違法所得不再“算賬難”

在資本市場的法治天平上，證券期貨行政處罰案件的違法所得是重要的違法事實，直接關系違法行為的立案、量罰和涉刑移送。對違法所得進行科學而透明的認定，不僅顯示監管威懾的“硬度”，也顯示市場公平的“刻度”。4月17日，中國證監會就《中國證監會行政處罰案件違法所得認定辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》）公開征求意見。這份制度設計，直指市場關注且長期困擾監管實踐的“算賬難”問題。

此次《辦法》的發布，不僅是對監管執法標準的公開與明確，更向市場傳遞了一個清晰的信號：試圖在監管灰色地帶渾水摸魚的行為，將面臨精準的“照妖鏡”。《辦法》明確規定，多個獨立違法行為之間的違法所得獨立計算，彼此不得盈虧相抵。這意味著，那種用虧損交易對沖盈利交易來調低罰金的“小算盤”徹底落空。對于那些多次違規的機構和個人而言，其面臨的罰沒基數將大幅上升。

“賬面盈虧”也被納入打擊范圍。過去，不少違法者抱有僥幸心理，認為只要不賣出、不套現，就沒有“違法所得”。而《辦法》對被調查時尚未賣出的“余券”，規定以違法行為結束日后五個交易日的平均收盤價計算。這意味著“浮盈”即是“實罪”，想通過鎖倉來拖延處罰的時間游戲已經玩不下去了。

特定行為的“收入認定法”更具殺傷力。對于交易類違法行為，包括內幕交易、操縱市場、利用未公開信息交易等，以“交易獲利（避損）”作為違法所得；對于機構及其從業人員的違規融資、編造傳播虛假信息等非交易類行為，以“違法行為收入”作為違法所得。由于這些行為往往伴隨著高額的中介費或服務費，直接以收入定罪，意味著罰沒力度將不再局限于凈利潤，而可能是整個營收的“沒收式懲罰”。

長期以來，由于證券違法行為具有隱蔽性與復雜性，使得“違法所得”的計算往往成為訴訟糾紛的焦點。此次《辦法》公開征求意見，對于監管而言，是從執法慣例轉向“法治算法”，以法律為依據，遵循公平公正原則、問題導向原則，既體現精準監管，“一把鑰匙開一把鎖”，又有效縮減了監管自由裁量空間，刀刃向內，勇氣可嘉。

當前，資本市場穩中向好。在交投活躍的背景下，操縱市場、內幕交易的獲利空間往往更大?！掇k法》公開征求意見，正是為活躍的市場交易建立一道“防腐層”。對于投資者而言，“法治算法”意味著更公平的博弈；對于違法者而言，則是法網越來越透明、越來越加密。而制度工具箱的每一次升級，都是對法治化市場環境的有力夯實。（本文來源：經濟日報 作者：?；荽海?/p>