百億基金經理“滑鐵盧”，為什么頻頻出自鵬華？

文|儲燕 出品|天下財道

公募基金的江湖從不缺焦點。這一次，站在聚光燈下的是鵬華基金。

作為公募“老十家”，鵬華基金手握超1.1萬億管理規模，妥妥的行業第一梯隊。但光鮮的體量之下，藏著難以遮掩的軟肋。

2025年，基金經理閆思倩憑借重倉機器人賽道，一舉打造出一只130億級爆款基金。一時風光無兩，成為鵬華權益門面。

然而，行情來得快，退得更急。邁入2026年，機器人賽道驟然退潮。

閆思倩高位死守、持倉不動，旗下產品凈值大幅回落。投資者紛紛用腳投票，短短三個月，閆思倩管理規模縮水75億，降幅超35%。

一次明星基金經理的業績“滑鐵盧”，也撕開了鵬華基金的深層隱患。

實際上，這不是偶然的。此前，鵬華基金多名百億級別的權益類基金經理先后跌下神壇。

此外，產品結構失衡、近六成淪為迷你基金、超三成徘徊清盤紅線等挑戰也迫在眉睫。

當下監管高層全力推進權益基金發展，全行業深耕權益賽道。萬億體量的頭部光環，與權益短板的尷尬現實，纏繞著鵬華基金，其背后的真相到底是什么？

百億經理“滑鐵盧”

鵬華基金全稱為鵬華基金管理有限公司，成立于1998年12月，注冊資本1.5億元，總部設在深圳，在北京、上海、廣州、武漢設有分公司。

鵬華基金目前的股東由國信證券、意大利歐利盛資本資產管理公司(Eurizon Capital SGR S.p.A.)、深圳市北融信投資發展公司組成，三家股東的出資比例分別為50%、49%、1%。

近期，鵬華基金知名基金經理閆思倩，在市場上較為“吸睛”。原因竟然是，在資本市場表現搶眼的氛圍中，其管理的多只基金今年以來虧損明顯。

具體來看，其管理的6只混合型產品（各類合并計算）中，有4只2026年以來虧損幅度高達13%-20%區間。

同期，上證指數、深證成指、科創綜指分別上漲近3%、11%和14%。

這樣的表現，對任何基金經理來說，都應該“無顏見江東父老”。

更何況，閆思倩在去年末時，總管理規模已超210億元，涉及投資者眾多，影響范圍較大。

投資者自然“用腳投票”。同花順iFinD顯示，閆思倩的總管理規模已降至今年一季度末的約135億元，三個月縮水75億元，降幅超35%。

資料顯示，閆思倩從業經驗豐富，2022年加入鵬華基金之前，曾擔任華創證券分析師、中銀國際證券業務經理，還曾在同是公募公司的工銀瑞信基金擔任過基金經理。

進入鵬華基金后，其實直到2024年末，閆思倩的管理規模都不太大。實質轉變發生在2025年，憑借重倉機器人賽道，規模迎來大幅上漲。

其中最為突出的是鵬華碳中和主題混合，A、C類，分別自2024年末的2億元，9億元，增至2025年末的41億元、93億元，合計規模增長了123億元。

也就是說，一年的時間，這只基金完成了從一個不起眼的小型基金，成為了合計規模超130億元的爆款基金。

但比較來看，增長更為顯著的是C類份額。通常來說，這類投資者偏重短期收益，風險偏好較低。若收益不佳，也會更加迅速離場。

那么，閆思倩為何會遭遇“滑鐵盧”？

最重要的原因是，持倉策略僵化、死守高位賽道，面對行情拐點未能及時糾錯、動態調倉。

碳中和主題本來是一個較為寬泛的賽道，但今年一季度，閆思倩選擇的重倉股，大部分仍為機器人和汽車零部件業務。

此類資產在2025年賽道牛市中持續拉升，估值已處于歷史高位，泡沫風險逐步累積。

步入2026年，機器人賽道熱度驟然冷卻，疊加新能源汽車行業價格戰持續發酵、產業鏈盈利預期持續走弱，重倉標的迎來估值與業績雙殺，股價大幅回調。

比較典型的，如美湖股份、浙江榮泰、隆盛科技、長盈精密等，今年一季度股價下滑幅度高達17%-38%。重倉標的集體大跌，直接拖累產品凈值斷崖式回落。

其結果是，鵬華碳中和主題混合A類的凈值增長率約為-18%，大幅跑輸的業績比較基準收益率（上漲近3%），差值超20個百分點。

值得關注的是，面對產品大幅回撤、投資者財富大幅縮水的現狀，閆思倩并未在一季報中明確表達歉意，也未對凈值劇烈波動給出合理解釋。僅簡單提及AI產業革命是長期趨勢，預判2026年相關場景將逐步落地。

基金經理策略僵化、應對滯后，讓無數投資者被動承擔虧損。這種情況下，高位跟進的投資者也只能自認倒霉。

而閆思倩的個人業績“翻車”，只是鵬華基金權益狀態的縮影，公司權益板塊的深層弊病正逐漸暴露，權益類產品正在經歷著更大的挑戰。

固收強權益弱

拉長時間軸來看，閆思倩的業績隕落并非個例，而是鵬華百億權益基金經理集體滑坡的真實寫照。

此前，梁浩、蔣鑫、包兵華等多位鵬華核心基金經理，均曾躋身百億級基金經理行列，一度扛起公司權益投研大旗。其中，梁浩的巔峰管理規模曾高達410億。

但一眾頂流均存在類似的“過山車”癥狀：過度押注單一賽道、高度依賴行業beta紅利，短期借風口快速做大規模，一旦賽道行情落幕，不能及時調整和應對，產品業績大幅回撤，投資者紛紛贖回離場，昔日龐大產品規模快速縮水，頂流基金經理接連跌落神壇。

以蔣鑫、陳璇淼這些老將為例，截至2026年4月24日，她們自2020年、2021年、2023年就開始管理的部分基金，虧損幅度仍在6%-22%。

在這期間資本市場風起云涌，結構性行情不斷涌現，這些基金的低迷表現，讓市場難以理解。

當然，鵬華基金對此也不是熟視無睹，相繼進行了一些人事調整。例如，2025年5月，蔣鑫卸任了鵬華消費優選混合，兩年多的任職回報虧損近17%；2026年2月、4月，陳璇淼分別卸任了鵬華優勢企業、鵬華價值成長混合。

不過，這些調整能否取得成效，這些基金何時重回高光時刻，都還是未知數。

超百億的明星基金業績和規模紛紛滑坡，在業內是個普遍現象嗎？不是。

觀察業內頭部基金公司，基本都有多名權益類百億基金經理坐鎮托底，老中青人才梯隊完備、投研體系成熟，個別基金經理業績波動不會撼動公司整體權益基本盤。

鵬華基金的痛點是，昔日百億權益老將接連折戟、規模縮水后，中生代骨干有些斷層、新生代力量缺位，缺乏優質人才快速有力的補位，權益核心力量出現某種空心化的尷尬局面。

同花順iFinD數據顯示，截至4月24日，近一年鵬華基金新晉上崗的權益基金經理，大多為內部崗位輪崗、投研助理轉正，從業年限較短，缺乏完整牛熊周期的市場歷練，實操能力與長期投資水平有待市場驗證。

也許是多種因素的制約，也許是心有余而力不足，鵬華基金目前“重固收、輕權益”特征明顯。

截至一季度末，鵬華基金的管理總規模已經達到約11190億元，但其權益類產品（混合型和股票型）合計規模僅約2310億元，占比只有約1/5，權益規模排名與公司在業內總排名分化。

難道為了做大總規模，大家都靠固收類拉動，權益產品只能逐漸邊緣化嗎？非也。同屬第一梯隊的易方達基金、華夏基金，權益類產品占比已接近四成。

縱向復盤自身發展，鵬華基金混合型產品規模也持續縮水，從2020年末的1610億元，回落至今年一季度末的838億元。四年時間規模近乎腰斬，權益類主動管理能力持續退步。

實際上，近些年來，監管層一直在大力推動發展權益類基金產品，鵬華基金的表現，與此難說十分相符。

清盤預警頻發

除了上述問題，鵬華基金還面臨迷你基金扎堆、存量產品結構失衡等突出問題，基金規模兩極分化現象也比較嚴峻。

同花順 iFinD 數據顯示，截至目前，鵬華基金合計 763 只基金（各份額、各類型分開統計）中，多達427 只產品管理規模不足 2 億元，占整體產品比重接近六成。

其中規模低于 5000 萬元清盤紅線的產品更是達到 277 只，占比約 36%。

密集的產品清盤與風險曝光，既損害投資者持有體驗、削弱市場認可度，也拖累品牌口碑，暴露出公司在存量資產管理精細化運營上的不足。

有業內人士對《天下財道》表示，海量迷你基金長期積壓，對基金公司來說，不僅會持續抬升基金公司固定運營成本、攤薄整體盈利水平，制約后續持續運營、渠道維護的能力，也側面反映出相關公司“重發行、輕存量”的經營策略。

實際上，僅2026年至今，鵬華基金已有4 只基金正式披露財產清算公告，同步還有7 只產品密集發布合同終止風險提示公告。

且此番陷入清盤及預警的產品覆蓋面極廣，既涵蓋發起式混合、定期開放混合、持有期混合等主動權益類產品，也包含被動指數基金、純債類固收產品，同時涉及養老目標 FOF 等特色品類，貫穿全條產品線。

就百億基金經理頻繁“滑鐵盧”、人才斷檔嚴重、“重固收、輕權益”、迷你基金扎堆等現象和解決之道，《天下財道》向鵬華基金尋求答案，但公司方面無言以對。

盡管如此，也應該看到鵬華基金的長處所在。公司成立迄今，已有27年歷史，具有較為深厚的底蘊。

鵬華基金的優勢主要在于固收實力雄厚，旗下多只債券基金長期業績優異；作為首批社保基金和基本養老保險基金管理人，深度參與長期資金投資體系建設；科創產品布局前瞻，打造了業內數量領先的科創ETF矩陣。

當然，就眼下而言，鵬華基金應著力解決主力基金業績“過山車”、權益投資存短板、人才梯隊斷層、迷你基金與清盤壓力突出等諸多問題。未來鵬華基金究竟何去何從，市場正在拭目以待，《天下財道》亦將持續關注。

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