美前財長警示：美債無人購買恐釀超2008危機

近日，曾在2008年金融海嘯中坐鎮美國財政部、被稱為“救火隊長”的前財長亨利·保爾森，在接受媒體專訪時拋出重磅警告，語氣凝重且直指核心：若美國國債遭遇需求崩盤，無人接手，其引發的連鎖災難，將比18年前那場席卷全球的金融危機更為慘烈。

截至目前，美國聯邦債務總額已逼近39萬億美元，相當于全球GDP的三分之一，每年僅債務利息支出就超一萬億美元，甚至超過了軍費開支。

更嚴峻的是，2026年全年需償付的美債本金近10萬億美元，且多誕生于超低利率時期，如今利率高企，再融資壓力陡增。更值得警惕的是，海外核心買家正持續撤退，中國持倉跌至2008年以來新低，日本、歐洲多國也在悄然減持。

很多人對2008年金融危機仍有深刻記憶，當時美國次貸危機爆發，大量金融機構倒閉，全球經濟陷入衰退，失業率飆升，無數家庭資產大幅縮水。而保爾森強調，此次若美債出問題，與2008年有本質區別。

2008年的危機源于私營部門，美國政府仍有充足財政空間介入干預，收拾爛攤子。但這一次，危機將直接指向政府自身的融資能力，若沒人購買美債，美國政府將陷入融資困境，難以維持正常運轉。

保爾森進一步解釋，一旦美債需求崩潰，美聯儲可能會成為唯一的買家，屆時將出現美債價格持續下跌、利率不斷飆升的危險局面。這種惡性循環會讓美國經濟陷入難以掙脫的困境，其影響范圍和嚴重程度都將超越2008年。

美債市場的隱患早已顯現，近期就出現了一個反常現象。歐洲投資銀行發行的2036年2月到期的美元債券，收益率為4.24%，而同期10年期美國國債收益率為4.22%，兩者僅相差0.02個百分點。

除了政策波動，美債的避險屬性也在持續弱化。近期中東地區局勢緊張，國際油價一度突破每桶100美元，但美國10年期國債收益率并未明顯下行，反而長期徘徊在4.2%至4.3%的相對高位。

按照傳統邏輯，全球局勢動蕩時，資金會大量涌入美債尋求避險，推動美債價格上漲、收益率下降.這并非個例，2025年美國“對等關稅”危機期間，美債的避險屬性就曾一度失靈。近一年內兩次重大危機中，美債都未充分發揮傳統避險作用。

美債吸引力下滑的背后，還有海外債主減持的現實壓力。根據美國財政部數據，2025年9月，作為美債主要海外持有者之一，中國減持5億美元美債，這已是當年第五次減持，持倉規模持續處于萬億以下。

日本雖在2025年9月增持89億美元美債，維持第一大海外債主地位，但從長期來看，其持倉波動較大，并未形成持續增持的趨勢。而英國在同期減持393億美元，持倉規模降至第二。

海外債主的減持，讓美債的發行壓力進一步加大。歷史上美國曾有過四次明確的債務違約，每一次都帶來了嚴重后果，其中1971年尼克松政府宣布美元與黃金脫鉤，影響最為深遠。

1971年，美國政府違背《布雷頓森林協定》的承諾，單方面終止美元與黃金的掛鉤，使得美聯儲可以近乎無限制地印刷美元，時任美國財長的康納利曾直言，“美元是我們的貨幣，但它是你們的麻煩”。

那次違約直接導致美元貶值，全球金融秩序受到沖擊，持有美元資產的國家和投資者遭受巨大損失。哥倫比亞商學院教授克里斯·邁爾表示，美國歷次債務違約多因政府沒錢，最終結果都是美元貶值、購買力下滑。

2011年的美債危機也給市場留下了深刻教訓。當年美國兩黨就債務上限談判陷入僵局，盡管最終達成一致，但標普歷史上首次下調美國主權信用評級，引發全球金融市場動蕩。

2013年，美國再次爆發債務上限危機，兩黨談判僵局導致政府停擺半個月，期間美國四季度國內生產總值增速被拖累0.25個百分點，10月就業人數減少12萬。

國際機構分析顯示，美債已進入價值高估區域，隨著全球避險資產體系從單極走向多極，美債已從“唯一選擇”轉變為“眾多選項之一”，投資者的選擇更加多元化。

目前，美國國債流通總額超過30萬億美元，仍是全球規模最大的債券市場，享有最充裕的流動性和最廣泛的可獲得性，這也是其尚未出現大規模拋售的關鍵原因。

當前，全球投資者并未大規模拋售美債，只是將到期美債收回的資金，轉投到其他更具吸引力的資產中，比如擁有AAA評級的超國家機構債券，這些機構的債券收益率已接近甚至低于美債。

這種資金的小幅轉移，看似影響不大，卻預示著市場對美債的信心正在逐漸流失。一旦這種趨勢持續，越來越多的投資者選擇撤離，美債需求崩潰的風險將進一步上升，保爾森警告的后果可能成為現實。

美債危機的隱患，本質上是全球金融體系失衡的一個縮影。在經濟全球化的今天，各國相互依存、休戚與共，唯有加強合作、協同應對，才能維護全球金融市場的穩定，推動全球經濟健康可持續發展。

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