“胖改”之后，永輝還是虧掉25.52億

來源丨鳳凰網財經《公司研究院》

曾經的“中國生鮮商超第一股”永輝超市，交出了一份堪稱慘烈的2025年財報。

全年營收535.08億元，同比大跌20.82%；凈虧損25.52億元，虧損幅度同比擴大74.2%。

盡管大刀闊斧的改革讓其在2026年一季度實現短暫盈利，但短期回暖并不代表徹底脫困。

關店改造的巨額成本、行業競爭的持續擠壓、消費習慣的深刻變化，仍讓永輝處在生死轉型的關鍵路口，能否真正走出虧損、重回良性增長，依然充滿變數。

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去年虧25.52億，五年虧掉120億

永輝的虧損，不是突然發生的，而是一場長達五年的持續失血。

一切的轉折，始于2021年。

這一年，永輝首次陷入年度虧損的困境，一年就虧掉了39.44億元。

但這只是虧損的開端，此后的四年，虧損的陰影始終沒有散去。

2022年，虧損27.63億元；2023年，虧損收窄至13.29億元；2024年，虧損14.65億元；到了2025年，虧損進一步加劇，直接虧掉25.52億元。

圖源：永輝財報

算下來，這五年時間里，永輝累計虧損已經超過了120億元。

深究這場持續虧損的根源，核心癥結在于永輝深入骨髓的“規模病”,這是它崛起的密碼，最終也變成了拖累它的枷鎖。

回溯過去十幾年，中國商超行業正處于高速擴張的黃金時期，永輝抓住了這波機遇，靠著“快速開店、搶占核心商圈”的粗放式擴張模式迅速崛起。

巔峰之時，它的門店數量接近千家，遍布全國多個省市，憑借“生鮮直采、新鮮平價”的獨特優勢，穩穩坐上了“中國生鮮商超第一股”的寶座，一時風光無兩。

只是，這種“重規模、輕質量”的擴張模式，從一開始就埋下了隱患。

那些年，永輝一門心思撲在開店數量上，大量門店的選址顯得過于草率。

有的扎堆在競爭早已白熱化的成熟商圈，高昂的租金壓得人喘不過氣，客流卻始終達不到預期；有的則布局在人口密度低、消費能力薄弱的區域，坪效長期處于行業下游。

再加上門店運營成本居高不下，人力、租金、水電等固定支出一年比一年多，這些門店在行業景氣度高的時候，還能靠著規模效應勉強維持運轉。

可當商超行業迎來深刻變革，這些缺乏競爭力的“尾部店”，就徹底變成了持續吞噬資金的黑洞，拖垮了整個企業的盈利節奏。

而隨著社區團購、前置倉、電商平臺的快速崛起，消費者的購物習慣發生了根本性的改變——越來越多的人習慣了線上下單、配送到家，或是在社區周邊的小型生鮮店、前置倉隨手購買生鮮，永輝賴以生存的大賣場模式，漸漸失去了往日的競爭力。

從2020年開始，永輝超市的營收一路下跌，從932億元跌至2025年的535億，規模近乎腰斬。

永輝歷年財務數據

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抄胖東來作業、瘋狂關店，永輝終于賺回點錢

面對持續虧損的困局，永輝并沒有坐以待斃，而是開啟了一系列自救。

其中，最受市場關注的，便是它“抄作業”式地引入“胖東來模式”。

其實，在啟動“胖改”之前，永輝已經做過不少嘗試。

“超級物種”“mini店”“倉儲會員店”，永輝試過多種模式，卻始終沒能實現盈利的突破。

直到2024年5月，永輝創始人張軒松親自帶領團隊奔赴許昌，向胖東來創始人于東來“拜師學藝”，隨后便正式啟動了“胖改”。

圖源：網絡

到2024年9月，名創優品以62.7億元收購永輝超市29.4%股份，成為第一大股東。名創優品創始人葉國富親自掛帥改革領導小組組長，并放話：“胖東來模式是超市的唯一生路，不調改就是死路一條。”

永輝的“胖改”，核心思路清晰而明確，主要分為“三板斧”。

第一板斧，是對商品結構進行“大換血”。

下架70%以上的冗余SKU，清理那些復購率低、還需要依賴高額進場費的二三線品牌，同時引入胖東來DL系列自有品牌，將其作為門店的引流核心。

第二板斧，是大幅提升員工福利。

按照永輝官方的說法，在部分已經完成調改的門店，基層員工的月薪從原來的3000元左右，提升到了4500元至5000元，漲幅普遍達到30%至50%，目的就是為了提升員工的積極性，進而改善門店的服務質量。

第三板斧，是全面升級門店購物體驗。

對標胖東來的舒適購物場景，將門店里的中島貨架降至1.6米，過道拓寬到3米以上，取消了強制動線和堆頭，犧牲一部分陳列面積，換取通透、舒適的購物環境，讓消費者能更自在地選購。

圖源：網絡

與此同時，永輝還啟動了“斷臂式”關店收縮，徹底告別了過去“跑馬圈地”的擴張邏輯。

財報顯示，2025年全年，永輝一共關閉了381家尾部門店；進入2026年一季度，關店的步伐并未停止。

截至一季度末，永輝累計淘汰的低效門店已經達到626家，門店數量從2025年初的775家，縮減到了392家，近乎腰斬。

而在2025年全年，永輝僅新開了11家門店。

要知道，關店和調改從來都不是一件容易的事，背后伴隨著巨大的成本付出。

財報顯示，2025年，永輝僅門店資產報廢及一次性投入，就合計約8.8億元；門店停業裝修期間，產生的毛利額損失預估也有3億元。再加上關閉門店帶來的資產報廢損失、人員優化的離職補償、租賃違約賠償等一系列費用，進一步加劇了企業短期的虧損壓力。

永輝將所有的資源和希望，都押注在了“單店效率”上，試圖通過提升單店的營收和毛利率，走出虧損的泥潭，實現突圍。

在這一系列自救舉措的推動下，永輝也迎來了短期盈利的轉機。

2026年第一季度，公司實現營業收入133.67億元，雖然同比下降了23.53%，但歸母凈利潤卻達到了2.87億元，同比飆升94.4%；利潤總額3.43億元，同比也增長了74.73%。

只是，所有人都清楚，這短期的盈利，并不意味著永輝已經徹底走出了困局。

社交平臺上，不少消費者吐槽永輝“胖東來化改造”后價格走高、不再親民，口碑與定價的矛盾仍在持續發酵。

這場關乎企業生存的轉型，從來都沒有結束，依舊在持續上演。

永輝能否真正擺脫“規模病”的反噬，實現長期盈利，還有很長的路要走。