興業證券：運價受美伊戰爭沖擊顯著 關注海峽解封后原油補運需求

智通財經APP獲悉，興業證券發布研報稱，2026年3月集裝箱航運運價環比上漲，主因燃油漲價推動，上海-歐洲與美西航線運價分別環比漲14.9%和18.4%。油輪板塊受美伊戰爭及霍爾木茲海峽封鎖影響，VLCC-TCE均值環比大漲97.5%。干散貨航運呈現“淡季不淡”，BDI指數同比上漲34.2%。

興業證券主要觀點如下：

集裝箱航運板塊：受燃油漲價影響，運價上漲顯著

運價復盤：2026年3月CCFI均值為1096.52點，環比上漲1.1%，同比下跌5.9%。分航線來看：SCFI上海-歐洲航線運價均值為1602.25美元/TEU，環比上漲14.9%，同比上漲15.5%；SCFI上海-美西航線運價均值為2148.75美元/FEU，環比上漲18.4%，同比上漲3.5%；NCFI寧波-泰國/越南航線運價指數均值為925.39點，環比上漲19.1%，同比下跌16.6%。

供需關系：需求端：2026年2月，克拉克森集運月度需求指數為117.40點，同比上漲6.7%，環比下跌10.5%。3月中國出口總額為3210.3億美元，環比上漲7.1%，同比上漲2.5%。供給端：2026年3月全球登記在冊集裝箱船舶共7073艘，運力規模達到3323.56萬TEU。2026年3月，全球共有6艘集裝箱船交付，總計運力6.04萬TEU；共有1艘集裝箱船被拆解，總計運力0.10萬TEU。2026年3月，集裝箱船新增訂單22艘，合計訂購運力6.58萬TEU；3月末在手訂單量已達1445艘，1217.28萬TEU，占全船隊的36.63%。

油輪板塊：美伊戰爭下，霍爾木茲海峽封鎖帶來運價上漲

運價復盤：VLCC-TCE均值為246688.70美元/天，環比上漲97.5%，同比上漲493.7%；MR型成品油輪加權平均收入均值為53114.87美元/天，環比上漲74.5%，同比上漲148.8%。

供需關系：需求端：2026年2月，克拉克森原油運輸需求指數為104.79點，環比下跌7.4%，同比上漲7.2%；成品油運輸需求指數為98.13點，環比下跌5.8%，同比上漲1.2%。供給端：2026年3月末，全球登記在冊原油油輪共2359艘，運力共計4.69億載重噸；成品油輪共3576艘，運力共計2.01億載重噸。2026年3月，全球交付原油油輪8艘，合計191萬載重噸；拆解原油油輪2艘，合計31萬載重噸;VLCC（（大大型原油油輪）新訂訂單28艘，合計861.50萬載重噸；3月末原油油輪在手訂單量已達432艘，9574.73萬載重噸，占全船隊20.41%。截至2026年4月10日，全球共有506艘原油油輪受到制裁，總計運力9009.78萬載重噸，已占到全船隊的19.13%。

干散貨航運板塊：淡季不淡特征顯著，或帶動全年中樞上升

運價復盤：2026年3月，波羅的海交易所干散貨運價指數（BDI）均值為2051.60點，環比上漲0.5%，同比上漲34.2%。

供需關系：需求端：2026年2月，克拉克森全球干散貨運輸需求指數為107.8點，環比下跌6.2%，同比上漲6.8%。供給端：2026年3月，全球登記在冊干散貨船14705艘，合計運力10.73億載重噸。2026年3月，全球共有44艘干散貨船交付，總計運力283.26萬載重噸；共有5艘干散貨被拆解，總計運力27.12萬載重噸。2026年3月，干散貨船新增訂單28艘，合計訂購運力270.85萬載重噸；3月末在手訂單量已達1557艘，1.39億載重噸，占全船隊的12.96%。

風險提示：國際貿易沖突風險、地緣政治風險、運輸經營風險。