代版圖中，有望成為下一輪技術躍遷的重要組成部分，并在未來與人工智能形成更深的互動。

布局越往前沿延伸，對科研動態的感知就越需要前置。為此，云啟通過加強和高校的合作，構建前沿科技發現網絡，比如聯合上海交大發起設立了“交大-云啟AI天使基金”，正在參與技術從科研到產業全鏈路，不僅看技術突破，也關注研究與人才體系，系統性支持高校科研成果產業轉化。

從投資框架的搭建落地，到前沿科技發現網絡的布局，背后是正在持續成長的云啟團隊。今年以來，陳昱晉升為管理合伙人，內部培養的年輕一代投資人也逐步成熟。與此同時，云啟也在一些關鍵賽道持續引入兼具產業背景與資本市場經驗的專業力量，進一步加強在航空航天、具身智能、半導體等方向上的研究與布局。對一家希望長期深耕科技賽道的機構而言，項目進入收獲期之外，團隊的傳承、成長與賽道補強，同樣構成了另一層意義上的“收獲”。

與此同時，投資視野也在向更早階段的核心創業者延伸。隨著AI時代爆發，新一代的科技創業者站上舞臺中央，這種代際變化也帶來新的投資機會。正如毛丞宇觀察到，每一次技術浪潮都催生出一批新的創業者，他們帶著不同的時代印記，也面臨著相應的挑戰，但真正能夠穿越周期的團隊，往往既具備突出的技術能力，也擁有清晰的商業思考與長期韌性。

回看云啟這些年的路徑，從群核科技到MiniMax，從早期判斷到長期陪伴，背后其實是一以貫之的選擇：盡可能在技術創新初期，率先捕捉真正有價值、有壁壘的方向，主動發掘懂技術、懂產業、有韌性的團隊。比起追逐短期熱度，云啟更相信長期主義，也更愿意陪伴那些能在時間長河中持續創造價值的公司。

沿著他們的腳步，我們也在見證中國下一個技術時代。