雙重暴擊，知名男裝出路在哪？

傳統(tǒng)男裝市場(chǎng)萎縮，一眾男裝品牌日子難過(guò)。2024年陷入虧損后，紅豆股份未能扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)，2025年虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大。

2025年業(yè)績(jī)預(yù)虧超2.8億

1月20日，紅豆股份公告，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)為-2.8億元至-3.60億元，扣非凈利潤(rùn)-3.1億元至-3.90億元。

公告稱，2025年主營(yíng)業(yè)務(wù)承壓是核心原因，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、消費(fèi)需求疲軟及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈影響，公司2025年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降約15%，減少金額約3.7億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本下降約10%，兩者合計(jì)減少毛利額約2億元。此外，去年確認(rèn)的投資收益同比減少約2000萬(wàn)元。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)公司完成同一控制下企業(yè)合并，將紅豆居家線上業(yè)務(wù)資產(chǎn)組納入合并范圍，并對(duì)2024年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行重述調(diào)整。同時(shí)，公司已采取嚴(yán)控費(fèi)用等應(yīng)對(duì)措施，全年銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用同比減少約1.2億元。

值得注意的是，2019年—2023年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.7億元、1.45億元、0.77億元、0.15億元、0.30億元，而在2024年則虧損2.38億元。

業(yè)績(jī)惡化直接傳導(dǎo)至資產(chǎn)負(fù)債表。截至2025年三季度末，公司總資產(chǎn)36.89億元，較上年度末的43.76億元下降15.7%；歸母凈資產(chǎn)23.32億元，較上年末的25.43億元縮水8.3%。資產(chǎn)負(fù)債率雖仍維持在35.16%的較低水平，但流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較上年末均出現(xiàn)下滑，短期償債壓力有所上升。

核心業(yè)務(wù)陷入停滯

作為公司主業(yè)的服裝業(yè)務(wù)，已連續(xù)多年陷入增長(zhǎng)瓶頸。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2023年，公司營(yíng)收連續(xù)下滑，始終徘徊在23~24億元區(qū)間；2024年?duì)I收19.59億元，同比下滑15.93%；2025年前三季度營(yíng)收進(jìn)一步降至11.33億元，同比下滑23.87%。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司營(yíng)收仍高度依賴男裝品類，休閑服、襯衫、褲子和運(yùn)動(dòng)裝合計(jì)占比超70%，其中休閑服占比最高達(dá)31.47%。

同時(shí)，終端消費(fèi)意愿不足導(dǎo)致線下門店經(jīng)營(yíng)承壓，HOdo男裝直營(yíng)店和加盟聯(lián)營(yíng)店數(shù)量均出現(xiàn)顯著下降，進(jìn)一步加劇了營(yíng)收下滑壓力。截至2025年9月末，紅豆股份的門店總數(shù)為907家。其中，直營(yíng)店有485家，加盟聯(lián)營(yíng)店有422家。

2025年1月至9月，直營(yíng)門店、加盟聯(lián)營(yíng)店分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.08億元、1.43億元，同比分別下降30.22%和40.45%，毛利率分別為51.83%和2.32%，同比分別減少12.86個(gè)百分點(diǎn)、29.00個(gè)百分點(diǎn)。

面對(duì)持續(xù)惡化的業(yè)績(jī)，紅豆股份在2025年10月拋出了一份重磅收購(gòu)方案，擬以4.85億元向關(guān)聯(lián)方紅豆居家及其子公司購(gòu)買“紅豆居家線上業(yè)務(wù)資產(chǎn)組”，試圖通過(guò)整合內(nèi)部資源尋找新的增長(zhǎng)曲線。

控股股東股份遭凍結(jié) 

2月6日，紅豆股份發(fā)布公，披露其控股股東紅豆集團(tuán)所持公司股份被司法凍結(jié)及輪候凍結(jié)的最新情況。

公告顯示，紅豆集團(tuán)目前持有公司13.53億股，占公司總股本的59.03%。其中：8.6億股被司法凍結(jié)，占其所持股份的63.60%，占公司總股本37.55%；24.62億股被輪候凍結(jié)，占其所持股份182.00%，占公司總股本107.44%。

此外，紅豆集團(tuán)及其一致行動(dòng)人(包括周海江、無(wú)錫紅閎服飾有限公司)合計(jì)持有紅豆實(shí)業(yè)14.25億股，占公司總股本的62.17%。截至目前，累計(jì)司法凍結(jié)8.78億股，占一致行動(dòng)人持股總數(shù)的61.63%，占公司總股本38.32%；累計(jì)司法標(biāo)記4.77億股，占一致行動(dòng)人持股總數(shù)33.47%，占公司總股本20.81%。司法凍結(jié)與司法標(biāo)記合計(jì)13.55股，占一致行動(dòng)人持股的95.09%，占公司總股本59.12%。

輪候凍結(jié)方面，紅豆集團(tuán)累計(jì)被輪候凍結(jié)28.22億股，相當(dāng)于其持股總數(shù)的208.62%，占公司總股本的123.16%；周海江亦有206萬(wàn)股被輪候凍結(jié)，占其持股的4.54%，占公司總股本的0.09%。

盡管控股股東股份面臨多重司法措施，紅豆實(shí)業(yè)強(qiáng)調(diào)，截至公告日，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，且在資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等方面與控股股東保持獨(dú)立。本次股份凍結(jié)事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司控制權(quán)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理及日常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。

控股股東持股被輪番凍結(jié)背后是，紅豆集團(tuán)正深陷債務(wù)危機(jī)。2025年上半年，網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于“紅豆集團(tuán)優(yōu)先股兌付困難”的傳聞引發(fā)關(guān)注，而其經(jīng)營(yíng)困境的傳言早已在坊間發(fā)酵。

天眼查顯示，2024年前三季度，紅豆集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收148.74億，同比下滑12.12%；凈利潤(rùn)2129.67萬(wàn)，同比下滑78.31%。與此同時(shí)，紅豆集團(tuán)償債壓力激增。截至2024年三季度末，紅豆集團(tuán)總負(fù)債為371.09億元，資產(chǎn)負(fù)債率為66.91%。

為緩解資金壓力，紅豆集團(tuán)已密集出售核心資產(chǎn)。4月，集團(tuán)將其持有的通用股份24.50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，交易總價(jià)21.18億元，導(dǎo)致這家上市公司控股股東變更為江蘇省國(guó)資委。8月，集團(tuán)又將其持有的無(wú)錫錫商銀行25%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給無(wú)錫國(guó)聯(lián)，完全退出該行股東行列。

截至目前，紅豆集團(tuán)尚未披露2024年年報(bào)及2025年各季度的財(cái)務(wù)情況。紅豆集團(tuán)解釋稱，鑒于公司正在積極推進(jìn)戰(zhàn)略投資引進(jìn)工作，為確保信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性，無(wú)法按照原定時(shí)間披露財(cái)務(wù)報(bào)表。