告別野蠻生長！玻尿酸巨頭增收難增利，膠原蛋白玩家搶跑生態戰

21世紀經濟報道記者 韓利明

2025年，中國醫美行業步入快速發展與深度調整并行的新周期。一方面，行業加速從“賣方市場”邁向“買方市場”。記者根據公開資料不完全統計，2025年我國新增獲批52張三類醫療器械注冊證（下稱“三類證”），其中玻尿酸類產品達25張，膠原蛋白類產品獲批7張。另一方面，供給端的持續發力也使得市場競爭愈發激烈，直接影響企業的業績表現。

其中，華熙生物、昊海生科、愛美客作為在玻尿酸市場備受關注的“醫美三劍客”，均遭遇不同程度的增長瓶頸。具體來看，2025年，華熙生物實現營業收入41.99億元，同比下降21.82%，這已是其營收連續第三年下滑；同時，通過壓縮銷售和管理費用，同期歸母凈利潤達2.92億元，同比上漲67.59%。

愛美客則迎來近五年業績首次“雙降”，全年實現營業收入24.53億元，同比下滑18.94%，歸母凈利潤12.91億元，同比下滑34.05%；昊海生科創下近三年來的業績低點，實現營業收入24.73億元，同比下滑8.33%，歸母凈利潤2.51億元，同比下滑40.3%。

而在膠原蛋白賽道，根據北交所“重組膠原蛋白第一股”錦波生物發布的2025年業績快報，報告期內實現營業收入15.95億元，同比上漲10.57%，歸母凈利潤6.51億元，同比下降11.08%；同期，巨子生物實現收入55.19億元，同比下滑0.4%，歸母凈利潤19.15億元，同比下滑7.2%。

行業競爭的顯著加劇，正推動醫美行業從單一的產品競爭向生態競爭縱深演進，無論是玻尿酸還是膠原蛋白賽道，頭部企業均在尋求破局之路。

玻尿酸賽道承壓，龍頭突圍求新

2025年，玻尿酸領域的競爭態勢進一步升級，行業頭部企業也受到不同程度影響。

其中，受行業競爭持續加劇、市場新品迭代速度加快影響，華熙生物核心業務板塊承壓明顯。2025年，占公司主營業務收入超三成的醫療終端業務實現收入13.69億元，同比下降4.89%。其中，皮膚類醫療產品實現收入9.38億元，同比下降12.55%。同期，占公司主營業務收入超35%的皮膚科學創新轉化業務表現更弱，全年實現收入14.87億元，同比大幅下降42.11%，業務調整壓力凸顯。

愛美客的核心產品同樣面臨增長困境。2025年，溶液類與凝膠類注射產品營業收入分別為12.65億元、8.90億元，同比分別下降27.48%、26.82%。此外，公司綜合毛利率下降至92.70%，同比下降1.94個百分點。

同期，昊海生科醫療美容與創面護理產品實現收入10.4億元，占公司總營業收入42.3%，其中玻尿酸收入5.69億元，占比54.72%，同比下降23.26%。昊海生科在財報中直言，定位大眾入門的第一代和第二代玻尿酸產品遭遇消費需求階段性減少的影響，銷售收入較上年度有比較顯著的下降。不過“海魅月白”玻尿酸對玻尿酸產品線的收入貢獻了可觀的增量。

從“醫美三劍客”披露的年報數據來看，玻尿酸賽道短期承壓明顯，但行業長期增長潛力依然可期。《中國醫美行業2025年度洞悉報告》預計中國醫美市場規模將保持10%的復合增長率。從治療項目看，輕醫美項目依然是主流選擇，其中，接受玻尿酸填充塑型及祛皺抗衰光電項目的人數占比分別從2023年的54%和52%增長至2024年的72%和62%，玻尿酸的市場需求仍有增長空間。

在此背景下，頭部企業紛紛加快轉型步伐，通過多種方式尋求破局，搶占行業未來發展先機。

華熙生物聚焦產品創新與渠道優化。例如，報告期內推出的合規水光“潤百顏·玻玻”以及合規動能素“潤致·緹透”，憑借差異化優勢合計貢獻近1億元銷售收入，對沖了部分老產品的下滑影響。此外，圍繞皮膚科學創新轉化業務，華熙生物開展系統性結構優化，進一步將資源集中至具備技術基礎與產品積累的核心品牌及重點品類。

愛美客則通過外延并購與內生研發完善產品矩陣。其控股子公司愛美客國際以1.90億美元現金收購韓國的REGEN公司85%的股權，由此獲得AestheFill（童顏針）與PowerFill兩款產品。不過目前愛美客就有關AestheFill在中國大陸地區獨家經銷商的相關授權，與達透公司的仲裁案件仍在審理中。

外延并購之外，愛美客持續加大研發力度。2025年5月，用于成人骨膜上層注射填充以改善輕中度的頦部后縮的新產品“嗗科拉”在國內上市銷售，與現有產品如“嗨體”“濡白天使”等形成協同效應。

而在深耕玻尿酸市場的同時，昊海生科也在發力光電領域。2025年，昊海生科射頻及激光設備產品線實現營業收入2.67億元，較上年度增長241.9萬元。其中，醫用級射頻設備產品美迪邁“EndyMed Pro”（黃金微針）高頻皮膚治療儀及Intensif治療頭的國內銷售收入分別較上年度增加1276.11萬元和3040.71萬元，增幅分別達33.54%和56.61%。

有資深業內人士向21世紀經濟報道記者表示，隨著行業競爭加劇，近兩年供應鏈端的壓力持續攀升，而應對這一壓力的核心策略，就是跳出同質化競爭，聚焦“增量”布局，“一方面，持續拓展產品新適應癥；另一方面，全力開拓新的產品品類，擺脫當前行業內‘卷膠原、卷童顏針、卷少女針’的同質化困境，尋找新的增長突破口。”

這也意味著，上游的競爭將從牌照數量的比拼，徹底轉向核心技術、研發效率與對終端需求洞察能力的較量，行業洗牌將進一步加劇。

膠原蛋白賽道勢能強勁，深耕生態破局

在玻尿酸市場承壓的同時，重組膠原蛋白作為醫美行業的新興黃金賽道，市場競爭也日趨激烈。

回溯錦波生物上市后的業績表現，其在2023年至2024年保持高速增長——營業收入分別達7.8億元、14.43億元，歸母凈利潤分別達3億元、7.32億元。而對于2025年呈現的增收不增利態勢，錦波生物在業績快報中解釋稱，“公司加大市場推廣力度，強化品牌建設，推出新的三類醫療器械產品，加強功能性護膚品業務，實現了營業收入的增長。”

業績波動的背后，是重組膠原蛋白賽道的高速擴張與競爭加劇。弗若斯特沙利文數據顯示，2022年中國重組膠原蛋白產品市場規模已達192.4億元，預計未來將以44.93%的年復合增長率持續擴張，到2030年該市場規模將攀升至2193.8億元。

在這條高速增長的賽道上，錦波生物曾長期占據先發優勢，手握三張重組膠原蛋白三類證：2021年獲批“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”，2023年獲批“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白溶液”，2025年4月再次斬獲“注射用重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凝膠”。

但這一優勢在2025年下半年被打破，重組膠原蛋白市場迎來密集新入局者，市場競爭日趨激烈。

2025年10月23日，巨子生物旗下三類醫療器械產品——中國首個“重組I型α1亞型膠原蛋白凍干纖維”正式獲批上市；同年12月23日，創健醫療自主研發的“交聯重組膠原蛋白植入劑”獲批；2026年1月15日，巨子生物再次發力，“重組I型α1亞型膠原蛋白及透明質酸鈉復合溶液”獲國家藥監局批準成為全球首個該類復合溶液植入劑產品。

截至2026年4月，國內膠原蛋白三類證已達18張。面對持續升溫的市場競爭，錦波生物董事長楊霞向21世紀經濟報道記者直言，“膠原蛋白行業競爭日趨白熱化，未來膠原蛋白的核心競爭點在于空間結構的正確性。”

“重組人源化膠原蛋白仍是錦波生物不可逾越的競爭壁壘：一是實現反復注射0排異；二是精準達成164.88°三螺旋結構，這是核心科學壁壘；同時，近5年的上市經驗、400萬支注射數據，進一步筑牢了企業的競爭優勢。”楊霞進一步表示。

在強化核心技術優勢的同時，錦波生物也在積極構建產業生態圈。4月22日，新氧與錦波生物聯合召開“青春奇跡”戰略發布會，雙方正式宣布達成戰略合作——錦波生物將旗下新品薇旖美ColPact獨家專供新氧青春診所，而新氧青春診所基于此產品正式推出“奇跡膠原”——覆蓋面部與頭皮的重組膠原蛋白全場景抗衰解決方案。

據介紹，此次合作跳出傳統“品牌+渠道”合作模式，新氧與錦波生物采用聯合開發、雙向賦能的產業協同模式。錦波生物依托重組Ⅲ型人源化膠原蛋白研發與規模化生產能力，提供核心原料與技術支撐；新氧則基于平臺用戶數據、醫生網絡與終端診療經驗，深度參與產品定義、臨床方案設計與市場落地。

21世紀經濟報道記者獲悉，此次雙方合作的薇旖美ColPact定價在1999元/支、2999元/兩支。這一定價也引發了市場對膠原蛋白賽道是否將掀起價格戰的討論。

事實上，渠道與生產廠商之間的價格體系博弈歷來十分激烈。對于此次定價策略，楊霞解釋，“可持續的競爭絕非價格戰，錦波的定價基于十幾年的科研投入、時間成本及技術支撐，整體保持穩定，未來價格可能隨適用人群基數增長自然回落，不會因此次合作沖擊現有價格體系。”

“錦波最開始推出的薇旖美定價在6900元左右，是因為當時的技術只能實現300升的產能，如今薇旖美上市近5年，公司不僅實現了3噸的產能突破，未來還將實現5噸的產能目標，已經有能力讓消費者用到價格更合理的產品，這也是此次與新氧合作定價的核心原因。”楊霞進一步解釋。

新氧創始人、董事長兼CEO金星也指出，新氧的低價并非燒錢補貼，而是通過規模效應、供應鏈優化，壓縮與治療無關的成本，實現健康、可持續的低價，屬于長期策略，“新氧的定價核心是‘公平合理’，不會出現虧錢定價的情況，未來也不會隨意漲價。”

當前，中國膠原蛋白產業已經站在了歷史轉折點。站在行業分化與競爭加劇的十字路口，核心技術、規模化產能優勢與全產業鏈生態協同能力，將成為企業搶占賽道高地的關鍵。未來具備核心競爭力的頭部企業，將在行業洗牌中脫穎而出，引領賽道走向規范化、專業化發展。