董明珠退居幕后,格力卻把"真銅實料"釘成了企業底線

你知道一個職業經理人,一年最多能從一家A股公司里拿走多少錢嗎?

大多數人的默認答案是"百萬年薪"——當上總裁、當上董事長,年薪過千萬已經算頂格。畢竟職業經理人不是老板,股權是別人的,年終獎再高也有上限。

但格力電器最新財報,把這個默認打碎了。

72歲的董明珠,2025年年薪1437萬元,A股上市公司董事長薪酬榜第六。這只是她從格力拿到錢的一小部分——真正大頭在后面:個人持股1.008億股,一年光分紅就超過2億;如果再算上她實際控制的珠海明駿,全年分紅超過4億。

她不是創始人。上市那年,她手里只有500股。

從"真銅實料"說起:鋁代銅之爭沒完

▍19家要換鋁,格力一家不答應

在談董明珠的錢之前,還得把一個背景講清楚——就是那場還在繼續的"鋁代銅"之爭。據中國證券網報道,2025年銅價大漲,整個空調行業集體推動"鋁代銅",19家企業聯名發起倡議,只有格力保持沉默,當場拒絕參加。

4月15日深夜,格力電器CMO朱磊一口氣發了五條長文回應。據澎湃新聞報道,朱磊把兩件容易被混淆的事分開:格力申請加入的是中國家用電器研究院牽頭的"空調鋁強化應用研究工作組",目的是參與新材料研究;這和那份19家企業聯名推動的"鋁代銅"倡議,完全不是一回事。

據上海證券報報道,朱磊還披露了一組底氣數字:格力擁有1411個實驗室、近兩萬名科研人員,對"鋁代銅"的可行性研究早已開展,只是格力認為時機尚不成熟——堅持"兩器兩機"依然用銅,是為消費者守住底線。

▍鋁比銅便宜,便宜到什么程度?

這是一場關于成本和底線的拉鋸。先看一組基礎數據。

?銅,占空調整機成本約20%

?同等情況下,鋁材成本約為銅材的1/12(價格約1/4,密度約1/3)

?但鋁在熔點、熱傳導系數、電阻率、耐腐蝕等關鍵參數上,與銅存在較大差距

?格力官方表態:暫時沒有"鋁代銅"計劃

來源:格力電器2月2日互動平臺回應,綜合21世紀經濟報道

▍"真銅實料"四個字歸誰?

格力喊出"真銅實料",海信也跟著喊"真銅實料",然后就吵了起來。

據澎湃新聞報道,海信空氣事業部品牌總監楊祥璽在視頻中表達了一個法律層面的立場:"真銅實料"這四個字,既不姓格也不姓朱,而是屬于所有消費者。根據《商標法》,這屬于描述性詞匯,直接表明產品用銅、用料扎實,不具備區分商品來源的"顯著性",無法被注冊為商標。海信使用這四個字,并不構成對格力權益的侵害。

海信還翻出了歷史賬:早在2016年,海信、創維等品牌就已經在宣傳中使用類似概念,并獲得國際銅業協會的"銅佳品質"認證。

但據上海證券報報道,兩家口中的"真銅實料",標準其實不一樣。

?格力版本:"兩器兩機"全銅——蒸發器、冷凝器、風機電機、壓縮機電機,均用銅

?海信版本:"兩器一機"——蒸發器、冷凝器、壓縮機電機用銅;部分低價機型風機電機用鋁線

?海信的解釋:這是行業慣例,且成本差異極小

來源:上海證券報,2025年

口號共用,含銅量不一樣。

這也就回到了本文的真問題——當格力選擇為消費者"守住底線"時,這條底線背后,她自己能拿到什么?

年薪1437萬:A股董事長里排第六

▍比美的高、比王傳福高

先看擺在明面上的部分——工資條。

?董明珠2025年年薪:1437萬元

?美的集團方洪波年薪:1378萬元

?比亞迪王傳福年薪:1177萬元

?董明珠A股上市公司董事長薪酬榜排名:第6位

來源:格力電器財報

1437萬是什么概念?按12個月計,月薪120萬。按2024年全國城鎮私營單位就業人員年均工資約6.9萬元估算,這相當于一個普通打工人208年的收入。

但這還只是"工資"——是董明珠作為董事長從格力拿到的薪酬部分。真正讓她成為"中國家電業最有錢的職業經理人"的,不是這張工資條,而是她手里那1.008億股格力股票。

圖:格力電器高管持股與薪酬數據,董明珠持股1.008億股、年薪1437萬元,位列第一。來源:東方財富

一年分紅2億:工資只是零頭

▍格力的高分紅,是董明珠的高回報

董明珠一直在各個公開場合強調格力的高分紅。這不是口號,格力的分紅單確實扎實。

?2025年11月24日,格力通過《2025年中期利潤分配預案》:每10股派現10元,共派55.85億元

?自1996年上市以來,格力僅1997、2006、2017三個年度未現金分紅

?2018年起持續穩定分紅,累計分紅已超1700億元

?2024年格力全年分紅167.55億元

來源:格力電器公告、鳳凰網財經

一家公司累計分紅超1700億,是什么水平?按A股上市公司2024年累計分紅總額估算,格力是妥妥的分紅前列梯隊。

高分紅對普通股東是一份穩定的現金流,對董明珠來說,是一筆真金白銀的巨額收入。

▍一個人,一年分紅超過其他十位高管總和

格力財報披露了11位持股高管的數據。董明珠一個人持股1.008億股,其他十位高管加起來,持股總和只有395.03萬股。

?董明珠個人持股:1.008億股(約1.80%)

?其他十位高管合計持股:395.03萬股

?倍數換算:董明珠一人持股,是其他十位高管總和的約26倍

?按2025年中期分紅估算,董明珠僅中期分紅就超過1億元

來源:格力電器2025年財報

26倍。

這個倍數的沖擊,比年薪1437萬更大。它說明一件事:格力的股權激勵,從來不是"團隊均分",而是高度集中在董明珠個人身上。

500股,如何變成1.008億股

▍1996年:起點500股

董明珠不是格力創始人。她是職業經理人。

1996年格力電器在深交所上市時,董明珠僅持有500股格力股份。之后幾年,她僅依靠分紅轉股略微增加持股。到2001年她擔任公司總經理時,持股數也只有5070股。

這一階段,她的持股幾乎可以忽略不計。

▍2005-2014:股權激勵+高送轉的十年

真正讓董明珠持股從"忽略不計"躍升到"可能的第一大股東"的,是2005年開始的兩條線:股權激勵,與高送轉。

?2005年:格力推進股權分置改革,配套管理層股權激勵

?2006-2009年:董明珠憑借超額完成業績目標,先后獲得150萬股、250萬股、226萬股股權激勵

?疊加高送轉:2005年10送5、2008-2009年連續10送5

?2009年底:董明珠持股增至2112.75萬股

?2014年:格力推出10送10方案,董明珠持股向4000萬股靠攏,最終成為第六大股東

來源:格力電器歷年公告

激勵+送轉,這套組合拳,是中國國企市場化改革里最經典的高管財富躍升路徑。2014年之后,董明珠的持股一路向1億股靠攏,最終定格在1.008億股。

▍還有一個隱藏變量:珠海明駿

1.008億股,其實還不是董明珠在格力的全部話語權。

格力持股第一的,是持股16.36%的珠海明駿投資合伙企業(有限合伙)。天眼查顯示,董明珠是珠海明駿投資合伙企業(有限合伙)的實際控制人,個人持股6.1244%,表決權為100%。

圖:天眼查顯示,董明珠為珠海明駿投資合伙企業(有限合伙)實際控制人,表決權100%。來源:天眼查

也就是說,董明珠可能是格力真正的第一大股東。

?若按格力2024年分紅167.55億元測算

?董明珠個人持股(1.008億股)對應現金股利:約2億元

?加上珠海明駿的持股部分,這一年分紅合計:超過4億元

?對比她2025年1437萬元年薪:分紅約是年薪的28倍

來源:據公開財報測算,格力2024年分紅167.55億元

工資,不過是董明珠拿到的零頭。

這不是董明珠一個人的故事

把這些數字拼起來,故事就變得有意思了。

一邊是"鋁代銅"之爭里那個站在19家企業對面的格力,反復強調"真銅實料"、反復承諾"國補周期不漲價"、反復把"為消費者守住底線"掛在嘴上。

另一邊是72歲的掌舵人,28年時間從500股做到1.008億股,年薪A股第六,單年分紅超4億,可能是公司真正的第一大股東。

這不是矛盾,這是一體兩面。

有觀點認為,董明珠從500股到1億股的路徑,是一個中國國企職業經理人的典型標本:業績達標→股權激勵→高送轉放大→持股拐點躍升。這條路徑在2005-2014年的A股上曾經很常見,今天已經越來越少見。

也有觀點認為,高管持股與普通股東利益深度綁定,是格力堅持高分紅、堅持"不偷工減料"的制度基礎——如果大股東是董明珠自己,她砸掉產品口碑,損失最大的也是她自己。

兩個視角看的是同一件事,得出的結論卻不一樣。真正的問題是:在中國家電業進入存量競爭的2025年,這樣一個激勵機制,還能復制嗎?

▍癥狀清單

關于"董明珠能從格力分走多少錢",有三個可核實的事實:

第一,2025年年薪1437萬,A股董事長第六——這是工資。

第二,個人持股1.008億股,按2024年分紅測算,一年現金股利約2億;若算上珠海明駿的持股,全年分紅超4億——這是分紅。

第三,從1996年的500股,到今天可能的第一大股東,走了28年——這是過程。

她守的是"真銅實料",

但她自己拿走的,是真金白銀。

這枚硬幣的兩面,都寫著格力。

回到開頭那個問題——你知道一個職業經理人,一年最多能從一家A股公司里拿走多少錢嗎?

答案是:遠不止1437萬。

1437萬只是工資。

真正的答案,藏在分紅單里,藏在高送轉的歷史公告里,藏在天眼查那一行"表決權100%"里。

500股,到1.008億股。她用了28年。

作 者 |青巖

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