張坤，還在重倉(cāng)高端白酒

4月22日，易方達(dá)基金經(jīng)理張坤旗下4只基金悉數(shù)公布一季度持倉(cāng)情況。

在今年一季度，面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的劇烈切換與內(nèi)需板塊的持續(xù)承壓，張坤選擇了“守核心、拓全球”的配置策略，既堅(jiān)守了此前重倉(cāng)的高端白酒與互聯(lián)網(wǎng)龍頭，又首度將目光大幅投向海外半導(dǎo)體巨頭。

01、管理總盤降至416.72億元

從規(guī)模維度看，張坤在管總資產(chǎn)延續(xù)了此前幾個(gè)季度的下降趨勢(shì)。最新一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月末，張坤旗下4只基金在管總規(guī)模已降至416.72億元，相較于2025年末的483.83億元，累計(jì)縮水67.11億元。

更值得注意的是，4只基金均出現(xiàn)了不同程度的凈贖回情況，其中規(guī)模最大的易方達(dá)藍(lán)籌精選一季度被凈贖回14.85億份，基金規(guī)模從2025年末的310.21億元縮水至267.93億元。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，易方達(dá)藍(lán)籌精選2026年第一季度凈值增長(zhǎng)率為-5.17%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-3.85%，跑輸基準(zhǔn)。

在消費(fèi)板塊整體表現(xiàn)疲軟的背景下，張坤管理的四只基金中，除易方達(dá)亞洲精選跑贏基準(zhǔn)外，其余基金均未能戰(zhàn)勝基準(zhǔn)。其中易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有凈值增長(zhǎng)率為-4.37%，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選為-7.51%，易方達(dá)亞洲精選為-2.31%。

02、堅(jiān)守白酒，但持倉(cāng)出現(xiàn)減持

盡管業(yè)績(jī)承壓，張坤在持倉(cāng)配置上依然展現(xiàn)出了極強(qiáng)的風(fēng)格定力。

一季度，易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有三只基金的前三大重倉(cāng)股均為高端白酒股，依次為貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖。其中，貴州茅臺(tái)在每只基金中所占凈值比均超9.90%，屬于公募基金允許范圍內(nèi)的“頂格配置”。

不過(guò)，張坤對(duì)白酒股的持倉(cāng)數(shù)量出現(xiàn)了明顯下調(diào)。易方達(dá)藍(lán)籌精選的前十大重倉(cāng)股雖未發(fā)生更迭，但貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖均遭遇減持。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，這更大程度上可能是被動(dòng)減倉(cāng)——由于基金規(guī)模因凈贖回而持續(xù)下降，基金經(jīng)理不得不按比例賣出持倉(cāng)以應(yīng)對(duì)流動(dòng)性需求。此外，貴州茅臺(tái)所占凈值比已達(dá)9.91%，疊加一季度區(qū)間漲幅，或同樣受限于監(jiān)管“雙十”比例約束而產(chǎn)生被動(dòng)調(diào)倉(cāng)。

▲易方達(dá)藍(lán)籌重倉(cāng)股情況

03、大舉增持阿斯麥、SK海力士

本季報(bào)中最引人注目的變化，莫過(guò)于張坤在易方達(dá)亞洲精選上的調(diào)整。其中，張坤大幅度增持了全球光刻機(jī)巨頭阿斯麥（ASML）及韓國(guó)存儲(chǔ)芯片龍頭SK海力士，增持比例分別高達(dá)1536.36%和83.33%。

這一跨越式的調(diào)整，被視為張坤在全球科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中尋找“安全邊際”的重要布局。結(jié)合其一季報(bào)的觀點(diǎn)來(lái)看，張坤正試圖在傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域之外，尋找具有全球定價(jià)權(quán)和稀缺技術(shù)壁壘的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

▲易方達(dá)亞洲精選重倉(cāng)股情況

除了具體的持倉(cāng)變動(dòng)，張坤在季報(bào)中對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境及未來(lái)趨勢(shì)的判斷可以說(shuō)是“一如既往”。

在一季報(bào)中，張坤表示，一季度市場(chǎng)對(duì)內(nèi)需的判斷仍然延續(xù)了過(guò)去的線性外推。但他明確指出，目前的困難是周期性的，而非結(jié)構(gòu)性的，眼前的困難注定會(huì)過(guò)去，線性外推是沒(méi)有理由的。

展望后市，張坤從宏觀數(shù)據(jù)中看到了積極信號(hào)。他在季報(bào)中寫道：“經(jīng)歷了幾年的困難之后，我們已經(jīng)看到了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生企穩(wěn)的曙光。今年一季度，核心城市的二手房?jī)r(jià)格逐步企穩(wěn)，酒店行業(yè)的RevPAR（每間可售房收入）開(kāi)始轉(zhuǎn)正，餐飲行業(yè)龍頭企業(yè)的同店增長(zhǎng)開(kāi)始轉(zhuǎn)正，這說(shuō)明老百姓的消費(fèi)信心開(kāi)始逐步恢復(fù)?！?/p>

在投資理念層面，張坤展現(xiàn)出了一貫的價(jià)值投資定力。他在一季報(bào)中寫道：“我們認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)股權(quán)的價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值出現(xiàn)了顯著偏離，‘市場(chǎng)先生’陷入了階段性的間歇性憂郁，用短視的尺子去衡量常青樹(shù)的深度。對(duì)耐心的投資者來(lái)說(shuō)，優(yōu)質(zhì)股權(quán)的安全邊際在群體悲觀中正被顯著放大?！?/p>