佐敦vs海虹老人！誰會在“全球涂料百強(qiáng)榜”有所突破？

2025年"全球涂料頭部企業(yè)100強(qiáng)"榜單中，挪威涂料巨頭佐敦（JOTUN）擠下馬斯科（MASCO），首次躋身榜單前十，改寫了其連續(xù)三年居于第十一位的歷史；丹麥企業(yè)海虹老人（HEMPEL）雖然依舊穩(wěn)定處于榜單第12名，因2024年業(yè)績承壓，銷售額從25.74億美元下滑至了23.74億美元。

時隔一年，兩家企業(yè)先后交出2025年業(yè)績答卷，為"2026全球涂料頭部企業(yè)100強(qiáng)"的排位變化埋下了伏筆。

佐敦：連續(xù)3年創(chuàng)業(yè)績紀(jì)錄

2025年全年，佐敦實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入343.33億挪威克朗（全文匯率以發(fā)文當(dāng)日匯率計(jì)算，約合34.13億美元），同比增長0.4%；營業(yè)利潤為70.81億挪威克朗（約7.04億美元），同比增長4.7%；稅前利潤達(dá)達(dá)68.24億挪威克朗（約6.78億美元），同比大幅增長16.7%。更值得關(guān)注的是，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比大幅增長逾50%，達(dá)到64.66億挪威克朗（約6.43億美元），盈利質(zhì)量顯著提升。

分業(yè)務(wù)板塊來看，裝飾涂料仍是佐敦最大的營收支柱，占總銷售額的37%。公司在斯堪的納維亞市場推出了全新啞光款Trebitt木器染色漆，中東和東南亞此前布局的多款高端裝飾涂料持續(xù)貢獻(xiàn)增量，零售端"Jotun Shop Concept"標(biāo)準(zhǔn)化門店升級方案落地迅速，截至2025年底已完成超過1000家零售商的改造升級。

防護(hù)涂料占比29%，2025年創(chuàng)下歷史最高銷售紀(jì)錄，海上風(fēng)電涂料領(lǐng)跑，油氣行業(yè)防火涂料緊隨其后。船舶涂料占比28%，同樣實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，新造船、修船和船用庫存三大市場同步發(fā)力。粉末涂料雖占比最小（7%），卻同樣是創(chuàng)紀(jì)錄的一年，建筑應(yīng)用在印度和中東表現(xiàn)突出，新能源電池用粉末涂料在中國市場取得突破。

展望2026年，佐敦還計(jì)劃在馬來西亞投資建設(shè)金屬粉末粘合工廠，以延續(xù)其在粉末涂料領(lǐng)域的增長勢頭。

海虹老人：“史上最賺錢一年”

與佐敦全線飄紅相比，海虹老人2025年呈現(xiàn)出"營收微降、利潤翻倍"的鮮明反差。公司全年?duì)I收為21.65億歐元（約合22.78億美元），略低于2024年；然而，凈利潤卻飆升至1.68億歐元（約合1.77億美元），增幅超過100%，EBITDA利潤率維持在約18%的歷史高位，各項(xiàng)利潤指標(biāo)均創(chuàng)下公司歷史最高或歷史并列最高水平。

能夠穿越營收壓力、實(shí)現(xiàn)利潤大幅跳升，與海虹老人過去五年的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型密不可分。2025年是"雙倍影響力"戰(zhàn)略的收官之年，該戰(zhàn)略將公司業(yè)務(wù)錨定在裝飾涂料、船舶涂料、能源與基礎(chǔ)設(shè)施三大板塊。經(jīng)過五年深耕，成效在利潤端集中顯現(xiàn)。

具體來看，船舶涂料有機(jī)增長率高達(dá)9.8%，推出的首款船用硅酮船體涂料Hempaguard NB在干船塢和新造船兩個市場均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長；高端裝飾品牌Farrow & Ball通過全新零售展廳模式強(qiáng)化了在美國高端市場的定位，Crown Paints在英國大眾市場同樣穩(wěn)健增長；能源與基礎(chǔ)設(shè)施板塊雖受美洲和中東油氣需求疲軟拖累，但憑借海上風(fēng)電涂料和防火產(chǎn)品的增長，整體守住基本盤。

此外，2025年還是海虹老人與CVC基金達(dá)成戰(zhàn)略合作后的首個完整財(cái)年。CVC基金的資本與資源注入，為其后續(xù)在全球市場進(jìn)一步并購整合埋下了伏筆。

榜單前瞻

《涂料經(jīng)》以30億美元作為"涂料巨頭"的入圍門檻。以2025年業(yè)績計(jì)，佐敦約34.13億美元的營收體量已穩(wěn)固超越這一門檻，大有機(jī)會在全球涂料頭部企業(yè)前十中穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)一席之地。至于公司能否在守住現(xiàn)有位置基礎(chǔ)上將名次再往上提升，值得持續(xù)關(guān)注。

盡管海虹老人在2025年收獲了"史上最賺錢一年"，業(yè)績表現(xiàn)迎來強(qiáng)勢反彈，但約22.78億美元的營收規(guī)模距30億美元門檻仍有約7.2億美元的差距，其能否在榜單上實(shí)現(xiàn)"反超"，這同樣值得期待。