消費(fèi)電子供應(yīng)鏈巨頭“集體大轉(zhuǎn)型”

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者 鄭晨燁

4月19日，在2026北京亦莊人形機(jī)器人半程馬拉松賽場(chǎng)上，榮耀自研機(jī)器人“閃電”一舉奪冠。當(dāng)天，藍(lán)思科技（300433.SZ/06613.HK）通過(guò)官方微信公眾號(hào)發(fā)文稱，支撐這批機(jī)器人完成全程賽事的132款核心金屬結(jié)構(gòu)件，全部由該公司打造，覆蓋頭部、手臂、髖部、腿部等關(guān)鍵運(yùn)動(dòng)單元。

4月20日，藍(lán)思科技A股高開(kāi)高走，收盤(pán)報(bào)27.20元/股，當(dāng)日漲幅4.66%。

事實(shí)上，這家千億市值精密制造企業(yè)的股價(jià)，此前剛剛經(jīng)歷了一波劇烈下探。4月15日盤(pán)后，藍(lán)思科技披露2026年一季報(bào)：當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為141.40億元，同比下降17.13%；歸母凈利潤(rùn)為虧損約1.5億元，同比下滑134.88%。受此影響，4月16日，藍(lán)思科技A股股價(jià)收盤(pán)跌幅達(dá)13.35%。

在股價(jià)單日暴跌的背景下，4月17日盤(pán)后，藍(lán)思科技發(fā)布利好公告：公司實(shí)際控制人周群飛、鄭俊龍所控制的長(zhǎng)沙群欣投資咨詢有限公司，計(jì)劃在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)以不低于1億元增持公司A股股份。

長(zhǎng)期以來(lái)，藍(lán)思科技一直都是A股市場(chǎng)上消費(fèi)電子精密制造板塊的知名企業(yè)之一。和它在同一條產(chǎn)業(yè)鏈上的，還有立訊精密（002475.SZ）、領(lǐng)益智造（002600.SZ）、華勤技術(shù)（603296.SH）、龍旗科技（603341.SH/09611.HK）、工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）等公司。

財(cái)報(bào)顯示，上述六家公司整體業(yè)績(jī)?cè)鏊俨町愝^大：2025年度，工業(yè)富聯(lián)全年?duì)I收9028.87億元，同比增長(zhǎng)48.22%；華勤技術(shù)全年?duì)I收1714.37億元，同比增長(zhǎng)56.02%；立訊精密全年?duì)I收3323.44億元，同比增長(zhǎng)23.64%；領(lǐng)益智造全年?duì)I收514.29億元，同比增長(zhǎng)16.20%；藍(lán)思科技全年?duì)I收744.10億元，同比增長(zhǎng)6.46%；龍旗科技全年?duì)I收421.25億元，同比下降9.18%，是這組公司里唯一一家營(yíng)收下滑的。

從相關(guān)財(cái)報(bào)看，在傳統(tǒng)消費(fèi)電子精密制造業(yè)務(wù)之外，越早動(dòng)手做AI服務(wù)器、機(jī)器人、液冷等新業(yè)務(wù)的公司，業(yè)績(jī)表現(xiàn)明顯更好。

消費(fèi)電子需求承壓

4月15日，藍(lán)思科技召開(kāi)2026年一季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，公司管理層把一季度業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧歸因于“消費(fèi)級(jí)存儲(chǔ)缺貨和漲價(jià)”和“部分消費(fèi)電子客戶的需求有所下修”，經(jīng)營(yíng)結(jié)果“低于年初的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃”。

藍(lán)思科技2025年全年?duì)I業(yè)收入744.10億元，其中智能手機(jī)與電腦板塊營(yíng)業(yè)收入611.84億元，占比約82.2%。也就是說(shuō)，下游消費(fèi)電子客戶的需求下修，直接壓在了該公司營(yíng)收的大頭上。

4月14日，立訊精密披露2026年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)一季度歸母凈利潤(rùn)36.52億元至37.13億元，同比增長(zhǎng)20%至22%。立訊精密同時(shí)亦提到，受全球存儲(chǔ)市場(chǎng)漲價(jià)影響，該公司部分消費(fèi)電子終端客戶對(duì)新品開(kāi)發(fā)及發(fā)布節(jié)奏進(jìn)行了階段性調(diào)整，并相應(yīng)縮減了部分現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)量。

4月16日，立訊精密召開(kāi)2025年度業(yè)績(jī)交流會(huì)，其董事長(zhǎng)、總經(jīng)理王來(lái)春在交流會(huì)上表示，大客戶整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，對(duì)供應(yīng)鏈及市場(chǎng)的影響偏中性甚至正面，但其他客戶則出現(xiàn)了分化，傾向于放慢迭代節(jié)奏、延長(zhǎng)舊品銷售周期，同時(shí)部分海外初創(chuàng)品牌的客戶因?yàn)閷?duì)內(nèi)存成本高度敏感，銷量也出現(xiàn)下滑。

王來(lái)春同時(shí)表示：“公司業(yè)務(wù)更多聚焦高端市場(chǎng)，存儲(chǔ)價(jià)格上漲對(duì)公司的實(shí)際影響相對(duì)有限。”

華勤技術(shù)董事長(zhǎng)邱文生在相關(guān)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，對(duì)存儲(chǔ)漲價(jià)和公司的關(guān)系也做了說(shuō)明。按邱文生的解釋，華勤技術(shù)基本不直接采購(gòu)存儲(chǔ)芯片，手機(jī)端的存儲(chǔ)器主要由客戶零單價(jià)供應(yīng)，不直接影響手機(jī)產(chǎn)品的毛利率。存儲(chǔ)對(duì)手機(jī)行業(yè)整體有一定壓力，但對(duì)于ODM（原始設(shè)計(jì)制造商）影響相對(duì)較小。

簡(jiǎn)而言之，立訊精密和華勤技術(shù)的管理層都在對(duì)市場(chǎng)傳遞類似的信號(hào)——存儲(chǔ)漲價(jià)對(duì)他們的消費(fèi)電子客戶影響有限，進(jìn)而對(duì)公司訂單的影響也有限。

但并不是所有公司都能這么樂(lè)觀。比如，龍旗科技在2025年年報(bào)里把公司經(jīng)營(yíng)承壓直接歸因于存儲(chǔ)漲價(jià)：“受存儲(chǔ)芯片等原材料上漲影響，2025年公司手機(jī)出貨量有所回落”。根據(jù)年報(bào)信息，龍旗科技2025年全年手機(jī)出貨1.52億臺(tái)，2024年這一數(shù)字是1.63億臺(tái)，一年之內(nèi)出貨量減少了約1100萬(wàn)臺(tái)。

精密制造商所說(shuō)的“消費(fèi)電子客戶”，通常指的是他們下游的手機(jī)、電腦和可穿戴設(shè)備等廠商。這些客戶之所以在今年一季度集體砍單、調(diào)整節(jié)奏，和其正在承受的成本壓力直接相關(guān)。比如，在一部智能手機(jī)里，最主要的兩類存儲(chǔ)芯片是DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器）和NAND閃存。這兩類存儲(chǔ)芯片的價(jià)格，從2025年下半年開(kāi)始就一路往上走。

4月3日，小米集團(tuán)發(fā)布產(chǎn)品調(diào)價(jià)說(shuō)明，自4月11日起上調(diào)REDMI（紅米）部分機(jī)型建議零售價(jià)，REDMI K90 Pro Max建議零售價(jià)上調(diào)200元，Turbo 5、Turbo 5 Max取消新春特惠，512G大內(nèi)存版本繼續(xù)補(bǔ)貼200元。小米集團(tuán)在此次調(diào)價(jià)說(shuō)明里解釋了原因：“受全球存儲(chǔ)芯片等關(guān)鍵零部件價(jià)格持續(xù)大幅飆升影響。”

4月20日下午，華為正式發(fā)布Pura 90系列手機(jī)，華為常務(wù)董事、終端BG董事長(zhǎng)余承東在發(fā)布會(huì)上說(shuō)，現(xiàn)在內(nèi)存價(jià)格一直漲，這次的定價(jià)已經(jīng)很有誠(chéng)意。他同時(shí)也向消費(fèi)者喊話：“大家早點(diǎn)買(mǎi)，內(nèi)存價(jià)格瘋狂，我們要是扛不住了以后也有可能漲價(jià)。”

一位市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)分析師告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者，按當(dāng)前BOM（整機(jī)物料成本）測(cè)算，2026年低端機(jī)型的零售價(jià)格預(yù)計(jì)上調(diào)約30美元，部分高端旗艦機(jī)型的成本壓力轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者端，終端售價(jià)漲幅落在150美元至200美元。

IDC數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度全球智能手機(jī)出貨2.897億部，同比下降4.1%。同時(shí)，IDC也把2026年全年全球智能手機(jī)出貨預(yù)期下調(diào)到了約11億部，同比下降約13%。另外，集邦咨詢則把2026年全球筆記本電腦出貨預(yù)期從下降9.2%進(jìn)一步下修至下降14.8%。

這也意味著，傳統(tǒng)消費(fèi)電子的好日子短時(shí)間內(nèi)恐怕回不來(lái)了。

打造第二增長(zhǎng)曲線

于是，尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，就成了精密制造企業(yè)的頭等大事。

從財(cái)報(bào)信息來(lái)看，相關(guān)企業(yè)目前主要靠?jī)蓷l路線來(lái)打開(kāi)新局面：一條是圍繞AI算力基建做服務(wù)器、交換機(jī)、光模塊、液冷、連接器等；另一條則是圍繞人形機(jī)器人做核心零部件、結(jié)構(gòu)件、散熱方案以及整機(jī)總成。

在第一條路上跑得最快一家公司，是工業(yè)富聯(lián)。

4月16日，工業(yè)富聯(lián)召開(kāi)2025年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，其2025年云計(jì)算業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入6026.79億元，同比增長(zhǎng)88.70%，占全年總營(yíng)收的近七成；云服務(wù)商AI服務(wù)器的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)3倍，800G以上高速交換機(jī)全年?duì)I業(yè)收入的同比增幅則高達(dá)13倍。

工業(yè)富聯(lián)還在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上披露了兩項(xiàng)新產(chǎn)品的進(jìn)展——CPO（共封裝光學(xué)）全光交換機(jī)樣機(jī)已經(jīng)開(kāi)始生產(chǎn)，液冷業(yè)務(wù)也有望成為公司自供比例提升最快的領(lǐng)域之一。

工業(yè)富聯(lián)的高速增長(zhǎng)，和整個(gè)AI算力相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)張同頻共振。集邦咨詢預(yù)測(cè)，2026年全球AI服務(wù)器出貨量將年增28.3%，帶動(dòng)整體服務(wù)器市場(chǎng)增幅擴(kuò)大至12.8%。

緊跟工業(yè)富聯(lián)的兩家公司是華勤技術(shù)和立訊精密。

華勤技術(shù)董事長(zhǎng)邱文生在年報(bào)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，華勤技術(shù)2025年數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)單獨(dú)收入超過(guò)400億元，接近翻倍增長(zhǎng)，進(jìn)入行業(yè)第一梯隊(duì)；其中AI服務(wù)器收入在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)中占比超過(guò)70%，交換機(jī)收入超過(guò)25億元。

邱文生還強(qiáng)調(diào)，華勤技術(shù)的超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品預(yù)計(jì)2026年二季度開(kāi)始發(fā)貨，下半年規(guī)模交付，全年預(yù)計(jì)超過(guò)百億元收入。

立訊精密的AI算力業(yè)務(wù)規(guī)模比華勤技術(shù)小一些。根據(jù)年報(bào)信息，立訊精密2025年通訊及數(shù)據(jù)中心板塊營(yíng)業(yè)收入245.68億元，同比增長(zhǎng)33.81%。在年報(bào)里，立訊精密把這塊業(yè)務(wù)描述為全棧布局，覆蓋連接器、光模塊、液冷、電源、整機(jī)、交換機(jī)等各環(huán)節(jié)。

在4月16日舉行的立訊精密業(yè)績(jī)交流會(huì)上，該公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人熊藤芳就這塊業(yè)務(wù)做了進(jìn)一步說(shuō)明。根據(jù)熊藤芳的介紹，該公司的CPC（銅纜互連）與CPO方案在Scale Up（縱向擴(kuò)容）、Scale Out（橫向擴(kuò)容）兩種網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)中并存；在CPO方向上，該公司從相對(duì)成熟的NPO（近封裝光學(xué)）開(kāi)始布局，800G和1.6T光模塊在國(guó)內(nèi)外客戶進(jìn)展順利；在散熱方向上，該公司一年多前布局的金剛石銅技術(shù)，催化了今年在核心客戶熱管理產(chǎn)品上的落地；微通道散熱技術(shù)的相關(guān)產(chǎn)品也在去年陸續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)。

熊藤芳同時(shí)表示，立訊精密的CPC產(chǎn)品將在2027年三季度到四季度給第一家客戶實(shí)現(xiàn)批量交付。

王來(lái)春亦在上述會(huì)議上表示，立訊精密目前針對(duì)AI端側(cè)和AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的投入力度比去年底規(guī)劃得更大、更快；原本預(yù)期明年迎來(lái)的業(yè)績(jī)爆發(fā)，可能在今年四季度就會(huì)顯現(xiàn)。

精密制造企業(yè)的另一條路，則是人形機(jī)器人。

過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，消費(fèi)電子精密制造公司在具體項(xiàng)目上相當(dāng)?shù)驼{(diào)，因?yàn)榻K端品牌的保密協(xié)議限制了公司對(duì)外披露項(xiàng)目細(xì)節(jié)，不少公司在年報(bào)里都會(huì)把大客戶的具體名稱做匿名處理，一家公司主動(dòng)出來(lái)認(rèn)領(lǐng)某款終端產(chǎn)品核心供應(yīng)角色的情況并不常見(jiàn)。

但4月19日這一天，藍(lán)思科技和領(lǐng)益智造都沒(méi)忍住，爭(zhēng)相跳出來(lái)“公開(kāi)認(rèn)親”。

當(dāng)天上午，2026北京亦莊人形機(jī)器人半程馬拉松賽場(chǎng)上，榮耀自研機(jī)器人“閃電”以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)奪冠，六臺(tái)榮耀“閃電”機(jī)器人包攬機(jī)器人組前六名；上午10點(diǎn)17分，藍(lán)思科技通過(guò)官方微信公眾號(hào)發(fā)文，宣稱支撐這批榮耀機(jī)器人完成全程賽事的132款核心金屬結(jié)構(gòu)件全部由藍(lán)思科技打造，覆蓋頭部、手臂、髖部、腿部等關(guān)鍵運(yùn)動(dòng)單元；32分鐘后，領(lǐng)益智造也通過(guò)官方微信公眾號(hào)發(fā)文，宣稱公司為榮耀奪冠機(jī)器人“閃電”提供了159款核心結(jié)構(gòu)件和表面處理，東莞橫瀝工廠已經(jīng)完成批量交付。

根據(jù)藍(lán)思科技的官方信息，在人形機(jī)器人方向上，除了榮耀機(jī)器人，該公司還在與國(guó)內(nèi)外頭部企業(yè)推進(jìn)核心模組、整機(jī)組裝等方向的聯(lián)合共創(chuàng)；在AI服務(wù)器方向上，該公司的布局涵蓋SSD（固態(tài)硬盤(pán)）和HDD（機(jī)械硬盤(pán)）玻璃基板、液冷、機(jī)柜結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品線。

領(lǐng)益智造的機(jī)器人業(yè)務(wù)路徑，則是從核心零部件切入整機(jī)組裝。根據(jù)官方信息，該公司已自研伺服電機(jī)、減速器、驅(qū)動(dòng)器、運(yùn)動(dòng)控制器等人形機(jī)器人執(zhí)行層的核心技術(shù)，向客戶提供頭部總成、靈巧手總成、四肢總成、高功率充電和散熱解決方案等核心硬件，其目標(biāo)是成為機(jī)器人本體總成制造商。

和藍(lán)思科技一樣，領(lǐng)益智造同時(shí)也在AI服務(wù)器方向上進(jìn)行了布局。2026年1月，領(lǐng)益智造以8.75億元完成了對(duì)深圳市立敏達(dá)電子科技有限公司部分股權(quán)的收購(gòu)，后者為北美算力行業(yè)頭部客戶的核心供應(yīng)商。

在A股的頭部精密制造企業(yè)里，只有龍旗科技看起來(lái)在新業(yè)務(wù)上掉隊(duì)了。

按照龍旗科技在年報(bào)中披露的業(yè)務(wù)構(gòu)成，該公司2025年?duì)I業(yè)收入主要來(lái)自智能手機(jī)、平板電腦、AI PC和AIoT（含可穿戴、汽車電子、TWS耳機(jī)、XR、智能眼鏡）等消費(fèi)電子類產(chǎn)品。

對(duì)于AI服務(wù)器和人形機(jī)器人這兩條新賽道，龍旗科技2025年報(bào)里沒(méi)有披露相關(guān)的業(yè)務(wù)收入或產(chǎn)品布局信息。2025年，龍旗科技最大的業(yè)務(wù)板塊——智能手機(jī)業(yè)務(wù)——實(shí)現(xiàn)收入289.35億元，同比下滑19.92%。

這也是為什么龍旗科技2025年全年?duì)I收同比下滑近一成的原因：消費(fèi)電子基本盤(pán)的壓力，幾乎完整地體現(xiàn)在了它的業(yè)績(jī)上。

（作者 鄭晨燁）

免責(zé)聲明：本文觀點(diǎn)僅代表作者本人，供參考、交流，不構(gòu)成任何建議。

鄭晨燁

資深記者。關(guān)注新能源、半導(dǎo)體、智能汽車等新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，有線索歡迎聯(lián)系：zhengchenye@eeo.com.cn，微信：zcy096x。