“味精大王”變“算力新星”，蓮花控股的科技夢很貴

21世紀經濟報道記者 劉婧汐

4月23日，截至收盤，上證指數跌0.32%報4093.25點，深證成指跌0.88%報15043.45點，創業板指跌0.87%報3720.25點，北證50跌3.04%報1378.03點，全天沖高回落，下跌個股4068家。

但“味精大王”蓮花控股卻逆勢漲停。截至收盤，蓮花控股報收9.45元/股，當日漲幅達10.01%。

這是蓮花控股 4 月以來收獲的第二個漲停板。不過,公司本輪股價上漲的驅動力，并非來自傳統主營的味精調味品業務，更多源于其布局的算力租賃板塊。自 2023 年跨界切入算力領域以來，這家老牌調味品企業在資本市場的關注度持續升溫，市場態度也從最初的質疑，逐漸轉為跟隨。

調味品業務仍是主要收入來源

消息面上，4月22日晚間，蓮花控股披露2025年年報及2026年一季報。

公告顯示，2025年，蓮花控股實現營業收入34.52億元，同比增長30.45%；歸母凈利潤3.09億元，同比增長52.59%；2026年一季度，實現營業收入10.16億元，同比增長28.01%；歸母凈利潤1.43億元，同比增長42.06%，均有顯著增長。

圖源：公司公告

過去三年，蓮花控股營收持續以每年超過30%的同比增速增長，這得益于公司兩大業務——傳統調味品主業和新增算力IDC業務同時放量。

分業務板塊來看，傳統食品制造主業作為公司業績基本盤，全年實現營業收入33.07億元，同比增長29.02%。

備受市場關注的算力服務第二增長曲線，則展現出極強的成長爆發力。報告期內該板塊實現營收1.22億元，同比大幅增長 51.13%，營收增速顯著跑贏傳統主業。

圖源：公司公告

從占比來看，食品制造業務仍是公司主要收入來源，營收占比達96.45%。相較之下，算力服務收入僅占3.55%，兩者收入規模相差巨大。

但從毛利率看，“AI科技”業務46.07%的毛利率要遠高于食品制造業務的26.47%，盈利質量優勢突出。

公司股價的上漲，或許更多是源于市場對算力業務的樂觀預期。隨著行業需求旺盛，算力租賃價格走出明確上漲態勢。

據中信證券研報，SemiAnalysis數據顯示，截至2026年4月份，海外H100租賃價格5個月內上漲40%。國內市場方面，多家云服務商也紛紛上調AI算力報價。

從味精到算力租賃

押注算力業務并非“一時興起”。過去二十多年，蓮花控股命途多舛，這驅使公司不得不尋找第二增長曲線。

1983年，蓮花控股的前身——周口地區味精廠成立。1998年8月，公司在上交所掛牌上市，成為中國“調味品行業第一股”。到了2001年，蓮花味精已經是中國最大的味精生產和出口基地，也是中國消費者們耳熟能詳的“味精大王”。

但從2001年開始，味精化學合成、致癌、傷身體等傳言甚囂塵上，大眾對味精產生消費恐慌，包括蓮花控股在內的國產味精品牌受到了不少打擊。

太太樂、豪吉等品牌趁勢崛起，以“天然、健康、營養”為營銷賣點，主打雞精產品，分流了家庭、餐飲渠道的絕大部分需求，蓮花基本盤被持續蠶食。

再加上1998 年上市募資后，手握巨額資金的蓮花脫離味精主業，盲目跨界布局服裝廠、方便面廠、礦泉水、面粉廠、復合肥廠等完全無關賽道。2001年，蓮花控股的歸母凈利潤開始走下坡路。2003年，公司歸母凈利潤虧損1.45億元，出現了上市以來的首次虧損，此后一蹶不振。

在最困難的2019年，公司負債高達18.54億元，資產無法覆蓋債務，最終被法院裁定重整。

2020年3月，在蓮花控股完成破產重組這一生死存亡關口，國厚資產成為新控股股東、李厚文出任公司實控人，完成實控人徹底更替，公司脫離退市危機，開始大手筆改革。

2023年下半年，公司開始涉足算力租賃業務。2023年9月28日，蓮花控股發布公告，宣布其全資子公司蓮花科創與新華三集團簽訂6.93億元的算力服務器采購合同，計劃采購330臺英偉達H800 GPU服務器，正式切入算力租賃賽道。

2023年到2025年，公司算力服務營業收入從76.46萬元增長至1.22億元，業務逐漸放量。但子公司蓮花紫星連續兩年虧損，虧損額度從2023年的21.87萬元擴大至2024年度的1455.74萬元。

根據蓮花控股在公告中披露的投資計劃，公司的算力租賃項目分為兩階段。第一階段將在2024年底之前在國內若干算力節點投資建設5000 PetaFlops規模的智能算力中心；第二階段將在2026年底之前，累計投資建設約30000 PetaFlops的智能算力集群。

30000P的智能算力集群，屬于規劃內國內民營第一梯隊體量，但目前來看，規劃落地進度滯后。

今年一月份公司對上交所監管工作函的回復公告中顯示，2025年度公司存在已簽訂的大額銷售合同短期內未執行即終止的情況。

圖源：公司公告

也就是說，因為公司跨界算力轉型尚未完全達到規劃效果，這筆高達5.55億元、占銷售合同總金額的82.67%的訂單被迫取消，公司超過八成的合同將全部終止作廢。這或許會導致，公司無力在2026年底之前完成既定規劃。

而最新的一則收購信息顯示，蓮花控股還在繼續進行重資產投入。

4月9日，深圳聯合產權交易所披露的一則成交信息顯示，深圳市紐菲斯新材料科技有限公司51%股權以約1.03億元成交，受讓方為杭州蓮花科技創新有限公司，即蓮花控股全資子公司。紐菲斯成立于2020年，主營方向為半導體封裝載板用增層膠膜，即ABF膜相關產品的研發、生產與銷售。

ABF膜是高密度封裝中關鍵的絕緣材料之一，直接服務于先進芯片封裝載板。隨著AI芯片、高性能計算芯片和高端服務器需求快速增長，ABF膜的戰略價值持續上升。

由此，蓮花控股的“科技夢”從算力租賃延展到了半導體材料。而公司的跨界業務，高度依賴傳統味精調味品業務的穩定經營現金支撐。

昂貴的“科技夢”

算力是一門重資產生意，大手筆的前期投入讓蓮花控股陷入顯著的資金壓力中。

財報顯示，公司的經營活動現金流凈額從2024年的6.52 億縮小至2025年的2.20 億，同比暴跌66.23%。這說明，2025年公司同比增長52.59%的歸母凈利潤，并沒有變成實實在在的現金進賬，自身造血能力大幅衰退。

蓮花控股在去年9月回復交易所問詢函時坦言，公司存在一定的資金壓力。“為保證采購計劃的履行，蓮花紫星還需支付約3.1億元，目前尚未最終簽署新增授信額度或融資租賃合同。根據當前測算，未來兩年可能仍存在約7.8億元的設備購置資金需求，存在較大的融資壓力。”公告稱。

目前，蓮花控股董事長李厚文已被杭州市中級人民法院、安徽省蕪湖市中級人民法院實施限制高消費令，名下被執行標的金額高達17.18億元，主要涉及金融借款合同糾紛。

圖源：天眼查

故事里的宏大愿景，抵不過現實里的現金流困局，但這不妨礙公司股價站在算力租賃板塊上飛速上漲。 蓮花控股近1個月股價連創新高，漲幅超40%，截至今日收盤漲停，公司總市值沖高至169.4億。