10天6板商業(yè)航天大牛股，一季度虧損翻倍

【導(dǎo)讀】沃格光電公布2025年年報(bào)和2026年一季報(bào)

中國(guó)基金報(bào)記者 夏天

4月22日晚間，商業(yè)航天大牛股沃格光電（證券代碼：603773）披露2025年年報(bào)和2026年一季報(bào)。這份成績(jī)單與公司近期“10天6板”的市場(chǎng)熱度形成強(qiáng)烈反差：營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，但虧損持續(xù)擴(kuò)大，業(yè)績(jī)承壓顯著。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年，沃格光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.51億元，同比增長(zhǎng)14.88%，延續(xù)了近年來(lái)的穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；但歸母凈利潤(rùn)卻為-1.58億元，虧損幅度同比擴(kuò)大。進(jìn)入2026年，這一趨勢(shì)并未扭轉(zhuǎn)，一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.94億元，同比增長(zhǎng)8.48%；歸母凈利潤(rùn)卻虧損5110.30萬(wàn)元，較上年同期虧損幅度翻倍。

公司將業(yè)績(jī)虧損主因歸結(jié)為“戰(zhàn)略性前置投入”。為布局玻璃基 Mini LED背光模組、AMOLED玻璃基精加工、TGV玻璃基先進(jìn)封裝三大核心項(xiàng)目，公司持續(xù)加大研發(fā)、產(chǎn)能建設(shè)投入，新產(chǎn)線設(shè)備集中轉(zhuǎn)固后，折舊攤銷(xiāo)費(fèi)用大幅攀升，疊加資產(chǎn)減值的影響，多重因素共同擠壓利潤(rùn)空間。

值得關(guān)注的是，在整體虧損的背景下，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~保持正向增長(zhǎng)，成為業(yè)績(jī)端為數(shù)不多的亮點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)凈流入，一定程度上體現(xiàn)出公司傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)玻璃精加工具備穩(wěn)定的造血能力，能夠?yàn)樾马?xiàng)目持續(xù)投入提供基礎(chǔ)資金保障，緩解部分短期流動(dòng)性壓力。

與此同時(shí)，一項(xiàng)重要的資本運(yùn)作突然終止，讓公司未來(lái)資金規(guī)劃蒙上陰影。4月3日，公司籌劃的不超15億元定增事項(xiàng)宣告終止，該定增原本計(jì)劃用于重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)與補(bǔ)充流動(dòng)資金，以支撐戰(zhàn)略投入、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。隨著定增終止，公司后續(xù)新項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)投入及債務(wù)償付等資金需求，將更多依賴(lài)自有資金與銀行融資，不僅可能抬升財(cái)務(wù)成本，也在一定程度上制約項(xiàng)目推進(jìn)節(jié)奏，進(jìn)一步加劇短期業(yè)績(jī)壓力。

二級(jí)市場(chǎng)上，沃格光電是不折不扣的“商業(yè)航天大牛股”。憑借自主研發(fā)的航天級(jí)CPI膜材及防護(hù)鍍膜技術(shù)，公司切入衛(wèi)星柔性太陽(yáng)翼賽道，成為國(guó)內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品在軌應(yīng)用的企業(yè)，并完成對(duì)銀河航天、長(zhǎng)光衛(wèi)星等頭部客戶(hù)的交付。疊加低軌衛(wèi)星星座建設(shè)的市場(chǎng)預(yù)期，沃格光電股價(jià)一路走高。截至4月22日收盤(pán)，沃格光電股價(jià)報(bào)64.36元/股，近一年漲幅超200%，近半個(gè)月漲幅近100%，總市值達(dá)144.6億元。

然而，這份熱度背后，公司卻因信息披露問(wèn)題被監(jiān)管“點(diǎn)名”。

2026年2月4日，上交所發(fā)布監(jiān)管警示決定書(shū)，對(duì)沃格光電及時(shí)任董秘龔慶宇予以監(jiān)管警示。經(jīng)查，公司2月2日在上證E互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)，對(duì)于CPI航天應(yīng)用問(wèn)題，公司提到CPI膜材及防護(hù)鍍膜產(chǎn)品“今年已實(shí)現(xiàn)柔性太陽(yáng)翼基材在軌應(yīng)用”，自稱(chēng)為“國(guó)內(nèi)極少數(shù)具備全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力的企業(yè)”“技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先”；在腦機(jī)接口領(lǐng)域稱(chēng)，重點(diǎn)推進(jìn)微流控生物芯片的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化、相關(guān)產(chǎn)品即將進(jìn)入量產(chǎn)出貨階段。

但監(jiān)管核實(shí)后發(fā)現(xiàn)，公司航天CPI產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，在軌應(yīng)用僅涉及單顆衛(wèi)星的柔性太陽(yáng)翼，訂單占營(yíng)收的比例不足0.1%，所謂“行業(yè)領(lǐng)先”缺乏權(quán)威依據(jù)；腦機(jī)接口業(yè)務(wù)僅提供玻璃基板，不涉及芯片設(shè)計(jì)制造，無(wú)明確量產(chǎn)時(shí)間表。

上交所認(rèn)定，公司信息發(fā)布不準(zhǔn)確、不完整，風(fēng)險(xiǎn)提示不充分，可能誤導(dǎo)投資者決策，違反信息披露相關(guān)規(guī)定。

此次信披違規(guī)并非個(gè)例，公司此前還因融資貿(mào)易業(yè)務(wù)披露不規(guī)范、誤導(dǎo)性陳述等問(wèn)題，多次被監(jiān)管采取措施，信披合規(guī)性問(wèn)題突出。

編輯：杜妍

校對(duì)：王玥

制作：小茉

審核：陳墨

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