AI驅(qū)動盈利增長，高盛上調(diào)美股目標：標普500年底有望沖擊7600點

高盛將標普500年底目標價上調(diào)至7600點，認為AI投資推動的持續(xù)盈利增長將驅(qū)動美股續(xù)創(chuàng)新高。

標普500指數(shù)自3月30日以來已累計反彈12%，創(chuàng)2020年4月以來最大漲幅，地緣政治前景的階段性改善為此次反彈提供了重要背景。據(jù)追風交易臺消息，高盛投資組合策略師Ben Snider在4月20日發(fā)布的報告中將標普500年底目標價設定為7600點，較當前水平上漲約7%，并預計2026年和2027年每股盈利分別增長12%和10%，市盈率維持在當前約21倍的水平附近。

AI投資支出是盈利預期上修的關鍵驅(qū)動力。高盛估計，今年AI投資將貢獻標普500每股盈利增長的約40%，少數(shù)幾只科技股已主導近期指數(shù)盈利預期的修正方向。標普500指數(shù)2026年和2027年的共識盈利預期自1月底以來累計上調(diào)4%，今年迄今股票回購授權(quán)規(guī)模達創(chuàng)紀錄的4220億美元。

市場寬度收窄以及地緣局勢的持續(xù)波動仍是短期風險所在。標普500市場寬度已降至互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來最窄水平之一，能源價格和供應鏈擾動對消費需求及企業(yè)利潤率的影響將是本輪一季度財報季的核心焦點。

目標上調(diào)：盈利增長驅(qū)動指數(shù)續(xù)創(chuàng)新高

高盛7600點的年底目標內(nèi)嵌以下假設：標普500每股盈利從2025年的275美元升至2026年的309美元（同比增長12%），2027年進一步升至342美元（同比增長10%），市盈率則維持在約21倍附近。

高盛指出，當前市場定價已基本反映其經(jīng)濟學家對未來幾個季度GDP穩(wěn)健但低于趨勢增長的預測。在此背景下，宏觀經(jīng)濟增長敏感型股票的吸引力相對有限，高盛建議更多布局受益于電力基礎設施投資、具有個股成長邏輯的長期成長型公司。高盛同時指出，許多成長股近期估值溢價的收窄進一步強化了向長期成長傾斜的理由。

市場反彈：地緣政治緩和提振多頭情緒

標普500指數(shù)自3月30日以來上漲12%，為2020年4月以來最強，亦是2009年3月以來的次強漲幅。高盛指出，2009年、2020年及2025年的市場經(jīng)歷均表明，具有前瞻性的股票市場往往會在"全面解除警報"之前率先對改善信號作出反應。

預測市場的走向為此次反彈提供了佐證。據(jù)Polymarket數(shù)據(jù)，伊朗沖突在2026年6月30日前結(jié)束的市場隱含賠率自3月底以來大幅攀升。高盛認為，短期內(nèi)股市波動將繼續(xù)與地緣政治動態(tài)保持高度聯(lián)動。

情緒指標的修復幅度較價格反彈更為溫和。高盛美國股票情緒指標從3月27日的-0.9回升至目前的+0.8，接近1月中旬水平，但遠低于歷史"過度亢奮"階段曾觸及的+2.8峰值。機構(gòu)投資者的重新加倉是此次回升的主要驅(qū)動力，個人投資者的活躍度也在本輪反彈中有所提升。高盛指出，日內(nèi)頻繁交易相關規(guī)則的取消以及部分保證金賬戶最低權(quán)益要求的放寬，增加了個人投資者持續(xù)活躍的可能性。

企業(yè)行動層面的積極信號尤為突出。今年迄今美國股票回購授權(quán)規(guī)模達4220億美元，創(chuàng)歷史同期新高；美國戰(zhàn)略性并購公告規(guī)模同比增長逾100%；高盛IPO晴雨表同樣維持在均值以上。高盛認為，部分投資者對超大體量IPO候選企業(yè)可能沖擊市場的擔憂有所夸大，有限的公眾流通股比例和歷史先例均支持這一判斷。

一季度財報季：AI資本開支指引是關鍵變量

本周將有約15%的標普500成分公司公布業(yè)績，90%的公司將于5月8日前完成披露。共識預期標普500一季度每股盈利同比增長12%，為2021年以來季報開啟時最強的市場預期。高盛預計整體業(yè)績將小幅超出預期，但市場的真正焦點是二季度及以后的盈利前景，尤其是能源價格和供應鏈擾動對消費需求及企業(yè)利潤率的潛在沖擊。

超大規(guī)模云計算廠商的AI資本開支指引將是本季度的重中之重。上一季度，包括亞馬遜、Meta、谷歌、微軟、甲骨文在內(nèi)的主要超大規(guī)模廠商2026年資本開支共識預期已大幅上調(diào)1300億美元至6700億美元，相當于今年預期現(xiàn)金流的逾90%。受此推動，高盛AI數(shù)據(jù)中心股票籃子今年迄今已累計上漲近60%。高盛認為，AI基礎設施建設的直接受益方目前仍是AI投資鏈條中最為明確的投資機會；軟件板塊面臨的顛覆性不確定性短期內(nèi)難以消散，超大規(guī)模廠商則需要在收入增速加快的同時資本開支增速放緩，方能重新獲得市場動能。

估值與風險：市場寬度收窄是一大隱患

從估值角度看，標普500當前21倍的遠期市盈率低于2026年1月峰值22倍，處于近5年均值附近。盡管從40年歷史維度來看該估值仍處于第87百分位，但高盛認為，在盈利能力接近歷史峰值、利率低于長期均值的背景下，當前估值已接近公允價值，預計未來幾個月市盈率將維持在該水平附近，市場上行空間主要來自盈利增長驅(qū)動。

市場寬度的收窄則是潛在脆弱性的一個結(jié)構(gòu)性信號。標普500市場寬度已收窄至互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期以來最低水平之一，與近期盈利上修高度集中于少數(shù)科技股的特征高度吻合，市場內(nèi)部個股間回報分散度也處于異常高位。高盛指出，AI對企業(yè)盈利和就業(yè)的廣泛影響，以及通脹路徑與美聯(lián)儲政策走向，是更長期維度上最大的已知未知量。