中科飛測（688361）2025年年報簡析：營收凈利潤同比雙雙增長，應收賬款上升

據(jù)證券之星公開數(shù)據(jù)整理，近期中科飛測（688361）發(fā)布2025年年報。截至本報告期末，公司營業(yè)總收入20.53億元，同比上升48.75%，歸母凈利潤5865.26萬元，同比上升608.91%。按單季度數(shù)據(jù)看，第四季度營業(yè)總收入8.52億元，同比上升49.94%，第四季度歸母凈利潤7335.1萬元，同比上升81.74%。本報告期中科飛測應收賬款上升，應收賬款同比增幅達101.46%。

該數(shù)據(jù)低于大多數(shù)分析師的預期，此前分析師普遍預期2025年凈利潤為盈利1.78億元左右。

本次財報公布的各項數(shù)據(jù)指標表現(xiàn)尚佳。其中，毛利率49.93%，同比增2.1%，凈利率2.86%，同比增442.14%，銷售費用、管理費用、財務費用總計3.82億元，三費占營收比18.59%，同比減4.27%，每股凈資產(chǎn)14.62元，同比增91.94%，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流-2.46元，同比減151.97%，每股收益0.18元，同比增550.0%

財務報表中對有大幅變動的財務項目的原因說明如下：

1. 銷售費用變動幅度為43.58%,原因:隨著公司業(yè)務持續(xù)上升，公司銷售和客戶相關服務人員有所增長，為進一步發(fā)掘客戶需求，促進公司持續(xù)發(fā)展，職工薪酬、市場推廣費用及交通差旅費均有所增加。
2. 管理費用變動幅度為30.41%,原因:隨著公司業(yè)務持續(xù)上升，公司管理人員規(guī)模有所增長，為促進公司持續(xù)發(fā)展，職工薪酬、股份支付費用及辦公費隨之增加。
3. 研發(fā)費用變動幅度為31.76%,原因:公司作為國內(nèi)高端半導體質(zhì)量控制設備行業(yè)領軍企業(yè)，為加快打破國外企業(yè)在國內(nèi)市場的壟斷局面，報告期內(nèi)，公司進一步加大新產(chǎn)品及現(xiàn)有產(chǎn)品向更前沿工藝的迭代升級，研發(fā)人員數(shù)量持續(xù)增長，職工薪酬、技術服務費及材料費用等研發(fā)投入均有較大幅度增加。
4. 財務費用變動幅度為5814.12%,原因:在本年完成向特定對象發(fā)行股票收到募集資金之前，銀行借款增加，利息費用隨之增加。
5. 所得稅費用變動幅度為-379.2%,原因:遞延所得稅費用增加。
6. 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度為-175.72%,原因:隨著公司業(yè)務規(guī)模持續(xù)快速提升，原材料相關采購支出相應增長，同時，為鞏固并提升技術實力，公司研發(fā)投入持續(xù)增加等因素導致短期內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金流出大于流入。
7. 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度為-306.78%,原因:購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)支付的現(xiàn)金和購買理財支付的現(xiàn)金增加。
8. 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度為12950.64%,原因:本年完成向特定對象發(fā)行股票收到募集資金和銀行借款增加。
9. 貨幣資金變動幅度為190.67%,原因:公司完成向特定對象發(fā)行股票，募集資金到位使得貨幣資金增加顯著。
10. 交易性金融資產(chǎn)的變動原因:本期購買理財產(chǎn)品。
11. 應收票據(jù)變動幅度為55.23%,原因:本期銷售收入增加。
12. 應收款項變動幅度為101.46%,原因:本期銷售收入增加。
13. 應收款項融資變動幅度為-59.45%,原因:本期符合融資要求的票據(jù)到期減少。
14. 其他應收款變動幅度為31.31%,原因:本期保證金、押金增加。
15. 存貨變動幅度為54.5%,原因:隨著公司業(yè)務規(guī)模持續(xù)快速提升，原材料采購、生產(chǎn)規(guī)模、發(fā)出商品增加。
16. 合同資產(chǎn)變動幅度為32.38%,原因:本期銷售收入增加。
17. 一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)變動幅度為543.63%,原因:一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)讓定期存單增加。
18. 其他流動資產(chǎn)變動幅度為90.04%,原因:本期采購總額增加，待抵扣進項稅增加。
19. 其他債權投資變動幅度為-100.0%,原因:一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)讓定期存單增加，重分類至一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)。
20. 固定資產(chǎn)變動幅度為253.1%,原因:廣州自建廠房轉(zhuǎn)固，房屋建筑物增加以及隨著公司業(yè)務量擴大，機器設備增加。
21. 無形資產(chǎn)變動幅度為86.77%,原因:子公司思凱浦新增上海土地使用權。
22. 遞延所得稅資產(chǎn)變動幅度為110.96%,原因:資產(chǎn)減值準備、政府補助、股份支付和新增租賃合同對應租賃負債增加引起的遞延所得稅資產(chǎn)增加。
23. 短期借款變動幅度為3277.13%,原因:本期新增短期銀行信用借款。
24. 應付票據(jù)變動幅度為154.13%,原因:本期采購總額增加。
25. 應付職工薪酬變動幅度為39.36%,原因:員工數(shù)量增加，應付工資及獎金相應增加。
26. 其他應付款變動幅度為41.68%,原因:本期應付長期資產(chǎn)采購款增加。
27. 一年內(nèi)到期的非流動負債變動幅度為409.22%,原因:一年內(nèi)到期的長期借款和一年內(nèi)到期的預計負債增加。
28. 長期借款變動幅度為227.28%,原因:本期新增長期銀行信用借款。
29. 預計負債變動幅度為-50.75%,原因:一年內(nèi)到期的質(zhì)保金重分類至一年內(nèi)到期的非流動負債。
30. 遞延收益變動幅度為46.04%,原因:本期已收到尚未確認在當期損益的政府補助增加。
31. 遞延所得稅負債變動幅度為45.44%,原因:新增租賃合同對應使用權資產(chǎn)增加和其他權益工具投資公允價值變動引起的遞延所得稅負債增加。
32. 營業(yè)收入變動幅度為48.75%,原因:公司在突破核心技術、持續(xù)推進產(chǎn)業(yè)化和迭代升級各系列產(chǎn)品的過程中取得重要成果，在核心技術、客戶資源、產(chǎn)品覆蓋廣度及深度等方面的全面競爭優(yōu)勢進一步增強，暗場納米圖形晶圓缺陷檢測設備等新系列產(chǎn)品及第四代無圖形晶圓缺陷檢測設備、第三代套刻精度量測設備等現(xiàn)有系列升級迭代產(chǎn)品收入貢獻增長，推動公司訂單規(guī)模及營收規(guī)模持續(xù)增長。
33. 營業(yè)成本變動幅度為45.75%,原因:隨營業(yè)收入增長而增加。

證券之星價投圈財報分析工具顯示：

• 業(yè)務評價：公司去年的ROIC為1.66%，資本回報率不強。去年的凈利率為2.86%，算上全部成本后，公司產(chǎn)品或服務的附加值不高。從歷史年報數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，公司上市以來中位數(shù)ROIC為1.96%，投資回報一般，其中最慘年份2018年的ROIC為-125.13%，投資回報極差。公司歷史上的財報非常一般（注：公司上市時間不滿10年，上市時間越長財務均分參考意義越大。），公司上市來已有年報2份，虧損年份3次，顯示生意模式比較脆弱。
• 商業(yè)模式：公司業(yè)績主要依靠研發(fā)及營銷驅(qū)動。需要仔細研究這類驅(qū)動力背后的實際情況。
• 生意拆解：公司過去三年（2023/2024/2025）凈經(jīng)營資產(chǎn)收益率分別為14.8%/--/1.8%，凈經(jīng)營利潤分別為1.4億/-1152.51萬/5865.26萬元，凈經(jīng)營資產(chǎn)分別為9.49億/15.87億/31.99億元。公司過去三年（2023/2024/2025）的營運資本/營收（即生產(chǎn)經(jīng)營過程中公司每產(chǎn)生一塊錢的營收企業(yè)經(jīng)營需要墊付的資金）分別為0.82/0.82/1.11，其中營運資本（公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中公司自己掏的錢）分別為7.33億/11.29億/22.73億元，營收分別為8.91億/13.8億/20.53億元。

財報體檢工具顯示：

1. 建議關注公司現(xiàn)金流狀況（近3年經(jīng)營性現(xiàn)金流均值/流動負債僅為-23.68%）
2. 建議關注財務費用狀況（近3年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額均值為負）
3. 建議關注公司應收賬款狀況（應收賬款/利潤已達1232.01%）
4. 建議關注公司存貨狀況（存貨/營收已達131.44%）

分析師工具顯示：證券研究員普遍預期2026年業(yè)績在4.12億元，每股收益均值在1.18元。

該公司被4位明星基金經(jīng)理持有，這些明星基金經(jīng)理最近還加倉了，持有該公司的最受關注的基金經(jīng)理是易方達基金的楊宗昌，在2025年的證星公募基金經(jīng)理頂投榜中排名前十，其現(xiàn)任基金總規(guī)模為54.56億元，已累計從業(yè)7年4天。

持有中科飛測最多的基金為東方人工智能主題混合A，目前規(guī)模為10.29億元，最新凈值1.919（4月24日），較上一交易日上漲0.62%，近一年上漲77.14%。該基金現(xiàn)任基金經(jīng)理為嚴凱。

最近有知名機構關注了公司以下問題：
問：關于2025年業(yè)績增長驅(qū)動因素及2026年業(yè)績展望。
答：2025年，公司新系列產(chǎn)品及現(xiàn)有系列升級迭代產(chǎn)品的收入貢獻增長，推動訂單規(guī)模及營收規(guī)模持續(xù)增長。
綜合目前的經(jīng)營情況、產(chǎn)品進展以及市場環(huán)境，公司對2026年經(jīng)營情況充滿信心，預計將在收入、利潤和訂單層面都有積極的表現(xiàn)。

以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成（網(wǎng)信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。

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