吸引優質科技企業與中資企業回A股上市，中證協發文提五大建議

財聯社4月22日訊（記者 林堅）步入2026年，港股IPO市場火熱程度依然不減。年初至今，港股已有40家公司上市，融資規模同比增長488%。記者獲悉，中證協在最新兩期《傳導》連續對港股IPO市場進行了研究，并就備案、互聯互通、投行監管等提出多項政策建議。

對于規模，2025年港股IPO實現發行數量與募資規模雙高增長，募資額登頂全球，形成中資企業主導、A+H模式成主流的格局，中資券商保薦占比超八成，監管趨嚴倒逼投行執業質量提升；2026年港股IPO熱度延續，企業排隊上市規模持續攀升。

對于趨勢，《傳導》提到政策支持、市場環境回暖、企業國際化與融資需求，三重因素共同推動中資企業赴港上市熱潮，港交所制度創新與港股靈活的再融資機制，進一步增強了市場吸引力。

基于上述，《傳導》提出優化備案、簡化兩地上市流程、深化互聯互通等五大政策建議，同時提升A股包容度，借鑒港股經驗優化科創板上市標準，吸引境外優質科技企業回歸A股，平衡境內外上市格局。

有投行人士表示，港股機制靈活、跨境融資便捷，但當前熱度高度依賴中資企業供給與市場情緒，中長期可持續性仍需制度創新與長期資金入場支撐。

關注點一：三因素推動中資企業赴港上市熱潮

當前，三重核心因素共同推動中資企業赴港上市熱潮持續升溫。

政策環境支持是重要推手。在境外發行上市備案新規的基礎之上，2024年證監會發布《5項資本市場對港合作措施》,明確表示支持內地行業龍頭企業赴香港上市，利用兩個市場?兩種資源規范發展?香港聯交所也通過一系列制度創新，如推出“科企專線”和實施第18C章特專科技公司上市規則，顯著提升了市場吸引力?

市場環境配合也至關重要。得益于2024年“924”后市場轉向及2025年初DeepSeek的異軍突起，港股市場流動性和情緒都明顯改善，港股獨有的行業優勢如新消費?互聯網?創新藥在結構性行情下凸顯優勢?

公司業務需要是主要驅動力。境內企業拓展海外業務?提升海外投資者占比等需求較大，如許多公司希望構建海外融資平臺，港股上市后的再融資“閃電配售”等機制靈活便捷，融資渠道也更為豐富；部分公司存在海外員工股權激勵?業務拓展等國際化戰略需求，港股上市能使公司更加貼近海外投資者；目前來看，部分公司A股外資持股占比已經較高，受30%的上限比例約束，港股上市可以進一步提升海外投資者占比?

關注點二：中資主導、A+H主流、結構優化

《傳導》提到，當前港股IPO趨勢已形成中資主導、A+H占據主流、結構優化的特點。一方面，2025年港股IPO市場實現發行數量與募資規模雙位數增長，全年119只新股上市，同比增長68%；募資總額2858億港元，同比增長225%，位居全球新股融資市場榜首，遠超全球41%的平均增幅。

另一方面，中資企業全面主導港股IPO。2025年119家上市企業中，僅4家非內地注冊，純境外企業僅1家；中資企業募資占比約98%。截至2026年2月底，港股受理上市申請488家，排隊規模持續攀升。

A+H模式成為跨境融資主流。2025年19家A股公司實現兩地上市，累計募資超1400億港元，接近全年募資總額一半。平均H股較A股折價率32.11%，折價水平逐步收窄。超78%公司上市首日收漲，年末約80%公司股價優于首日。目前超百家A股公司已遞表或籌劃港股IPO，趨勢仍將延續。

投行格局呈現中資主導、頭部集中。中資券商參與保薦項目100個，占比約84%，基本覆蓋全市場IPO項目。中金、中信、華泰保薦數量領先，外資投行份額持續收縮，但在大型復雜交易領域仍具競爭力。

監管趨嚴倒逼執業質量提升。2025年底港交所與證監會向13家保薦人發關注函，16宗上市申請暫停。2026年初出臺保薦人資源分配指引，嚴控同時監督項目數量，壓實“看門人”責任。

關注點三：政策建議優化備案、簡化流程、強化協同

針對港股市場現狀與未來發展，《傳導》從境內外協同、制度優化、機構監管等方面提出多項建議，推動市場高質量發展。

一是優化境外上市備案制度，提升透明度與效率。明確直接與間接上市備案要求，對符合產業政策、治理規范的大型企業探索“快速復核”，明確紅籌、VIE架構審核口徑，穩定市場預期。

二是鼓勵“A+H”兩地上市，簡化上市程序。支持科技創新、先進制造、綠色低碳等領域龍頭企業兩地上市，深化跨境監管合作，簡化A股公司赴港備案流程，拓寬跨境融資渠道。

三是深化互聯互通，拓展雙向開放。擴大港股通標的，將國際公司、特專科技公司納入；擴展ETF、REITs、人民幣柜臺覆蓋；研究設立港股IPO專項QDII額度，允許南向合格投資者參與新股申購，引入長期資金。

四是提升A股政策包容度，平衡境內外上市。科創板構建多層次上市標準，按技術成熟度分類設置條件；創業板優化創業企業標準，吸引優質科技企業回歸與境內上市，形成良性競爭格局。

五是強化監管協同，壓實投行責任。加強保薦、配售、定價等環節監管，推動券商境內外內控一體化，提升執業質量，防范合規風險，保障市場穩定運行。

此外，《傳導》建議借鑒港交所18C章經驗，細化科創板行業定義與技術階段劃分，優化投資者適當性管理，要求未盈利科技企業引入資深投資人與基石投資，精準匹配風險收益，提升上市公司質量。

關注點四：吸引優質科技企業與中資企業境內上市

值得一提的是，為平衡境內外上市格局、夯實A股市場優質標的基礎，中證協在兩期《傳導》中都明確提出，需進一步提升A股市場政策包容度，吸引更多優質中資企業、科技企業選擇境內上市，與境外上市形成良性競爭。

境內三大交易所需進一步明晰板塊功能定位，重點優化科創板上市標準體系。參照港交所第18C章特專科技公司上市規則，在科創板鼓勵的高新技術產業、戰略性新興產業范圍內做細分，結合行業特性明確行業屬性界定。

同時按企業技術成熟度，劃分為技術驗證期、產品孵化期、商業擴張期三類，分階段設置差異化上市條件，精準適配不同發展階段的硬科技企業。創業板也可同步優化，推出更貼合創業企業的上市標準。

投資者適當性管理同步優化，借鑒港股特專科技公司上市要求，對科創板擬上市企業增設投資人資質要求。處于早期階段的科技企業，需在上市前獲得資深獨立投資人投資，IPO發行環節引入一定比例獨立專業投資者基石投資，通過專業機構篩選提升上市企業質量。

《傳導》鼓勵境外已上市科技企業回歸A股。通過簡化上市流程、強化發行定價市場化機制，增強A股對科技企業的吸引力，優化境內上市公司結構，豐富優質投資標的供給。

有受訪人士稱，加大A股吸引力是平衡境內外上市格局的核心，A股需優化科創企業上市標準、簡化境外企業回歸流程，才能留住優質標的，與港股形成良性競爭。