利潤暴跌86%，理想到底怎么了？

利潤暴跌86%，理想到底怎么了？

朋友們，最近理想發布了2025年的財報。2025年全年營收是1123億元，凈利潤10億元——看起來還行，對吧？但是你要知道，這個數據在去年是81億元。一年的時間，理想的凈利潤跌了將近86%。理想很豐滿，但現實也真的很現實。

與此同時，理想的營收和汽車交付量也都跟著往下滑了一檔，這一家人是整整齊齊。總結一下就是：理想2025年的車賣得少了，收入少了，利潤也少了。這個曾經的新勢力銷冠，如今連前三的寶座都坐不穩。

理想到底在干什么？

很多人看到凈利潤暴跌，第一反應就是“車賣不動了”。這話對，但只對了一半。準確來說，不光是賣不動了，而且是“賣得更便宜了”。

這點我們去看它的產品結構變化就明白了。以前的理想是什么？它可不光會“噠噠噠噠”，它是30萬以上家用SUV的霸主，“奶爸神車”L7、L8、L9那叫橫掃中高端市場，單車均價穩穩站在30萬以上。

但從2024年開始，L6這個小弟反而占到了銷售的大頭。還有MEGA，從今年一二月份開始，就取代L6成為了理想的絕對主力，月銷1.6萬輛。說白了，高端車型賣得大不如前，現在主要是靠走量的車型來撐場面。

但這個“走量的車型”有個比較大的問題：它能撐銷量，但很難撐得住利潤。你可以想一想，L6、MEGA是什么價格？24.98萬起，這也不算便宜，但現在賣一臺MEGA賺的錢，可能還不如之前賣一臺L9賺的零頭多。關鍵是，25～30萬這個價位段，用山東話說那就是“卷成煎餅了”。問界在搶，小米在搶，特斯拉在搶，傳統車企的新能源子品牌也在搶，能打的全都在這個段位趴著。

理想以前想靠“冰箱、彩電、大沙發”打遍天下無敵手，但現在這套招式，每個對手誰不會呢？甚至有人打得更絕。理想現在多少是有點兒左右為難、進退兩難、難上加難了。

而且更雪上加霜的是，這兩年上游的原材料也集體漲價。電芯漲，芯片漲，石油帶的橡膠、塑料一起漲。這筆賬，你要是轉嫁給消費者，那銷量還得往下掉；你要自己扛，那利潤表就更沒法看了。怎么選，那都是橫豎一刀。

但這些只是大家能看到最淺的一層。畢竟一家公司的利潤出了問題，我們不能只看它的收入，對吧？我們還得看他錢花到哪兒去了。而理想去年就有一項大額的開支——全年的研發投入是113億，創歷史新高，而且里邊有一半都砸到了AI。甚至在過去的三年，理想平均每兩三天就要燒掉一個小目標。

那么這些錢都花到哪兒了呢？幾乎全部都用來自研芯片、研究基座大模型，以及像AI眼鏡這樣的具身智能方向的產品了。

先說芯片。理想從2022年開始就搞芯片設計，那個時候新勢力圈子里幾乎是沒人干這個事兒。花了三年時間，磨出來一顆叫做“馬赫100”的5納米制程芯片，今年二季度上車新一代MEGA。按照理想自己的說法，這顆芯片去跑VLM大模型的有效算力，是英偉達Orin的3倍。

其實我們現在再看，不只是理想，像蔚來、小鵬其實都已經在布局自研芯片了。因為大家都被“老黃”給“坑”過了。之前理想就試圖把智駕押在英偉達Orin一款芯片上，結果英偉達把量產時間一拖再拖，關鍵他拖就算了，算力還在大幅縮水。所以理想就自己咬咬牙，加速搞了一顆。

2024年，理想搞了一套VLM架構，核心思路就是一個基座撐起所有的終端。也就是用同一套模型，既能夠讓車在路上自己開，也能夠讓其他硬件——比如我現在戴著的這副理想VR眼鏡——能夠看懂這個世界、聽懂人話。未來甚至也能夠讓機器人在工廠擰螺絲。目前理想的很多產品，也是基于這套架構。這都是理想在AI領域的布局和探索。

但是到目前為止，這些探索也僅僅只是探索。它并沒有像小鵬一樣，在今年年初就能拿出真正驚艷行業的成果。理想目前還在艱難的導入期。

那么問題來了，一輛賣車賣得好好的新能源公司，他為什么非得往AI這條路上沖呢？因為汽車這一行，現在是真的卷不動了。

2025年，國內汽車行業的銷售利潤率已經降到了4.1%，12月份更是只有1.8%。這是什么概念？就相當于你賣一臺20萬的車，到手的利潤可能還不到4000塊錢。整個行業都是在成本線上拿著刀片刮利潤。

關鍵是，如今的汽車行業，尤其是新能源汽車，同質化太嚴重了。你有冰箱、彩電、大沙發，我也有；你有磁吸充電配件，我的“靈感櫥窗”也未嘗不利；你有座椅通風加熱、零重力座椅，我也一直加加加加加加加加到眼真。整個行業在產品力這件事情上，已經不存在“你做得出來但是別人做不出來”的東西了。

說白了，整條供應鏈擺在那兒，大家都是從一個貨架上拿東西，無非就是你先拿我后拿、你多拿一個我少拿一個的區別。你的電芯是寧德時代的，我用的也是；你的激光雷達是速騰的，哎，我的也是；你的座椅供應商是延鋒，那么巧了，還是誰呀？大家都是同一個師傅，你根本就破不了招。

卷到最后，無非就是又去拼誰更便宜、誰能夠虧得起。想要跳出這個同質化內卷的泥潭，你最終一定要形成那個可以成為壁壘的能力。那這個東西是什么呢？對于新能源汽車來說，它毫無疑問會是AI。

所有的電動車，拼到最后都會經歷一場最終的審判、一場終局之戰，那就是“智駕之戰”。因為這是目前唯一一個還沒有被供應鏈拉平的戰場。雷達、攝像頭、芯片這些硬件大家都能買得到，但什么買不到呢？軟件算法、數據，是你用幾十萬臺車跑了幾十億公里之后積累下來的那個AI模型。它是一個需要時間、數據、算力、工程能力共同喂養出來的怪獸。你起步晚了一年，可能就會差十萬八千里的數據量。這個差距，也不是靠短時間內加班惡補就能補回來的。

我們看看特斯拉就知道了。這幾年它的智駕在國外發展得非常快，所以即便是它的毛利率和營收都縮水了，但是資本依然愿意給它高估值。本質上，賭的就是自動駕駛一旦規模化落地之后的商業模式——那是一個“軟件訂閱+出行服務”的故事。這個故事，要比單純賣車性感多了。

這個邏輯放在中國市場也是一樣。誰能夠先把L3甚至L4、L5級別的智駕做出來，并且大規模落地，誰就能夠從“賣硬件賺差價”的苦生意里跳出來，變成一家靠AI能力持續收費的平臺型公司，同時也獲得一張真正的AI“金牌”。如果你跳不出來呢？要么被別的平臺收編，成為別人生態里的一個硬件供應商，利潤空間被上游卡死；要么就繼續在紅海里跟幾十個品牌拼刺刀，直到利潤歸零，被淘汰出局——跟哪吒一樣。

所以你現在再回頭看，理想跟瘋了一樣往AI上砸錢，不是因為AI是什么時髦的營銷玩具，是因為在新能源車這張牌桌上，所謂的定位、產品力、營銷這些牌早就被打爛了。而唯一沒有被翻開的那張牌，就是智駕。

也唯有智駕，這就是李想的理想。