不結匯就不算虧？投資者硬扛美元浮虧，背后是無奈還是僥幸？

1.2萬美元存了一年，到期反而虧了4000元——忙了一年還倒貼?！痹谏钲诠ぷ鞯睦钗翟趺匆矝]想到，當初沖著高息換匯買入的美元理財，竟成了自己最虧的一筆投資。隨著2026年4月人民幣對美元匯率升破6.82關口，過去一年人民幣累計升值超過6%。曾經被視為“穩賺”的美元理財，正讓大批跟風投資者陷入浮虧。

面對虧損，有人止損離場，也有人咬牙硬扛，抱著“不結匯就不算虧損”的心態繼續等待。

業內分析指出，從美聯儲開啟降息、美元存款利率持續走低，到人民幣在內外部因素共振下強勢升值，過去“躺賺”的市場環境已徹底改變。未來人民幣仍有一定概率繼續升值，投資者應對美元資產的風險保持更加審慎的態度。

李蔚給記者算了一筆“后悔賬”。2025年初，他在人民幣對美元匯率7.24~7.27范圍內，兌換了1.2萬美元，如今人民幣對美元匯率已升至6.82附近，這意味著他當初投入的8.7萬元人民幣，如今只值8.2萬元，僅匯率一項就縮水約5000元。當時美元理財收益率約3.5%，人民幣理財約2%，1.5個百分點的利差收益，根本不足以彌補美元貶值的損失。他自嘲這是一筆“無效理財”。

同樣“跟風”入場的還有阿雅。2025年，她將到期的人民幣存款轉為1.5萬美元，當時人民幣對美元匯率約7.3，一年期美元存款利率為3.95%。今年4月初到期后，她發現，即便算上利息，換回人民幣后依然虧損，本金損失超過4000元。

這樣的案例并非個例。在社交平臺上，分享美元理財“踩坑”經歷的投資者越來越多。2025年購入美元產品的投資者多數已出現浮虧，不少人虧損金額超過萬元。

曾經被視為“續存觀望”的選項，如今也不那么劃算了。阿雅告訴記者，眼下已經很難找到4%左右的美元存款了。

2025年，美聯儲先后三次降息，將利率目標區間下調至3.5%至3.75%。美元存款利率隨之走低。據第一財經不完全梳理，截至2026年4月初，國內銀行6個月、1年期美元存款利率基本已降至3%以下。以交通銀行為例，6個月和1年期利率分別為2.5%和2.8%；中小銀行及外資銀行稍高，普遍在3.0%～3.7%之間。美元理財產品的收益率也在回落。普益標準數據顯示，截至2026年3月末，境內現金管理類美元理財產品平均年化收益率已跌至3.6%，較2025年同期大幅下滑。

那么，從“穩賺”到“浮虧”，反轉的根源在哪里？答案是：匯率波動遠遠超過了利差收益。

回顧此前，高利差曾是吸引大量投資者入場的主要原因。2023年初，受美聯儲加息影響，多家銀行美元存款利率一度沖上5%左右，而同期人民幣理財收益率僅約2%。此后利率雖有所回落，但仍維持在4%附近，與人民幣產品之間看似存在持續的利差優勢，吸引了一批又一批投資者陸續買入。當時，第一財經采訪的多位專家曾明確提示：投資者需要警惕美元對人民幣貶值的潛在風險。

匯率的變化超出了許多人的預期。

2026年4月中旬，在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙升破6.82關口。截至4月17日，人民幣對美元匯率約在6.82附近。若從2025年4月的7.42算起，一年內累計升值超過6200個基點，升值幅度超過6%。

同期，美元存款與人民幣存款之間的利差并不大。以2025年為例，大多數一年期美元存款產品利率在3.5%左右，人民幣存款約2%，利差僅1.5個百分點。遠遠不足以覆蓋超過6%的匯率升值帶來的損失。

業內認為，人民幣此番強勢升值，是內外因素共振的結果。

中銀證券全球首席經濟學家管濤在回顧行情時認為，2025年4月初市場比較恐慌，人民幣對美元匯率境外價最多跌破了7.42，但5月中旬以后中美建立了經貿磋商機制開始削減加征的關稅，人民幣反彈并開啟補漲行情。

外部因素中，美元自身的走弱是關鍵推手。管濤認為，人民幣匯率升值的另一個重要外因，是美國“例外論”破產、美元信用裂痕擴大。2025年特朗普重返白宮以來，全球政策不確定性明顯上升，美元指數累計下跌9.4%，為2018年以來年度最差表現，人民幣同樣受益于美元的弱勢。

內部基本面的改善或也是原因之一。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本輪人民幣走強，一方面是中東局勢緩和、美元走弱，另一方面得益于國內一季度出口高增、消費與投資回暖，經濟基本面提供有力支撐。盡管中東局勢仍有不確定性、匯市波動偏高，但在外貿回暖、內需政策發力下，人民幣將延續穩中偏強走勢。

此外，有機構認為，人民幣在地緣沖突中展現出更強的抗風險韌性。申萬宏源近期披露的研報中指出，中東沖突爆發后，我國的能源結構優勢正進一步凸顯，我國對油氣依賴度僅27.5%、遠低于全球的55.5%；在不斷優化原油進口來源結構、推進進口渠道多元化下，相較于多數亞洲經濟體，我國原油進口對霍爾木茲海峽的依賴程度相對較低，僅24.7%。

一位金融行業資深觀察人士對第一財經表示，長期以來，中國大量中低附加值出口企業（如鋼材、紡織、日用百貨）的“出口換匯成本”普遍集中在6.7～6.9元人民幣/美元的區間，6.80被廣泛視為重要的盈虧平衡線。人民幣一旦持續升值，出口企業以美元結算的訂單毛利潤將被不斷侵蝕。正因如此，相關機構也會適時采取舉措，防止單邊一致性預期引發匯率超調，力求在合理均衡水平上維持人民幣匯率的基本穩定。

在這一背景下，投資者面臨的核心問題是：如何選擇？又將承擔哪些風險？

從市場一線反饋來看，目前新增的美元理財咨詢較少，咨詢者多為已持有美元的存量客戶。

深圳一名銀行客戶經理對第一財經表示，這些客戶正在糾結一個問題：是現在結匯，鎖定收益或止損，還是繼續持有，通過更靈活的理財產品提升美元資產收益。據她觀察，目前選擇“硬扛”觀望的客戶居多，他們的邏輯很簡單：一旦換回人民幣，浮虧就變成了實虧。

李蔚就是這種心態的典型代表。她對記者坦言，自己的核心想法可以概括為一句話：“只要不結匯，就不算真正的虧損?！痹谒磥?，賬面浮虧與實際虧損之間，隔著一道心理上的緩沖墻?；谶@一判斷，李蔚正在調整自己的美元資產配置策略。將手頭的美元資金從傳統的定期存款，逐步轉向更加靈活且收益率上浮空間更大的美元理財產品。

她認為，這類產品雖然伴隨一定波動，但比起被動等待匯率變化，主動尋找更高收益的機會更符合當下的市場節奏。

這種“持幣觀望”的心態，在企業端同樣得到印證。國家外匯管理局最新數據顯示，2026年3月，按美元計值，銀行結匯2736億美元，售匯2576億美元，結售匯順差160億美元，較2月環比下降63%。

業內分析指出，人民幣越升值，企業越不急于結匯，而是選擇持外匯觀望，結匯意愿邊際下降；企業更愿意逢低購匯，以滿足未來的付匯需求，購匯意愿隨之上升。

華南地區另一位在私募行業擁有豐富經驗的人士向第一財經指出，如果投資者已把美元納入家庭資產配置組合，并且短期內無須動用人民幣資金，那么繼續保留美元資產是合乎邏輯的選擇。這種做法本質上是一種分散風險的策略，有助于降低對單一貨幣的依賴。

不過，也有專家明確提示，美元理財產品的吸引力正在進一步弱化，投資者不應再以“賺利差”為核心目標。

“從當前市場信號來看，美聯儲降息周期已正式開啟，中美利差呈現快速收窄態勢，疊加人民幣基本面持續走強，美元此前具備的‘無風險高收益’屬性已徹底消退，過往‘躺賺’高息的市場環境已一去不復返?！北本┴敻还芾硇袠I協會特約研究員楊海平表示，“不結匯就不算虧損”的心態可能會帶來兩個問題：一是容易造成對實質風險的誤判，并錯過最佳應對時機；二是持有這種看法的投資者可能沒有機會成本的概念。

匯率方面，業內多數機構認為，人民幣大概率仍將保持小幅升值趨勢，投資者也應警惕相關風險。

廣發證券首席經濟學家郭磊指出，對于人民幣匯率的判斷是，2026年單邊趨勢較過去兩個季度有所收斂，雙邊特征有所加強，但年度仍維持小幅升值的趨勢。

在他看來，歷史上人民幣出現幾輪連續升值，一是2005年至2008年（匯改驅動）；2010年至2013年（二次匯改驅動）；三是2017年至2018年（名義增長周期擴張驅動）；四是 2020年至2021年（出口全球份額提升驅動）。2025年至2026年正屬于新一輪，其背后是中國名義增長周期重新好轉疊加科技突破。

興業證券宏觀團隊認為，展望2026年，人民幣升值大概率仍是大勢所趨，但升值最凌厲的階段可能已過。央行態度上并不希望人民幣形成單邊升值預期，2026年中國仍然面臨穩增長壓力，而外需是中國經濟增長的主要動能之一，人民幣大幅升值不利于保持中國出口的競爭力。