皮阿諾換帥?封面文章

文/樂居財經(jīng) 楊凱越

在定制家居行業(yè)深度出清、地產(chǎn)鏈持續(xù)承壓的當下，一則重磅人事公告再度攪動市場。

皮阿諾正式宣布，公司創(chuàng)始人馬禮斌卸任董事長及總經(jīng)理職務(wù)，由1990年出生、具備硬科技與產(chǎn)業(yè)資本背景的徐凱旋接任，同步完成董事會換屆與核心管理團隊調(diào)整。

沒有任何一家企業(yè)能永遠依賴舊模式前行。回望近兩年，皮阿諾深陷營收下滑、業(yè)績虧損、渠道承壓的多重困境，在行業(yè)存量競爭與龍頭擠壓下步履維艱。此次年輕化、跨界化的人事更迭，既是企業(yè)自救的必然選擇，也是資本力量重塑傳統(tǒng)家居企業(yè)的典型樣本。

連續(xù)虧損與行業(yè)出清

過去兩年，是皮阿諾上市以來最為艱難的階段，也是整個定制家居行業(yè)從高速增長轉(zhuǎn)向深度調(diào)整的關(guān)鍵窗口期。

2024年皮阿諾營收規(guī)模大幅收縮，全年營收8.86億元，同比下滑32.68%；歸母凈利潤虧損3.75億元，由盈轉(zhuǎn)虧，同比大幅下滑535.88%。2025年業(yè)績預(yù)告顯示，，全年仍預(yù)虧3500萬—4500萬元，雖較2024年虧損收窄88%—91%，但基本面并未根本性改善。曾經(jīng)依靠工程渠道快速起量的增長模式，在房地產(chǎn)下行周期中似乎迅速失效。

從行業(yè)視角看，皮阿諾的困境并非孤例，而是腰部家居企業(yè)的共同縮影。經(jīng)過二十余年的野蠻生長，定制家居行業(yè)依托房地產(chǎn)紅利實現(xiàn)了規(guī)模快速擴張，歐派、索菲亞等頭部企業(yè)憑借品牌、渠道、供應(yīng)鏈優(yōu)勢形成強大壁壘。數(shù)據(jù)顯示，歐派、索菲亞等頭部企業(yè)2024年營收分別達189.25億元、104.94億元，與皮阿諾8.86億元的營收規(guī)模差距超20倍，市場份額加速向龍頭集中。

當新房需求收縮、二手房與存量翻新成為主流，行業(yè)立刻從增量競爭轉(zhuǎn)向存量廝殺，價格戰(zhàn)、渠道戰(zhàn)、營銷戰(zhàn)全面打響，中小企業(yè)利潤空間被持續(xù)壓縮。與此同時，家居行業(yè)數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型加速，頭部企業(yè)大舉投入智能制造與全屋整裝，而皮阿諾在研發(fā)投入、渠道結(jié)構(gòu)、品牌升級上均無明顯優(yōu)勢。

內(nèi)部經(jīng)營壓力疊加外部行業(yè)寒冬，讓創(chuàng)始人主導(dǎo)的傳統(tǒng)發(fā)展模式難以為繼。此次人事變動前，科技資本已完成對公司的控制權(quán)收購，為管理層換血掃清了制度障礙，也標志著皮阿諾正式告別創(chuàng)始人時代，步入由外部力量主導(dǎo)的轉(zhuǎn)型周期。

此次換屆源于2025年12月初芯集團對皮阿諾的戰(zhàn)略入主。12月15日晚間，皮阿諾披露公告顯示，初芯微擬作價4.44億元受讓馬禮斌及珠海鴻祿持有的公司共計16.78%股權(quán)，同時馬禮斌放棄部分表決權(quán)。交易完成后，初芯微將成為上市公司控股股東，實控人將變更為尹佳音。此外，初芯微的一致行動人青島初芯還將全額認購3.95億元定增，加強控制力。

90后掌舵與跨界入局

90后新任董事長的登場，是此次皮阿諾人事變動中最受市場關(guān)注的信號。

與深耕家居行業(yè)數(shù)十年的創(chuàng)始人不同，新任掌舵者具備鮮明的科技與資本背景，并無長期家居行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷。公開資料顯示，徐凱旋出生于1990年，曾榮膺2024、2025年度“中國最佳青年投資人”稱號，擁有超過十年的半導(dǎo)體和新型顯示產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)驗，曾主導(dǎo)和參與頎中科技、基本半導(dǎo)體、海爾卡奧斯等多個硬科技項目投資，項目投資規(guī)模超200億元，累計管理基金規(guī)模超過80億元。

這一安排或許也在傳遞出企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向的意圖：不再局限于傳統(tǒng)定制家居賽道內(nèi)卷，而是試圖借助跨界資本與產(chǎn)業(yè)資源。據(jù)公開報道，此次履新，徐凱旋有望將硬科技領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)視野、資本運作與資源整合能力注入皮阿諾，為公司戰(zhàn)略升級打開全新格局。

在傳統(tǒng)制造業(yè)普遍面臨增長瓶頸的當下，跨界資本入主、年輕化團隊接班已成為不少困境上市公司的共同選擇。

對皮阿諾而言，引入科技背景資本與年輕管理團隊，一方面意在打破原有經(jīng)營思維，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，提升決策效率與市場化運作能力，通過精細化管理止住虧損、穩(wěn)住家居基本盤。2025年前三季度，皮阿諾經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額1689.2萬元，同比由負轉(zhuǎn)正，改善幅度達126.67%，顯示現(xiàn)金流管理初見成效。

另一方面，則寄托了借助科技賦能實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的期望，探索智能家居、新材料應(yīng)用、智能制造等新方向，試圖以科技屬性提升企業(yè)估值與競爭力，擺脫傳統(tǒng)家居制造的低毛利困境。

但機遇之下亦藏風(fēng)險。家居行業(yè)重線下、重服務(wù)、重交付的特性，與科技產(chǎn)業(yè)高研發(fā)、長周期、強技術(shù)的邏輯截然不同，跨界管理與業(yè)務(wù)整合面臨巨大挑戰(zhàn)。如何穩(wěn)住現(xiàn)有超千家經(jīng)銷商體系、保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定、控制經(jīng)營風(fēng)險，同時有序推進新業(yè)務(wù)布局，將是90后新團隊面臨的首場大考。從行業(yè)數(shù)據(jù)看，2025年上半年，皮阿諾營收2.68億元，同比仍下滑40.65%，基本面尚未根本性扭轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)型之路依舊漫長。

當房地產(chǎn)紅利消退、規(guī)模擴張走到盡頭，家居行業(yè)必然告別粗放增長，走向價值重構(gòu)與模式創(chuàng)新。未來，隨著更多資本與科技力量涌入，家居行業(yè)將進一步分化，頭部企業(yè)強者恒強，腰部企業(yè)要么主動變革、跨界破局，要么在出清中被淘汰。

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