高瓴資本完成認購 愛帝宮或將加速擴張

2022年9月9日，愛帝宮(00286.HK)發布公告《建議根據特別授權發行可換股優先股及修訂章程文件》。公告顯示珠海德佑博暉企業管理咨詢中心（管理人為珠海高瓴股權投資管理有限公司）將以224，719，101.6港元認購可換股優先股，相當于每股A類可換股優先股0.5港幣、每股B類可換股優先股0.7港幣。于扣除認購事項所產生之所有相關開支后，發行可換股優先股之所得款項凈額估計約為222,719,000港元。愛帝宮擬將認購事項所得款項部分用作一般營運資金用途。

2023年3月23日，愛帝宮(00286.HK)公布，認購協議所載全部先決條件已獲達成，且完成已根據認購協議的條款及條件于2023年3月23日作實。根據初始換股價，于所有可換股優先股全部轉換后，將予配發及發行最多約3.745億股換股股份。

高瓴作為橫跨一、二級投資市場的明星常青基金，高瓴可謂是中國內地投資市場中的標桿，其業務范圍橫跨早期風險投資、私募股權投資、上市公司投資以及并購投資等各個階段。

相關投資分析人士認為，愛帝宮能夠獲得高瓴的青睞，一方面證明了愛帝宮在行業中的龍頭地位，另一方面，也表明“月子中心”這個賽道或許正在迎來它的崛起時刻。

隨著國家多次優化調整生育政策，各地近期也陸續出臺政策鼓勵生育，業內認為新生兒出生率有望穩步提升，看好“科學化+精細化”育兒時代母嬰產業鏈賽道的成長潛力。國聯證券表示，新生嬰兒的增量將使整個母嬰產業鏈需求量大幅提升，帶來相關行業及公司的投資機會。

2021年5月底，國家全面放開三孩政策，生育大業擺在每一個人面前。隨著90后、95后開始邁入生殖的高峰期，她們第一次當媽媽，想要更專業的指導，也不想要面對兩代人觀念碰撞導致的家庭矛盾，這些因素都有望讓月子中心迎來一波爆發。

愛帝宮目前是月子中心行業龍頭，也是國內唯一一家月子中心主板上市公司，成立于 2007 年，專注月子服務15年。據公開資料顯示，從2021年開始，愛帝宮采取輕資產擴張模式，通過租賃已裝修物業（如新的五星級酒店和酒店式公寓）開設月子中心，這不僅使新月子中心的籌建期從6個月縮短至2個月，同時將投資成本縮減67%。該模式一方面有助于公司實現更快速的擴張，達到營收上的擴張目標，另一方面也更有助于公司實現盈利目標。以公司首家輕資產月子中心僑城院為例，該院僅用41天完成開業，同時籌建到開業運營花費1500萬元（投資額比歷史上同等開業規模的月子中心低70%），且開業運營6個月就已實現月度盈利。

截至2022年6月30日，愛帝宮共有深圳銀湖院、深圳南山院、深圳僑城院、深圳花卉小鎮院、深圳福田院、北京順義院、北京諾金院、成都概念一院、成都概念二院9家月子中心，房間數量合計679間。

月子中心這兩年受疫情影響還是比較嚴重，各地陸續的封控政策使得客戶無法按預訂入住，導致入住率下降，而房租等經營剛性成本無法避免使得利潤端承壓。而疫情之后，月子中心行業率先恢復正常狀態，簽單量和入住量快速恢復，單店盈利能力也恢復常態。

近期，多地加快建立積極生育支持政策體系，在生育、養育、教育等方面拿出“真金白銀”激勵生育。記者梳理發現，各地新出臺的生育支持政策聚焦降低育兒成本，呈現補貼力度大、涵蓋范圍廣等新特征。多領域補貼降生育、養育成本。2021年起，一些中小城市開始探索為二孩、三孩家庭發放生育補貼。近期，多地加入發放生育補貼行列，城市數量增加、層級提高，其中大部分集中在省會城市，云南省是全國目前唯一在全省范圍內統一發放生育補貼的省份。深圳、溫州等城市的補貼細則近期已公開征求意見。伴隨著80后、90后邁入“結婚生子”的高光時刻，如何科學有效的“坐月子”成為眾多初為父母的必要課題。龐大的母嬰市場，超強的消費能力，這都是月子中心正在迎來的行業紅利。

對比高瓴曾參與投資的中國最大的民營眼科醫院——愛爾眼科（市值最高超過6000億，境內醫院就超過187家），愛帝宮也是如此，要想實現高增長，只能開更多店。疫后壓制因素解除，輕資產擴張模式的成功，加上這次高瓴資本完成認購注入資金，愛帝宮發展有望迎來加速擴張階段，如此,業績確定性也將提高，值得持續關注。