力主多元化卻反噬主業，多氟多“創二代”怎樣盤活新業務？

多氟多新能源材料產線。圖源：公司官網

本報（chinatimes.net.cn）記者胡雅文 北京報道

行業回暖，多氟多的盈利水平卻沒有跟上。

近日，多氟多新材料股份有限公司（下稱“多氟多”，002407.SZ）發布2025年年報，去年營業收入94.34億元，同比增長14.37%；實現凈利潤2.13億元，同比增長168.97%。雖然業績大幅增長，但多氟多的毛利率與凈利率仍處于較低水平，萬得數據顯示，2025年其凈利率僅1.95%，明顯低于頭部同行。

問題不出在主業，而在于新業務。就在3個多月前，多氟多于2025年底完成二代接班，76歲的創始人李世江退居二線，其子李云峰出任董事長兼總經理，其女李凌云擔任副董事長，姐弟二人形成核心管理層。據了解，過去幾年，李云峰力推多氟多業務多元化并主導了新能源電池板塊的發展。目前來看，恰恰是這一新業務在拖累公司業績。

從市場來看，進入2026年，六氟磷酸鋰價格再度回落，也壓低了企業利潤空間。截至4月20日，六氟磷酸鋰價格為9.75萬元/噸。鑫欏資訊分析師趙衛衛告訴《華夏時報》記者，“1月至2月，市場庫存累積，疊加大廠招標價格較低，市場價格向大廠招標價看齊?！辈贿^，她也表示長協訂單仍會按簽單時的價格交付。就經營等問題，《華夏時報》記者多次致電多氟多，對方表示相關工作人員不在，截至發稿未獲回應。

電池毛利率僅12.57%

2025年多氟多綜合毛利率為13.96%，凈利率僅1.95%，顯著低于天賜材料（002709.SZ）22.24%的毛利率、8.07%的凈利率和天際股份（002759.SZ）18.08%的毛利率、5.07%的凈利率。在2021年和2022年周期上行時，多氟多的凈利率可達16%，毛利率超過30%。從歷史趨勢看，多氟多的銷售期間費用率在過去5年保持在9.87%—11.94%區間，費用控制相對穩定。因此凈利率低的核心原因并非費用失控，而是毛利率走低。

2025年，多氟多以六氟磷酸鋰為主的新能源材料業務實現收入31.34億元，毛利率達21.74%，較2024年提升9.13個百分點，是業績扭虧的重要原因。問題出在另外兩塊業務上，尤其是發展勢頭最為迅猛的新能源電池。2025年，多氟多新能源電池收入同比增長76.84%。2025年，多氟多新能源電池業務實現收入28.5億元，營收占比增至30.21%，較2024年增長了10.68個百分點，但這一板塊的毛利率僅12.57%，不到新能源材料業務毛利率的六成。第三大業務氟基新材料的毛利率更低，僅9.05%。

新能源電池仍是一塊參與者眾多、競爭激烈的市場，公司業務前景如何尚不明朗。2025年底，多氟多新能源電池年產能已達20吉瓦時，但去年產能利用率僅50%—60%，大量產能處于閑置狀態。

進入2026年，六氟磷酸鋰價格正在回落。截至4月20日，六氟磷酸鋰價格已降至9.75萬元/噸。對于近期持續降價，華安證券化工&新材料首席分析師王強峰告訴《華夏時報》記者，“主要是下游需求沒有完全顯現，前期供給缺口隨著開工率提升有所縮小。前期庫存尚存，下游也是偏剛需采購，供需邁向平衡之下，價格正回歸理性。”

二代野心與現實

多氟多新能源電池業務的快速擴張，背后推手正是剛剛接棒的二代接班人李云峰。

2025年12月29日，多氟多完成了一場籌備多年的權力交接。創始人李世江卸任董事長，多氟多正式邁入二代管理階段。雖然退居二線，但李世江尚未徹底放權。目前，他已轉任多氟多董事，仍直接持有多氟多10.29%股份，為實際控制人。在管理權限上，李世江仍保留重大事項決策權，而李云峰主導公司日常經營。

李云峰并非空降多氟多。他歷任公司人事科科長、人力資源部經理、總經理助理、副總經理、副董事長等多個崗位。據河南日報報道，李云峰給自己的定位是“創二代”，他曾給父親“畫餅”：“十五五”期間，企業每年利潤平均不低于10億元。過去，多氟多僅在2021年和2022年達到過這一目標。

目前來看，李云峰的改革方向很明確，就是在氟、鋰等材料之外，拓展新能源電池市場。據《河南日報》報道，前些年，李云峰將鋰電池新賽道視為工作重心，并主導了新能源電池板塊的發展。問題在于，改革的節奏是否合理？據近期報道，李云峰給多氟多定了個不小的目標：“兩年之內，我們要實現大圓柱電池產能180—190吉瓦時，繼續保持遙遙領先的市場優勢，屆時僅這一個板塊的銷售收入，就將達到六七百億元?！?/p>

然而現實是，截至2025年底，多氟多電池產能為20吉瓦時，產能利用率只有50%—60%。從20吉瓦時到180吉瓦時，從50%的產能利用率到“遙遙領先”，目標與現實之間仍存差距。更復雜的點在于，多氟多同時在推進六氟磷酸鋰擴產等多個項目，而每一個擴產項目都需要大量資源和資金投入，高額投入將進一步壓縮利潤空間。

對于剛剛接棒的李云峰姐弟而言，周期反轉的行業窗口已經打開，但能否在業務多元化、規模擴張與盈利質量之間找到平衡，是他們繞不開的首場大考。

責任編輯：李未來 主編：張豫寧