黃金周報｜金價持續降波，關注本周“超級央行周”

截至上周五（4月24日），倫敦現貨黃金報收4708.62美元/盎司，自4月17日以來累計下跌128.87美元/盎司，跌幅-2.66%。上周倫敦現貨黃金價格震蕩下跌，最低觸及4657.49美元/盎司。

回顧上周以來海外主要市場動態：美伊沖突與油價上行對不同區域的影響有所分化；美國首次申請失業救濟人數高于預期和前值；美國司法部宣布撤銷對美聯儲主席鮑威爾的刑事調查，沃什最快將于5月或6月履新；上周沃什在聽證會中對于貨幣政策表態中性；阿塞拜疆石油基金在2026年一季度減持黃金儲備逾22噸，土耳其央行黃金儲備再度增加；地緣方面，美伊和談出現明顯反復，海峽預計將繼續封鎖，或可關注黃金ETF國泰（518800）。

周度回顧：

（1）海外經濟

經濟數據上：美伊沖突與油價上行對不同區域的影響有所分化。美國4月Markit綜合PMI上行1.7pp至52.0，其中制造業PMI上行1.7pp至54.0，服務業PMI上行0.5pp至51.3。歐元區4月綜合PMI下行2.1pp至48.6，其中服務業PMI下行2.8pp至47.4；中東沖突導致供貨延遲，制造業PMI被動抬升。日本4月綜合PMI下行0.6pp至52.4；供應鏈風險推動生產前置，制造業產出獲12年來最強勁增長，但服務業活動增長放緩抵消了4月份制造業生產增長的反彈。上周美國首次申請失業救濟人數為21.4萬人，高于彭博指數一致預期21萬人和前值20.7萬人。

（2）市場動態

上周五，美國司法部宣布撤銷對美聯儲主席鮑威爾的刑事調查，以及關于美聯儲大樓翻新的相關指控，此舉為美國總統特朗普提名的下一任美聯儲主席人選沃什確認程序掃清關鍵障礙；上周日，北卡羅來納州共和黨參議員湯姆·蒂利斯（Thom Tillis）表示，他將支持凱文·沃什（Kevin Warsh）的美聯儲主席任命確認，從而為特朗普選定接替鮑威爾的人選清除了最后一個重大障礙，使得沃什最快將于5月或6月履新。

上周沃什在聽證會中對于貨幣政策表態中性。沃什表示堅決捍衛美聯儲獨立性，貨幣政策獨立性是美聯儲履行法定職責、穩定經濟預期的關鍵基石，他絕對不是特朗普總統的“工具”； 不認可當前美聯儲的通脹觀測方法，強調更關注“截尾平均通脹”（每期動態剔除物價漲跌幅最大項目），而這種做法對于當前原油供給沖擊下的價格處理，屬于極致鴿派；對降息問題持極其謹慎且“數據驅動”的立場，強調不會接受預設利率，但如果AI確實大幅提升了經濟效率，降息可順勢而為。特朗普在同日接受采訪時表示，如果沃什獲得批準后上任，但沒有立即降息，他會感到失望。如果沃什說想加息，他根本拿不到這個職位。

資金方面：阿塞拜疆石油基金（Sofaz）在2026年一季度減持黃金儲備逾22噸，為Sofaz自2012年開始買入黃金以來的首次凈賣出，按當前金價計算市值超30億美元。此次拋售源于內部持倉規則約束。根據投資政策，黃金占投資組合的上限為35%，允許4個百分點偏差，即實際上限39%。2025年底受金價上漲推動，Sofaz黃金持倉占比已升至38%，逼近上沿，因此主動減持是維持合規配置的被動再平衡操作，而非主動撤離黃金資產。目前尚無跡象顯示將持續大規模減持。土耳其央行數據顯示，截至4月17日當周，按國際標準計的黃金儲備增加30.68噸，至730.57噸。

地緣方面，美伊和談出現明顯反復。伊朗外長先完成與巴方會談后離境，美方隨后宣布取消特使行程；但伊朗官方媒體隨即確認伊朗外長于4月26日周日晚些時候重返伊斯蘭堡，提出結束戰事條件。新的三階段談判方案，將美國最關注的核問題放到第三階段談判，這一前提下，如果美方不讓步，談判能取得的實質性成果可能有限。目前看，海峽預計也將繼續封鎖，直到油價漲破美方心理底線。

周點評：中長期看黃金具備支撐

上周倫敦現貨黃金價格震蕩走弱，波動率有所下降。截至上周五，自4月17日以來累計下跌128.87美元/盎司，跌幅-2.66%。目前霍爾木茲海峽通行仍然受限，油價上行和通脹壓力持續帶來壓力，但市場對談判進程表現出一定程度的脫敏；此外，美債收益率回落和美元階段性調整或為黃金價格提供一定修復空間。本周將迎來“超級央行周”，美聯儲、歐洲央行以及日本、英國和加拿大的央行都將在本周進行利率決議。目前市場預計各央行大概率按兵不動，但將對各類后續政策指引信號保持高度關注。

從中長期來看，黃金長牛的基礎邏輯仍然穩固。財政赤字、地緣緊張及貨幣擔憂等中長期因素仍然支撐黃金需求。在貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨。投資者或可結合自己的配置久期與風險偏好進行投資，或可考慮逢低布局，把握黃金中長期的配置價值。后續可持續關注全球宏觀經濟走勢、地緣局勢和全球央行購金情況等。

注：提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。涉及基金費率請查閱法律文件。