外資搶籌A股！專訪浙商銀行首席經濟學家殷劍峰：人民幣資產最安全

本文來源：時代周報 作者：黃宇昆

在當前全球秩序深刻演變、地緣政治沖突加劇的背景下，中國經濟結構的韌性與人民幣資產的價值走向備受關注。

浙商銀行首席經濟學家、對外經濟貿易大學中國金融學院教授殷劍峰近日出席中歐陸家嘴金融50人論壇·2026年春季會議時表示，當前中國經濟結構變遷呈現舊動能企穩、新動能崛起核心態勢，在全球資產劇烈波動中展現突出韌性。

殷劍峰認為，中國經濟發生了結構性變遷，過去幾年中國GDP的增長的秘訣在于“輕資本的服務業+重資本的高端制造業”，房地產的貢獻下降。其中，生產者服務業，如信息技術、租賃商務、科學研究的崛起尤為矚目，多數戰略性新興行業已經突破技術發展的第一和第二拐點。

浙商銀行首席經濟學家、對外經濟貿易大學中國金融學院教授殷劍峰。來源：中歐陸家嘴金融50人論壇

4月15日，殷劍峰接受時代周報記者專訪，闡述了對中國經濟動能切換的觀察，并就資本市場結構性機會、人民幣國際化新窗口等熱點問題發表見解。

“全球主要經濟體中，目前來看只有人民幣資產最安全?！币髣Ψ逑驎r代周報記者表示，在近期地緣沖突中，主要貨幣兌美元普遍走弱，唯有人民幣表現堅挺。這一現象背后是國際資本對安全資產的重新定義。

殷劍峰認為，吸引海外長期資金增配中國資產存在兩大核心邏輯：一是中國在人工智能、電氣化等技術變革中處于全球引領地位，具備增長潛力；二是以美元為核心的舊經濟金融秩序正在經歷結構性調整，美元信用持續受損，資本需要尋找非生息的黃金之外的生息替代品。人民幣資產這種能夠帶來穩健的可觀回報的資產，其吸引力將會一直持續。

2026年以來，外資機構調研A股上市公司熱情持續高漲。Wind數據顯示，截至4月15日，滬深兩市共有419家上市公司獲外資機構調研，調研總次數超過1600次，其中，外資機構對科創板上市公司尤為關注。整體上看，這些被調研的上市公司涵蓋了集成電路、電子設備、工業機械、半導體材料等“硬科技”企業。

中國產業結構已發生深刻變化，電氣化智能化轉型全球領先

時代周報：全球秩序深刻演變背景下，如何評價中國經濟“舊動能企穩、新動能崛起”的產業結構轉型？這一轉型對資本市場意味著哪些結構性機會？

殷劍峰：從“十四五”期間的數據來看，這種轉型是非常明顯的。以A股上市公司為例，31個申萬一級行業總體營收增加了8.3萬億元，但內部分化顯著，體現在電子設備、通信、新能源汽車等戰略性新興產業營收大幅增長，而房地產相關行業則明顯下降。

從就業數據看，上市公司從業人員總體增加315萬人，但分布不均，比如汽車、電力設備、通信、電子、機械設備、醫藥生物等行業從業人數大幅上升，而房地產、商貿零售等行業則明顯下降。

如果將這些行業劃分為新興產業（電子、汽車、電力設備、國防軍工等）、傳統產業（紡織服飾、商貿零售、食品飲料等）、房地產板塊（房地產、建筑裝飾、建筑材料等）和周期板塊（有色金屬、煤炭、石油石化、鋼鐵等）四大板塊，無論從資產負債、營收還是就業指標來看，新興產業都呈現大幅上升趨勢，已經完全可以對沖房地產板塊的下跌。

這種變化與全球技術演進趨勢高度一致。未來是以人工智能為代表的智能化時代，而智能化一定與電力化緊密相連，電氣化、智能化趨勢在中國的產業結構中體現得非常明顯。與美國、歐洲相比，中國產業結構的演變實際上處于領先地位。

對資本市場而言，這種轉型已經得到了定價。新能源板塊，包括新能源汽車、電力設備等，資本市場已經給出了積極回應，這也是上證指數能夠維持在4000點以上的重要支撐，盡管背后存在分化。

人民幣國際化迎重大機遇，加快資本金融賬戶開放步伐

時代周報：全球貨幣體系重構窗口期，人民幣國際化面臨哪些新的歷史機遇？

殷劍峰：應該說，特別是美以伊沖突之后，全球對人民幣資產的看好程度明顯提升。目前來看，在主要經濟體中，人民幣資產是最安全的。沖突持續一個多月以來，主要貨幣兌美元都在貶值，但人民幣非常堅挺。無論從匯率還是人民幣在國際貿易中的交易結算地位來看，都呈現上升趨勢，這確實是重大機遇。

但一個國家貨幣要成為關鍵儲備貨幣，甚至像美元那樣獲得霸權貨幣地位，一個基本前提條件是不僅經常賬戶要開放，資本金融賬戶也需要開放。中國如何在保證安全的前提下，適度加快資本金融賬戶開放步伐，是抓住這一機遇的前提條件。例如，是否可以允許外資更多地持有人民幣資產，如A股股票，或者至少讓外資更多地購買中國國債。

國際儲備貨幣的職能無非是計價、交易、結算和價值儲藏功能，從國內向國外的延伸，這些功能是相輔相成的。如果一種貨幣無法保證儲值功能，那么利用它進行交易肯定會受到影響，這是一體的。

人民幣資產吸引力將持續存在

時代周報：全球金融市場因地緣沖突加劇波動，國際資本對中國資產關注度持續提升，吸引海外長期資金持續增配中國資產的核心邏輯是什么？這一趨勢能否持續？

殷劍峰：主要有兩個核心邏輯。第一，中國在新技術變革和產業結構轉型方面走在全球前列，這一點有目共睹，特別是在人工智能等領域；第二，全球以美國為核心的經濟金融全球化秩序，正面臨前所未有的挑戰，美元信用持續被瓦解。

在這個過程中，全球資本需要尋找安全資產。過去兩年，對安全資產的追逐使得黃金價格屢創新高，可能未來還會繼續創新高。但黃金作為非生息資產有其根本弊端。相比之下，人民幣資產能夠帶來穩健可觀的回報，其吸引力會持續存在。