“長光系”迎來首個港股IPO CIS龍頭長光辰芯今日登陸港交所 股價首日漲超75%

《科創(chuàng)板日報》4月17日訊（記者 黃修眉）在CMOS圖像傳感器（CIS）這片被消費(fèi)電子巨頭們激烈廝殺的“紅海”里，今日（4月17日）迎來一個“特種兵”：長春長光辰芯微電子股份有限公司（下稱：“長光辰芯”）登陸港交所，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為國泰君安。

上市首日，其以39.88港元/股的發(fā)行價開盤，最高漲至85港元/股，首日股價最終收漲75.53%，報收70.00港元/股，最新總市值305億港元。長光辰芯也是繼奧普光電和長光華芯后，長春光機(jī)所收獲的第三個IPO。

2024年工業(yè)成像和科學(xué)成像收入全球第三

長光辰芯誕生于“新中國光學(xué)搖藍(lán)”中科院長春光機(jī)所，是國產(chǎn)高性能CMOS圖像傳感器（CIS）龍頭企業(yè)。歸國人才王欣洋博士與奧普光電及凌云光等上市公司在2012年聯(lián)合發(fā)起成立。

自成立以來，長光辰芯一直專注于高端CMOS圖像傳感器的研發(fā)，公司提供的九大產(chǎn)品系列，廣泛適用于工業(yè)成像、科學(xué)成像、專業(yè)影像、醫(yī)療成像等先進(jìn)技術(shù)領(lǐng)域。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，就2024年的工業(yè)成像收入而言，長光辰芯在全球CIS公司中排名第三，占全球市場份額的15.2%。就2024年的科學(xué)成像收入而言，其在全球CIS公司中排名第三，占全球市場份額的16.3%。

長光辰芯招股書顯示，截至目前，工業(yè)成像及科學(xué)成像CIS市場由少數(shù)國際及地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)者主導(dǎo)。按2024年收入計，該公司工業(yè)成像CIS市場及科學(xué)成像CIS市場分別約占全球CIS市場的2.1%和0.8%。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2023年度至2025年度，長光辰芯營收分別為6.05億元、6.73億元、8.57億元；凈利潤分別為1.70億元、1.97億元、2.93億元；同期的毛利潤分別為3.84億元、3.97億元、5.73億元，毛利率分別為63.5%、59.0%、66.9%。同期的經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)為正，穩(wěn)步增長，由2023年的2.08億元增至2024年的2.25億元，并進(jìn)一步增至2025年的4.66億元。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，長光辰芯的投資者包括珠海祈欣、高瓴裕潤、先進(jìn)制造、中科創(chuàng)星、中科先導(dǎo)、中科科投等；上市公司奧普光電和凌云光亦名列為股東名單中。

作為長光辰芯的機(jī)構(gòu)投資者，中科創(chuàng)星合伙人郭鑫表示，中科創(chuàng)星很早就在關(guān)注高端CMOS圖像傳感器這項卡脖子技術(shù)，并快速鎖定長光辰芯，與企業(yè)建立了聯(lián)系，但企業(yè)一直沒有對外融資。

“后來，企業(yè)陸續(xù)攻克全局快門像素、HDR像素、3D成像傳感器及3D晶圓堆疊等一系列關(guān)鍵核心技術(shù)，經(jīng)營上也取得突破。典型的硬科技方向，加之團(tuán)隊具有稀缺性，以及企業(yè)經(jīng)營狀況也很好，且創(chuàng)始人具有國際視野，這讓我們對團(tuán)隊都很有信心。2022年中，長光辰芯迎來首次（也是唯一一次）對外融資的窗口，中科創(chuàng)星便果斷投資了。”郭鑫表示。

高達(dá)66.9%的毛利率 遠(yuǎn)超A股其他龍頭

值得一提的是，與A股諸如韋爾股份、思特威、格科微等其他CMOS圖像傳感器（CIS）龍頭主要聚焦手機(jī)、汽車、安防等市場領(lǐng)域不同，長光辰芯專注的是工業(yè)、科學(xué)和醫(yī)療領(lǐng)域。這樣的路線差異決定了公司在經(jīng)營方面的顯著不同。

具體來看，韋爾股份2025年實(shí)現(xiàn)營收288.55億元，同比增長12.14%，歸母凈利潤40.45億元。其憑借覆蓋手機(jī)、汽車、安防的全面產(chǎn)品線，其中汽車電子已成為其增長核心驅(qū)動力。

思特威則展現(xiàn)了驚人的爆發(fā)力。2025年營收90.31億元，同比激增51.32%，歸母凈利潤更是猛增154.94%至10.01億元。其成功在于從安防監(jiān)控龍頭成功切入智能手機(jī)中高端市場，實(shí)現(xiàn)了“第二增長曲線”的開拓。

而格科微則正處于從低端手機(jī)傳感器向高端市場艱難轉(zhuǎn)型的陣痛期，凈利潤大幅下滑，反映了消費(fèi)電子市場的殘酷競爭。該公司2025年實(shí)現(xiàn)營收77.82億元，同比增長21.91%，歸母凈利潤卻只有5037.24萬元，同比大幅下降73.03%。

與上述三家不同，長光辰芯2025年營收為8.57億元，同比增長27.26%；歸母凈利潤2.93億元，同比增長48.82%。

從2025年的營收規(guī)模看，長光辰芯不到韋爾股份的3%，不到思特威的10%。但根據(jù)長光辰芯招股書，其2025年的毛利率高達(dá)66.9%，其中科學(xué)成像2025年的毛利率更是高達(dá)77.7%。

與此相對應(yīng)的韋爾股份、思特威2025年的綜合毛利率分別為30.59%、23.66%，格科微2025年前三季度的毛利率為20.70%。

（圖：長光辰芯報告期毛利率情況）

財務(wù)數(shù)據(jù)的天壤之別，源于產(chǎn)品賽道和商業(yè)模式的不同。當(dāng)韋爾、格科、思特威的產(chǎn)品安裝在億萬部手機(jī)、千萬輛汽車、百萬個攝像頭上時，長光辰芯的傳感器，安裝在全球頂尖的同步輻射光源、DNA測序儀、高速工業(yè)相機(jī)和廣播級電影攝像機(jī)中。

其核心產(chǎn)品是科學(xué)級、工業(yè)級CMOS圖像傳感器，特點(diǎn)是超大靶面、超高分辨率、極低噪聲和高速成像，不是一個追求極致“性價比”和“出貨量”的市場。不過，也需要注意的是，全球工業(yè)和科學(xué)成像傳感器市場盡管利潤豐厚，但總體規(guī)模遠(yuǎn)小于消費(fèi)電子市場。