海博思創欲飲鈉電儲能“頭啖湯” 去年境外市場毛利率降低12個百分點｜財報解讀

財聯社4月29日訊（記者 劉夢然）儲能集成領域龍頭海博思創（688411.SH）去年業績大幅增長，儲能裝機穩居國內前列，受境內外市場結構影響，公司整體毛利率亦出現分化。昨日，公司宣布向寧德時代鎖定三年60GWh鈉電池訂單。

公司昨日晚間發布的財報顯示，2025年公司實現營業收入約116.12億元，同比增長40.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約9.51億元，同比增長46.83%。今年一季度，公司實現營業收入23.69億元，同比增長53.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.04億元，同比增長117.00%。

不過，分季度看，去年四季度公司實現歸母凈利潤約3.29億。據此計算，公司Q1凈利潤環比下降38%。

據中國電力企業聯合會統計數據，截至2025年底，國內已投運電站裝機量排名中，海博思創位居第一。根據標普全球能源（S&P Global Energy）統計，截至2025年7月，在累計裝機和簽約項目規模總和的排名中，海博思創位列中國大陸市場第一。

毛利率方面，受市場布局差異影響，海博思創毛利率低于海外渠道更有優勢的陽光電源（300274.SZ），后者去年儲能業務毛利率為36.49%。海博思創年報顯示，公司去年儲能業務毛利率為18.24%，同比微增0.02個百分點。

從營收結構來看，海博思創業務高度集中于國內市場，2025年境內營收106.53億元，占比達91.74%；而高毛利屬性的境外市場營收規模為9.52億元，占比僅為8.2%。

面對電化學儲能行業快速發展、儲能系統領域競爭激烈的市場格局，海博思創方面表示，將拓展海外儲能系統業務，以此抵御國內儲能系統市場價格持續下行風險。2025年，海博思創2025年境外市場毛利率達29.52%，顯著高于境內市場。

但需要注意的是，公司去年境外市場毛利率同比下降12.62個百分點。有分析人士認為，這一波動或與公司海外擴張策略相關，為快速搶占海外市場份額，企業多采取讓利定價、渠道投入增加等方式推進市場開拓，短期壓制了境外業務盈利水平。

在產品路線方面，海博思創加碼儲能技術多元化布局，在穩固鋰電池供應基礎上，正式切入鈉離子電池賽道。4月27日，公司宣布向寧德時代（300750.SZ）鎖定三年60GWh鈉電池電芯訂單。海博思創表示，這標志著鈉離子電池在儲能領域的規模化應用迎來拐點。

雙方目前均未透露鈉電池成本等信息。據中科海鈉近期透露，鈉電池和鋰電池的價格都有一定的區間分布，鋰電池主要在0.3-0.5元/瓦時之間，鈉電池目前在0.5元-0.7元/瓦時之間，具體和應用場景有關。此前，鈉電多處于小批量試點階段。根據機構數據，2025年全球鈉電正極材料出貨量僅約2萬噸。

需要注意的是，當前鈉電池成本仍高于預期，規模化量產降本效果有待驗證，但大額鈉電訂單落地將對傳統鋰電儲能形成補充與競爭。分析人士認為，鈉電池在高溫、偏遠地區儲能場景的優勢，將助力海博思創拓展海外及國內大基地長時儲能項目，優化產品結構并提升毛利率。

（財聯社記者 劉夢然）