1500億到200億：萬(wàn)達(dá)電影與地產(chǎn)紅利的十年告別

2026年4月20日，對(duì)老股民來(lái)說(shuō)是個(gè)五味雜陳的日子。從這一天起，股票軟件里再也搜不到“萬(wàn)達(dá)電影”四個(gè)字，取而代之的是一個(gè)略顯陌生的名字——如意電影。這不僅僅是一次證券簡(jiǎn)稱(chēng)的替換，更是一個(gè)時(shí)代的落幕：曾經(jīng)在好萊塢揮斥方遒、對(duì)著迪士尼放狠話(huà)的王健林，徹底退出了他親手打造的影視王國(guó)。

回望2015年，萬(wàn)達(dá)電影市值一度逼近1500億，風(fēng)光無(wú)兩；如今市值僅200億出頭，連當(dāng)年的零頭都不到，十年繁華煙消云散。很多人想不明白，王健林本是做地產(chǎn)的，當(dāng)初為何死磕電影院？當(dāng)年1500億的市值泡沫里又摻了多少水分？更讓影迷心疼的是，《唐探》《誤殺》這些國(guó)民級(jí)IP，怎么就成了別人的資產(chǎn)？今天不聊專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)，只把背后的真相說(shuō)透。

這事要從20年前說(shuō)起。那時(shí)候的觀影環(huán)境簡(jiǎn)陋，大禮堂、硬座椅、昏暗屏幕，體驗(yàn)極差。王健林卻敏銳地發(fā)現(xiàn)，商場(chǎng)光靠購(gòu)物留不住人，電影院是絕佳的客流引擎。一對(duì)情侶看場(chǎng)兩小時(shí)電影，總要喝奶茶、吃飯、逛街，只要把萬(wàn)達(dá)影城放在商場(chǎng)頂層，樓下商鋪?zhàn)饨鹁湍芩疂q船高。這套邏輯極其成功，每一座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，都標(biāo)配一家萬(wàn)達(dá)影城。

2015年萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)上市，資本市場(chǎng)的邏輯簡(jiǎn)單粗暴：大家買(mǎi)的不是電影票生意，而是萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的擴(kuò)張預(yù)期。當(dāng)年市值沖上1500億，其中至少一半是地產(chǎn)光環(huán)帶來(lái)的溢價(jià)。市場(chǎng)默認(rèn)，只要萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)不倒，影院就能穩(wěn)賺不賠，這種捆綁估值就像給瘦子穿十層棉襖，看著壯實(shí)，實(shí)則虛浮。

2020年，萬(wàn)達(dá)電影巨虧66.69億，這個(gè)數(shù)字至今仍是A股影視行業(yè)的紀(jì)錄。很多人把原因歸為疫情，可疫情只是導(dǎo)火索，真正的問(wèn)題早已積重難返。影院屬于高固定成本模式，即便零票房，商場(chǎng)租金、員工工資、設(shè)備折舊一樣都不能少。順境時(shí)是印鈔機(jī)，逆境時(shí)就成了無(wú)底洞。

除此之外，王健林骨子里是地產(chǎn)思維，擅長(zhǎng)買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，卻不擅長(zhǎng)打磨內(nèi)容。除了《唐探》《誤殺》兩個(gè)王牌IP，萬(wàn)達(dá)主投主控的項(xiàng)目大多賠本賺吆喝。早年高價(jià)收購(gòu)的時(shí)光網(wǎng)、互愛(ài)互動(dòng)，在行業(yè)下行期全成包袱，僅2020年就計(jì)提35.72億商譽(yù)減值，相當(dāng)于承認(rèn)當(dāng)年買(mǎi)貴了、買(mǎi)虧了。

更讓人唏噓的是那些優(yōu)質(zhì)IP。《尋龍?jiān)E》《唐人街探案》《誤殺》，都是王健林真金白銀砸出來(lái)的核心資產(chǎn)，可到了2023年，他已經(jīng)別無(wú)選擇。萬(wàn)達(dá)商管上市遇阻，對(duì)賭協(xié)議壓頂，集團(tuán)現(xiàn)金流瀕臨斷裂，只能斷臂求生。當(dāng)年7月，他賣(mài)掉萬(wàn)達(dá)投資49%股權(quán)換回22.62億；12月又清倉(cāng)剩余51%股權(quán)，再獲21.55億。兩筆交易落袋44億，卻也徹底失去了萬(wàn)達(dá)電影的實(shí)控權(quán)。

IP依附于公司，公司易主，IP自然隨之易主。就像家道中落，再珍貴的傳家寶也只能換錢(qián)糊口，在流動(dòng)性危機(jī)面前，情懷一文不值。王健林不是不知道這些IP的長(zhǎng)期價(jià)值，只是他已經(jīng)等不到那一天了。

除了企業(yè)自身的問(wèn)題，行業(yè)大環(huán)境也早已變天。如今看電影變成了需要理由的儀式，不再是飯后消遣。除非是《哪吒2》這樣的現(xiàn)象級(jí)爆款，大多數(shù)人寧愿在家刷手機(jī)。數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)電影總票房同比下滑22.7%，破億影片僅74部；2025年《哪吒2》獨(dú)攬154億，占大盤(pán)近三成，破億影片卻萎縮至50部，腰部影片徹底坍塌。

觀眾的耐心被短視頻、短劇磨平，2024年微短劇市場(chǎng)規(guī)模突破500億，直逼電影總票房。同時(shí)，《漫長(zhǎng)的季節(jié)》《繁花》等精品網(wǎng)劇，在畫(huà)質(zhì)、劇本、演技上不輸電影，足不出戶(hù)就能觀看，性?xún)r(jià)比遠(yuǎn)超影院。再加上劇本殺、演唱會(huì)、游戲等娛樂(lè)選擇，年輕人早已不再把看電影當(dāng)作首選。當(dāng)一場(chǎng)電影人均花費(fèi)超百元、還要占用兩小時(shí)整塊時(shí)間，大眾自然會(huì)謹(jǐn)慎權(quán)衡。

王健林退場(chǎng)，萬(wàn)達(dá)電影更名如意電影，對(duì)他個(gè)人而言是一個(gè)時(shí)代的終結(jié)，挑戰(zhàn)迪士尼的豪言壯語(yǔ)終究成了過(guò)往。對(duì)行業(yè)而言，則宣告地產(chǎn)思維打造的院線(xiàn)紅利徹底結(jié)束。新東家試圖將影院改造為綜合娛樂(lè)空間，賣(mài)潮玩、卡牌、做主題餐飲，可影院的核心依舊是內(nèi)容，沒(méi)有好影片，再多業(yè)態(tài)也留不住人。

舊時(shí)代已經(jīng)翻篇，新篇章充滿(mǎn)未知，卻總要有人繼續(xù)走下去。作為見(jiàn)證萬(wàn)達(dá)電影從起高樓、宴賓客到樓塌了的旁觀者，難免心生感慨。眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了，這大概就是商業(yè)江湖最真實(shí)的模樣。