王健林：從“買下世界”到“賣掉一切”，一個(gè)時(shí)代的背影

來(lái)源：市場(chǎng)資訊

（來(lái)源：子健商業(yè)洞察）

引言：

2016年，他在牛津大學(xué)演講，意氣風(fēng)發(fā)：“萬(wàn)達(dá)進(jìn)入的行業(yè)，無(wú)論國(guó)企、央企，都沒法做我們對(duì)手。”臺(tái)下掌聲雷動(dòng)。2025年9月28日，一則“王健林被限制高消費(fèi)”的消息沖上熱搜，執(zhí)行標(biāo)的1.86億元。72小時(shí)后，限高令解除，但那個(gè)曾經(jīng)不可一世的商業(yè)帝國(guó)，已如風(fēng)中殘燭。

撰文|子 健

編輯| 行 者

01

起于行伍，成于膽魄

1988年，大連西崗區(qū)住宅開發(fā)公司瀕臨倒閉，區(qū)政府動(dòng)員干部接手。34歲的王健林，這位前沈陽(yáng)軍區(qū)野戰(zhàn)軍軍官，選擇了停薪留職，接下了這個(gè)“爛攤子”。啟動(dòng)資金是借來(lái)的100萬(wàn)，項(xiàng)目是沒人敢碰的舊城改造。

軍人的魄力與膽識(shí)，在商場(chǎng)上被無(wú)限放大。他創(chuàng)新設(shè)計(jì)，讓房子有了明廳和鋁合金窗，項(xiàng)目一炮而紅。這不僅是萬(wàn)達(dá)的第一桶金，更奠定了王健林此后三十年的商業(yè)哲學(xué)：在別人不敢去的地方，用別人想不到的方法，賺別人賺不到的錢。

隨后的十年，是住宅地產(chǎn)的黃金十年。但王健林看到了繁榮背后的隱憂：“住宅地產(chǎn)不穩(wěn)定，有項(xiàng)目就有現(xiàn)金流，項(xiàng)目做完現(xiàn)金流就斷了。” 2000年，他力排眾議，宣布萬(wàn)達(dá)向商業(yè)地產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

這是一場(chǎng)豪賭。最初三年，萬(wàn)達(dá)當(dāng)了222回被告。最慘痛的教訓(xùn)在沈陽(yáng)太原街，因設(shè)計(jì)缺陷，售出的商鋪經(jīng)營(yíng)慘淡。2006年，王健林做出了一個(gè)震驚業(yè)界的決定：全部退款，拆除重建！這一退一建，耗資15億。但也正是在同一年，萬(wàn)達(dá)摸索出了制勝法寶——“城市綜合體”模式，將商業(yè)、酒店、辦公、公寓打包，與地方政府合作，在全國(guó)瘋狂復(fù)制。

02

帝國(guó)狂想曲與四次轉(zhuǎn)型

王健林的野心，從不局限于地產(chǎn)。他的商業(yè)版圖，是一部不斷“跨界打劫”的轉(zhuǎn)型史。

第一次轉(zhuǎn)型（1993年）：從大連走向全國(guó)。

第二次轉(zhuǎn)型（2000年）：從住宅地產(chǎn)轉(zhuǎn)向商業(yè)地產(chǎn)。

第三次轉(zhuǎn)型（2006年）：從單一地產(chǎn)轉(zhuǎn)向商業(yè)、文化、旅游綜合性企業(yè)。

第四次轉(zhuǎn)型（2014年）：從中國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)向跨國(guó)企業(yè)，并宣稱要形成商業(yè)、文化、金融、電商四大支柱。

這最后一次轉(zhuǎn)型，將王健林的聲望推至頂峰，也埋下了帝國(guó)崩塌的引信。

他揮舞著支票簿，開啟“買下世界”的模式：26億美元收購(gòu)美國(guó)AMC影院，35億美元收購(gòu)美國(guó)傳奇影業(yè)，3.2億英鎊收購(gòu)英國(guó)圣汐游艇公司，近7億英鎊投資倫敦萬(wàn)達(dá)酒店…… 那句“先定一個(gè)小目標(biāo)，比如掙它一個(gè)億”，成為全民調(diào)侃的梗，也折射出那個(gè)時(shí)代資本無(wú)遠(yuǎn)弗屆的狂妄。

2015年，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)資產(chǎn)達(dá)到6340億元，王健林超越李嘉誠(chéng)，成為全球華人首富。他站在華山之巔，睥睨眾生。

03

對(duì)賭之殤，杠桿反噬

所有命運(yùn)的饋贈(zèng)，都已在暗中標(biāo)好了價(jià)格。對(duì)王健林而言，這個(gè)價(jià)格叫做“對(duì)賭協(xié)議”。

2016年，為從港股退市回歸A股，萬(wàn)達(dá)商業(yè)引入包括蘇寧、融創(chuàng)、京東在內(nèi)的投資者，簽署了涉及340億元的回購(gòu)對(duì)賭協(xié)議。這像打開了潘多拉魔盒。此后近十年，為支撐龐大的擴(kuò)張和應(yīng)對(duì)流動(dòng)性，萬(wàn)達(dá)至少簽署了四輪對(duì)賭協(xié)議，累計(jì)債務(wù)超過(guò)800億元。

最致命的一擊來(lái)自2021年。為推動(dòng)旗下最核心的商管平臺(tái)“珠海萬(wàn)達(dá)商管”赴港上市，萬(wàn)達(dá)引入了太盟投資集團(tuán)（PAG）、中信資本等22家機(jī)構(gòu)，融資約380億元。協(xié)議約定：若2023年底前未能上市，萬(wàn)達(dá)需支付本息合計(jì)最高約440億元的回購(gòu)款。

然而，港股的大門始終未能叩開。2023年10月31日，上市失敗，核彈引爆。

昔日的盟友，瞬間變成最兇狠的債主。2024年至2025年，融創(chuàng)提起仲裁，追索95億元投資款；蘇寧易購(gòu)仲裁索賠50.4億元；永輝超市追討36.39億元合作尾款…… 萬(wàn)達(dá)方面雖堅(jiān)稱“無(wú)對(duì)賭條款”，但仲裁申請(qǐng)如雪片般飛來(lái)，隨之而來(lái)的是遍布全國(guó)法院的股權(quán)凍結(jié)令。截至2025年9月，萬(wàn)達(dá)系公司累計(jì)被執(zhí)行金額已超75億元。

杠桿，這個(gè)助他登上首富寶座的魔法，如今變成了絞索。

04

世紀(jì)大甩賣：從“萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)”到“游艇”

為了解開債務(wù)的“連環(huán)鎖”，71歲的王健林開啟了一場(chǎng)中國(guó)商業(yè)史上罕見的“世紀(jì)大甩賣”。賣資產(chǎn)，成了他唯一的選擇。

第一步，賣非核心資產(chǎn)，斷臂求生。

• 2025年4月，將萬(wàn)達(dá)酒店管理公司100%股權(quán)以24.9億元賣給同程旅行。

• 2025年7月，將金融板塊核心資產(chǎn)快錢支付30%股權(quán)，以2.4億元賣給中國(guó)儒意。

第二步，賣核心資產(chǎn)，刮骨療毒。

這才是最慘烈的部分。王健林曾說(shuō)過(guò)：“萬(wàn)達(dá)什么企業(yè)都能丟，只有萬(wàn)達(dá)商業(yè)不能丟。”但現(xiàn)實(shí)是，他最不能丟的，正在被一件件擺上貨架。

• 萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)：自2023年起，累計(jì)出售超過(guò)85座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)。其中，2025年5月，將位于北京、廣州、成都等39個(gè)一二線城市的48座核心萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)打包，以約500億元的價(jià)格，出售給太盟投資、騰訊、陽(yáng)光人壽等組成的聯(lián)合體。接盤方從早期的險(xiǎn)資，擴(kuò)展到產(chǎn)業(yè)資本、外資，乃至債權(quán)人“以資抵債”。

• 海外資產(chǎn)清倉(cāng)：2024年10月，清空持有的美國(guó)傳奇影業(yè)股權(quán)。11月，將英國(guó)豪華游艇制造商圣汐國(guó)際以1.6億英鎊出售，相比2013年3.2億英鎊的買入價(jià)，堪稱“腰斬”。

第三步，股權(quán)質(zhì)押與稀釋，交出控制權(quán)。

2025年1月，王健林向集團(tuán)內(nèi)部公司出質(zhì)了自己持有的萬(wàn)達(dá)集團(tuán)240萬(wàn)股股權(quán)。而在最核心的商管平臺(tái)——大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司（原萬(wàn)達(dá)商管核心資產(chǎn)）中，萬(wàn)達(dá)的持股比例已降至約40%，太盟等戰(zhàn)投持有60%。這意味著，王健林對(duì)帝國(guó)王冠上最璀璨的明珠，已讓渡了控制權(quán)。

一年時(shí)間，他的個(gè)人財(cái)富從1408.4億元暴跌至588.1億元，蒸發(fā)超820億元，排名從第9滑落至第51。從“首富”到“首負(fù)”，僅一步之遙。

05

尾聲：英雄遲暮與時(shí)代轉(zhuǎn)身

今天的王健林，名下仍持有約200座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，以及萬(wàn)達(dá)商管平臺(tái)的部分股權(quán)。他正不惜一切代價(jià)，試圖完成從“重資產(chǎn)持有”向“輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)”的驚險(xiǎn)一躍。出售資產(chǎn)回籠現(xiàn)金還債，同時(shí)保留管理權(quán)賺取運(yùn)營(yíng)收入，是他設(shè)計(jì)的求生路徑。

然而，這場(chǎng)“斷臂求生”能否成功，仍充滿變數(shù)。數(shù)千億的負(fù)債大山，需要漫長(zhǎng)的時(shí)間消化。2026年，被業(yè)內(nèi)普遍視為萬(wàn)達(dá)的“生死之年”。

王健林的跌宕半生，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)狂飆突進(jìn)時(shí)代最極致的縮影。他憑借超凡的膽識(shí)、對(duì)政策的敏銳和對(duì)杠桿的嫻熟運(yùn)用，構(gòu)建了一個(gè)橫跨海內(nèi)外的商業(yè)帝國(guó)。然而，成也杠桿，敗也杠桿。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)向、監(jiān)管環(huán)境收緊、行業(yè)邏輯生變時(shí)，過(guò)去賴以成功的所有要素，都變成了反噬自身的毒藥。

他的故事，給所有中小企業(yè)主、創(chuàng)業(yè)者和投資人上了一堂血淋淋的公開課：

1.敬畏周期：沒有任何行業(yè)、任何模式可以永遠(yuǎn)高速增長(zhǎng)。順周期時(shí)的所有擴(kuò)張，都需為逆周期時(shí)的收縮預(yù)留安全墊。

2.慎用杠桿：杠桿是放大器，既能放大收益，更能放大風(fēng)險(xiǎn)。將企業(yè)命運(yùn)系于對(duì)賭協(xié)議之上，無(wú)異于與魔鬼共舞。

3.堅(jiān)守主業(yè)：盲目多元化、追逐風(fēng)口，往往是在稀釋核心競(jìng)爭(zhēng)力。所有的跨界，都應(yīng)建立在堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)協(xié)同之上。

4.讀懂監(jiān)管：在中國(guó)，政策是商業(yè)世界最底層的邏輯之一。遠(yuǎn)離政治，但必須親近并深刻理解政策導(dǎo)向。

時(shí)代的一粒灰，落在個(gè)人頭上就是一座山。王健林正在扛著這座山，艱難前行。他的背影，寫滿了一個(gè)時(shí)代的喧囂與沉寂、野心與代價(jià)。盛宴終會(huì)散場(chǎng)，唯有穿越周期的邏輯，才能永恒。