7萬元躋身主板公司十大股東？陜西旅游上市首份年報引熱議，公司回應“3.8萬名中簽者并列第八”｜財報異動透視鏡

本報（chinatimes.net.cn）記者王敬 北京報道

4月19日晚間，剛剛登陸滬市主板僅三個月的陜西旅游（603402.SH）披露了其上市后的首份年報。財報中，一個極不尋常的股東結構引發市場的嘩然：三名持股僅500股、市值不足7萬元的自然人，竟赫然位列公司“前十大股東”之位。

4月20日，公司披露的澄清公告顯示，截至2025年12月31日，共有38144戶中簽投資者因持股數量相同，并列成為公司第八大股東。公司根據中國證券登記結算有限責任公司上海分公司（下稱“中登公司”）下發的股東名冊的排名順序填報了2025年年度報告的前十名股東，因2025年末公司尚未上市，不存在流通股，因此未填報前十名流通股東（或無限售條件股東）持股情況表。

4月21日，陜西旅游證券事務部相關人士向《華夏時報》記者解釋稱：“中登公司給我們的名冊就是這樣的排列順序，我們嚴格按照上市規則和編制指引填報，沒有任何違規行為。”

關于中登公司系統的股東排序邏輯，上述人士坦言并不清楚具體規則，既非按姓名拼音、也非按筆畫排序，推測可能與開戶戶號有關。此次出現三位瞿姓人士集中列示，或許是同一家庭在同一券商批量開戶，戶號連續所致，均為市場猜測。

“7萬元上榜”的真相

一切源于陜西旅游披露的2025年年報。

年報顯示，在該公司截至2025年末的前十大股東名單中，出現了三位名叫瞿杲、瞿昊南、瞿中的自然人，他們各自僅持有500股公司股票。以當時的股價粗略估算，每人手中的股票市值不足7萬元。

7萬元就能當上主板公司的十大股東？這在動輒需持倉幾千萬元才能擠進“前十大”的A股市場有些離奇。

4月20日，陜西旅游發布澄清公告，還原了事情的全貌。公司于2025年12月26日完成首次公開發行，發行股數19333334股，該部分股份于2026年1月6日上市流通。年報統計截至2025年12月31日，此時股票尚未上市交易，由此產生“時間差”。

根據同日中登公司股東名冊，公司股東總戶數38581戶，其中發行前股東6名、余額包銷承銷商1名，剩余38144戶均為中簽500股的投資者，該部分中簽戶并列公司第八大股東。

“因為年報只要求披露前十大股東。2025年末公司還沒上市，所以沒有流通股的概念，我們只是按照名冊順序填報了前十名股東。”陜西旅游證券事務部相關人士接受本報記者采訪時解釋稱。

當記者問及中登公司系統的具體排序邏輯（如是否按打新時間、賬戶拼音或開戶戶號）時，該人士表示公司并不清楚。“拼音好像不是，筆畫也不是。有可能是開戶的戶號，比如一家子同時去證券公司開戶，戶號連著，所以會出現同姓的幾個名字排在一起。但這都是猜測，我們沒有去研究排列順序的必要，中登給我們什么，我們就披露什么。”

中國城市發展研究院投資部副主任袁帥接受《華夏時報》記者采訪時指出，陜西旅游按照中登系統的排序直接填報前三位股東名稱，從規則條文層面看確實符合合規要求，但合規并不等同于完全不會造成市場誤解。“普通投資者在查看年報前十大股東名單時，默認會默認名單呈現的是持股量從高到低的全部主要股東，很難主動聯想到名單末尾的股東背后還存在數萬名持倉相同的并列持有者，這種信息差很容易讓投資者對公司的股權分散程度、籌碼結構產生誤判。”

“現行規則的模糊地帶就在于，只規定了上市公司要如實填報股東名冊的排名，卻沒有明確當出現大量并列股東這種非常規情況時，是否需要在注釋或者重大事項中額外補充說明，這也導致了上市公司傾向于選擇最低限度的信披義務，只完成規則要求的動作，卻沒有考慮到普通投資者的信息獲取習慣和認知能力，看似沒有違反規則，實則在信息傳遞的有效性上存在明顯缺失。”袁帥進一步指出。

他建議，如果監管部門能夠明確要求上市公司在出現大量并列股東時，在年報中注明“存在N名股東并列第X位，本名單僅列示系統排序前N位”，只需要增加一句簡單的說明，就能大幅降低投資者的信息獲取成本，避免不必要的市場猜疑，也不會給上市公司增加過多的信披負擔，反而能進一步提升A股信披的規范性和透明度，減少類似的輿論爭議反復出現。

記者注意到，截至2026年3月31日，公司股東戶數已從上市前的38581戶大幅下降至11169戶。對于市場關心的籌碼是否向機構集中的問題，公司稱目前無法獲知相關數據，具體股東結構及持股情況需等待4月28日披露的2026年一季報后方可明確。

1390萬戶瘋搶，上市后業績卻雙降

這一罕見的股權結構背后，是陜西旅游上市時極高的市場關注度。歷史數據顯示，該公司發行價為80.44元/股，彼時有效申購戶數高達1390.53萬戶，中簽率僅為0.013%，相當于“萬里挑一”。最終中簽號碼共3.87萬個，每個中簽號碼認購500股。

從基本面來看，陜西旅游算得上行業“優等生”。背靠華清宮、華山等頂流IP，手握《長恨歌》這樣極具號召力的演藝項目，公司此次IPO募資超15億元，上市首日股價大漲64.10%，總市值一度躍居A股旅游板塊前列。但與此前打新市場的火熱形成鮮明對比的是，陜西旅游上市后的首份“成績單”并不盡如人意。

年報數據顯示，2025年公司實現營業收入10.30億元，同比下降18.45%；歸母凈利潤3.84億元，同比下降24.91%；扣非凈利潤3.83億元，同比下滑23.79%；經營活動現金流凈額5.15億元，同比減少22.38%。

在陜西旅游公司招股說明書中表示，2025年1—9月，陜西省遭遇寒潮、大風、沙塵和霜凍天氣，尤其是西安出現了近年來罕見的低溫，影響范圍廣泛。2025年1—9月，西安市發布各級極端天氣預警合計79次，而2023年及2024年同期分別為16次及37次。這些惡劣天氣條件對游客體驗公司戶外演藝和索道服務產生一定影響，導致游客數量減少，運營受限。受上述因素影響，陜西旅游2025年1—9月業績情況與2023年同期相比略有下滑，營業收入下降4.15%，扣非后歸母凈利潤下降4.64%。

從分季度表現來看，公司全年業績呈現明顯的“前高后低”態勢。財報數據顯示，第四季度承受顯著壓力，全年單季營收均值約2.58億元，而第四季度僅1.40億元，歸母凈利潤1501.45萬元，僅占全年的3.91%。

分業務來看，占總營收58.5%的旅游演藝業務實現收入6.02億元，同比下降18.46%，毛利率74.84%，下滑4.57個百分點；占總營收33.1%的旅游索道業務收入3.41億元，同比下降20.30%，毛利率64.20%，回落2.06個百分點。

然而數據顯示，西安市全年接待游客3.27億人次，游客總花費4026.2億元，同比分別增長6.7%、7.1%，其中接待入境游客人次、入境游客總花費同比分別增長91.6%、92.8%。在西安文旅大盤整體回暖的背景下，公司業績逆勢下滑，更凸顯其自身經營或產品結構的階段性壓力。

公司證券事務部相關人士回應本報記者稱：“旅游本身‘靠天吃飯’，比如天氣不好，我們戶外演出就演不了，屬于不可控因素。”對于市場關注的募投項目調整問題，公司表示目前暫無相關調整計劃。

截至4月21日收盤，陜西旅游報134.89元/股，較高點192元/股回落近30%。對于股價趨勢，上述人士表示：“股價受二級市場多方面因素影響，包括市場環境、投資者情緒甚至熱點題材，都不是我們能控制的。我們對未來的股價沒有任何判斷。”

責任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳