東方雨虹2025年渠道模式重塑，海外收入近16億打開新增長極

近日，東方雨虹（002271.SZ）正式發(fā)布2025年年度報告，公司共實現(xiàn)營業(yè)收入275.79億元，歸母凈利潤1.13億元，扣非凈利潤達2.36億元。全年公司營收規(guī)模保持穩(wěn)健，歸母凈利潤提升4.71%，扣非凈利潤實現(xiàn)90.74%的大幅增長。此外，報告期間公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額較上年進一步增長、應(yīng)收賬款明顯下降，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與債務(wù)風(fēng)險得到持續(xù)優(yōu)化。在年報披露后，東方雨虹相繼受到國泰海通、中金公司等眾多券商機構(gòu)的“增持”“跑贏行業(yè)”“買入”等積極評級，公司的成長屬性與未來估值預(yù)期獲得機構(gòu)看好。

有市場人士分析指出，現(xiàn)階段東方雨虹整體經(jīng)營改善的原因得益于渠道轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn)、客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、產(chǎn)品多元發(fā)力等多重因素影響。展望后市，在“十五五”綠色轉(zhuǎn)型、重大基建等政策驅(qū)動下，公司龍頭優(yōu)勢有望持續(xù)放大。同時其海外業(yè)務(wù)布局生態(tài)已逐漸顯現(xiàn)，并正加速形成新的價值增長極。

經(jīng)營基本面持續(xù)修復(fù)

業(yè)務(wù)拓展與客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效漸顯

從經(jīng)營端來看，2025年期間，東方雨虹各大業(yè)務(wù)板塊均保持了良性發(fā)展勢頭。數(shù)據(jù)顯示，全年公司防水材料實現(xiàn)收入191.72億元，總體保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢；同期砂漿粉料收入42.28億元、工程設(shè)施收入18.59億元，其他主業(yè)收入20.54億元，均取得正向增長，其中多板塊收入更實現(xiàn)雙位數(shù)提升，充分體現(xiàn)了公司業(yè)務(wù)開拓及渠道變革等方面的成果。

具體來看，在防水卷材方面，2025年在持續(xù)低迷的形勢下，東方雨虹防水卷材銷量成功突破8億平米，創(chuàng)下歷史新高。隨著行業(yè)供給端加速出清，公司主業(yè)市場份額迎來持續(xù)攀升。

與此同時，報告期內(nèi)公司民建集團正式發(fā)布C端專業(yè)服務(wù)品牌——“雨虹”，為消費者提供一站式裝修、維修系統(tǒng)解決方案；在建筑涂料上，公司通過“Caparol德愛威”和“Alpina阿爾貝娜”雙品牌定位為切入點，構(gòu)建了涵蓋內(nèi)墻涂料、藝術(shù)涂料、外墻涂料及基輔材料的全方位產(chǎn)品線，持續(xù)打造新盈利增長點。

企業(yè)方面表示，歷經(jīng)近年來的持續(xù)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整與渠道模式優(yōu)化，東方雨虹目前已成功完成從依賴地產(chǎn)大客戶的直銷模式向以C端和小B端為主的渠道模式轉(zhuǎn)型。目前，C端和小B端收入占比已超過80%，成為公司主要的銷售模式，標志著其渠道模式根本性重塑。

另一方面，現(xiàn)階段砂粉已成為公司第二主業(yè)，報告期間東方雨虹整合原砂粉科技集團與德愛威（中國）有限公司等板塊成立涂料砂粉科技集團，通過整合礦山資源鏈條+涂料+輔材全產(chǎn)業(yè)鏈要素，持續(xù)擴大了業(yè)務(wù)覆蓋與市場滲透。數(shù)據(jù)顯示，2025年該品類銷量突破1200萬噸，其中工業(yè)品銷量達到500萬噸以上，工業(yè)板塊成為了涂料砂粉集團重要的增長引擎，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也實現(xiàn)了進一步優(yōu)化。

反映在財務(wù)數(shù)據(jù)上，2025年東方雨虹經(jīng)營現(xiàn)金流凈額達到35.54億元，在上年度保持增長的情況下，同比提升2.8%。同期wind數(shù)據(jù)顯示，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為59.40億元，較上年同期減少了19.12億元。隨著資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、債務(wù)風(fēng)險有序出清，穩(wěn)健的財務(wù)基本面給予了公司更強的抗風(fēng)險屬性。

政策導(dǎo)向賦能產(chǎn)業(yè)機遇

海外市場布局打開成長新思路

自身經(jīng)營不斷強化的同時，行業(yè)形勢的變化同樣為公司創(chuàng)造了有利環(huán)境。

研究顯示，從政策層面看，“十五五”規(guī)劃明確聚焦綠色低碳轉(zhuǎn)型、重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、“好房子”建設(shè)以及先進制造業(yè)集群培育等方向，為建筑建材產(chǎn)業(yè)帶來了系統(tǒng)性發(fā)展機遇。隨著政策紅利逐步釋放，行業(yè)需求結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化，同時落后產(chǎn)能加速出清，市場集中度持續(xù)提升。在此背景下，東方雨虹作為行業(yè)龍頭，其規(guī)模與品牌壁壘等綜合優(yōu)勢正逐步轉(zhuǎn)化為盈利能力的修復(fù)動力。

對此國泰海通在近期的研究報告中表示，近年來東方雨虹持續(xù)深耕渠道精細化與品類平臺化，領(lǐng)跑行業(yè)企穩(wěn)的預(yù)期不斷強化，結(jié)構(gòu)性增長動能清晰。預(yù)計國內(nèi)防水格局筑底下的復(fù)價及控費助力盈利改善，地產(chǎn)預(yù)期修復(fù)疊加成長性溢價均有望為東方雨虹帶來估值端超額彈性。

此外，伴隨國內(nèi)形勢的持續(xù)向好，公司于海外的業(yè)務(wù)布局亦在加速推進。

據(jù)公告披露，東方雨虹緊抓“一帶一路”發(fā)展機遇，沙特生產(chǎn)基地順利投產(chǎn)，墨西哥生產(chǎn)研發(fā)物流基地正式開工，并進行了巴西、智利等多地多起股權(quán)收購。據(jù)悉，近期東方雨虹又對外公告擬以約1.6410億港元收購世界五金塑膠廠有限公司100%股權(quán)，交易完成后，這家老牌企業(yè)及其旗下知名品牌“錨牌”將正式納入東方雨虹的全球版圖，為其海外業(yè)務(wù)的開辟與全球競爭力的提升帶來重要推進。可見公司海外業(yè)務(wù)已逐漸實現(xiàn)了從“單點突破”到“規(guī)模化布局”的跨越，成長空間正持續(xù)快速打開。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年，海外發(fā)展集團通過貿(mào)易、投資、并購等方式快速布局海外業(yè)務(wù)，共實現(xiàn)收入近16億元，實現(xiàn)快速發(fā)展。有市場人士分析指出，未來在國家高質(zhì)量共建“一帶一路”與中國建材標準加速出海等大背景下，公司有望以產(chǎn)能支點覆蓋區(qū)域需求、以渠道支點輻射周邊市場，從而有效規(guī)避地緣政治、文化、原料及運距等方面的潛在風(fēng)險。海外業(yè)務(wù)預(yù)計將成為公司持續(xù)增長的核心引擎之一。

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