基本面護航，慢牛行情延續

文丨謝長艷 編輯丨承承

本周，創業板指創出近十一年新高3685.1點，滬指也站穩4000點上方，兩市成交額連續放大至2.3萬億元以上。這輪行情的動能，已超越了單純的情緒修復，其背后是“經濟開局向好、制度供給優化、全球資本再配置”三重積極因素的共振。當前A股仍在慢牛途中，而“結構性分化”是這輪牛市最鮮明的特征。

市場的樂觀預期首先得到了地緣政治風險緩和的提振。美伊停火談判的推進，標志著相關風險的邊界逐步清晰，這不僅催化了全球風險偏好的修復，更使得中國資產的定價邏輯得以擺脫外部不確定性的干擾，重新聚焦于自身的經濟基本面與產業趨勢。

真正打破市場疑慮、奠定慢牛市核心基礎的，是中國經濟自身增長動能的展現。最新數據顯示，一季度經濟數據全面好于預期，尤其是3月份PPI同比增速的轉正，這一關鍵價格信號的逆轉，預示著企業盈利和名義增長進入修復通道。與此同時，投資、消費與進出口的穩健表現，共同構成了市場信心的堅實“壓艙石”。

制度層面的積極變化同樣深刻。本周，證監會正式發布《關于深化創業板改革更好服務新質生產力發展的意見》，其中增設更包容的上市標準、完善發行機制、豐富交易工具等舉措，與此前的“科創板八條”形成合力，標志著資本市場正從側重“融資功能”向“提升資產定價效率、優化資源配置”的更高階段演進。同期，財政政策在促消費、擴投資方面精準發力，比如第二批625億元支持消費品以舊換新的超長期特別國債資金已下達,中央財政安排1000億元財政金融協同促內需專項資金，設備貸款貼息力度從1%提升至1.5%。這些政策“四兩撥千斤”的撬動作用，旨在進一步激發經濟的內生動力。

進入4月，業績成為驗證投資邏輯的關鍵窗口。從上市公司2025年財報和2026年一季報來看，盈利高增長的方向主要集中在兩類：一是受益于價格回暖的上游資源領域，二是由全球產業趨勢驅動的先進制造與科技出海企業。

值得注意的是，外資機構對中國股市的看法正在趨同。知名對沖基金意杰資本4月13日發布報告稱，受益于支持性政策、低估值及房地產觸底預期，中國股市有望在2026年底前上漲10%。這一判斷與高盛、摩根大通此前的預測基本吻合——后者曾預計滬深300指數將于2026年升至5200點，較當前水平約有10%漲幅。

國內機構方面，長線資金社保基金與保險資金一季度末持倉也繼續聚焦于恒逸石化、電投能源等低估值、高分紅藍籌板塊，扮演著市場“穩定器”的角色。

在積極因素的共振下，未來的市場投資主線將更加清晰：一方面，以AI新基建、能源轉型、商業航天等為代表的新興科技產業，是新質生產力的核心載體，趨勢明確；另一方面，經歷了長期估值壓制的金融等價值板塊，其高股息優勢在震蕩市中也將凸顯配置價值。

對于投資人來說，在這個財報與政策利好交織的窗口期，關鍵的任務是穿透市場波動，識別并擁抱那些真正具備全球競爭力的“新核心資產”。　

（本文已刊發于4月18日出版的《證券市場周刊》。）