杰銳思：業績依賴稅收優惠 客戶供應商突擊入股

蘇州杰銳思智能科技股份有限公司(以下簡稱“杰銳思”)是一家主要從事智能檢測設備、智能生產組裝設備（線）、鋰電生產設備的研發、設計、生產及銷售的科技企業。在經過長達一年多的兩輪審核問詢的等待之后，杰銳思將于12月8日迎來創業板上會。

作為一家“果鏈”企業，近年來杰銳思營收利潤逐年增長，但每年卻有超千萬利潤來自于稅收優惠。在臨近IPO申報前，杰銳思部分客戶、供應商背后的股東更是“組團”突擊入股，公司業績的實際“含金量”或值得質疑。此外，疫情期間公司追風口開展口罩機業務，最終卻只是“曇花一現”，反而還惹得訴訟纏身，這也令人對公司的經營方針產生擔憂。

業績過度依賴稅收優惠

招股書顯示，2020年至2023年上半年，杰銳思分別實現營收4.34億元、5.57億元、6.27億元、1.91億元；歸母凈利潤分別為0.32億元、0.62億元、0.83億元、235.05萬元。在此期間，杰銳思享受的稅收優惠總額分別為1438.18萬元、2334.9萬元、1697.27萬元和1394.81萬元，占當期利潤總額的比例分別達到48.97％、36.2％、20.25%和-623.81%（見圖一）。

杰銳思表示，報告期內公司獲得的稅收優惠主要包括高新技術企業和軟件企業的優惠企業所得稅稅率、研發費用加計扣除和軟件產品增值稅即征即退等。

值得注意的是，根據公司財務報表，杰銳思2023年上半年利潤總額實際為虧損233.60萬，但可扣除的所得稅費用達到458.65萬元，在抵扣所得稅費用后，公司的凈利潤順利實現扭虧為盈，變為盈利235.05萬元（見圖二）。

顯然，杰銳思的業績對于稅收優惠存在較大依賴，從今年上半年的業績情況來看，似乎也出現較為明顯的下滑，可見公司實際的持續盈利能力或許并不盡如人意。

圖一：稅收優惠對當期利潤影響

圖二：杰瑞斯所得稅費用及利潤情況

主要客戶供應商突擊入股

杰銳思還存在IPO前夕突擊引入多名客戶及供應商入股的情況。

據公司招股書披露，2021年12月20日，公司股東大會作出決議，決定參考市場化估值方法及公司業務前景和盈利情況，以投前整體15億的估值引入投資者，該估值對應的增資、轉讓價格為15.75元/股。

在此次引入的機構投資者之中，不少都是杰銳思的主要客戶和供應商。

其中，欣旺達是公司鋰電生產設備主要客戶之一，公司自2017年起與欣旺達開始業務合作，而欣旺達的實際控制人之一王明旺是金開德弘的有限合伙人，持有其10.79％的出資份額，金開德弘于2021年12月認購發行人2.64%股份。在金開德弘入股的2021年及2022年，欣旺達分別位居第一及第四大客戶。2020年至2023年上半年，公司與欣旺達之間的交易金額分別為1,640.03萬元、9,240.69萬元、5,604.55萬元及13.85萬元。

另一家企業新潮集團則于2020年5月成為杰銳思股東，也是合肥圖迅的間接第一大股東，并持有江蘇尊陽27.13%的股權。2017年，合肥圖迅成為杰銳思半導體封裝測試設備中視覺模塊的供應商。2019年及2020年，杰銳思向合肥圖迅的采購金額分別為15.24萬元、1.24萬元，2021年交易金額激增至335.13萬元。杰銳思表示，采購金額的增加主要系IC測試編帶分選一體機業務有所增長。杰銳思于2022年進入江蘇尊陽的供應鏈體系并錄得收入48.67萬元，截至2022年末，在手訂單已達到1054.87萬元。

與之類似，領勝投資于2022年4月受讓杰銳思0.96%股份，且為公司客戶領益智造的控股股東。2023年上半年，領益智造為公司第二大客戶。報告期內，杰銳思與領益智造之間的交易金額分別為0.42萬元、0.76萬元、2,973.01萬元、220.64萬元及3,702.98萬元。

不過，大批引入外部投資也令實控人面臨對賭壓力。2021年12月，聚源鑄芯、元禾璞華、新潮集團、英菲歐翎與杰銳思及實控人、股東蘇州地之杰、紀文婷、鄧勇共同簽署的補充協議顯示，如公司未能在2024年12月31日之前成功上市，則實控人需履行股份回購義務，相關對賭協議尚未完全解除。

杰銳思在臨近IPO之際，突然引入客戶及供應商集體增資入股，不免令人懷疑其中是否存在“股權換訂單”等特殊利益安排，或許通過這種方式，一方面在股權層面加深利益綁定，一方面也有利于實現推高自身上市估值的目的。

偏離主業“賺快錢”引發訴訟糾紛

此外，我們還注意到，杰銳思曾于2020年短暫開展口罩機設備業務。根據公司披露，公司自2020年3月開始向客戶交付平面及KN95口罩機，當年銷售174臺設備，實現銷售收入8,597.90萬元。然而在當年，公司就計提了相關資產減值損失4259.33萬元。招股書顯示，主要為當年末庫存的全自動口罩機等設備計提的減值準備。2021年度，公司僅銷售部分庫存口罩機，不再生產相關產品，相關業務宣告終止。

然而，杰銳思的口罩機業務開展時間雖短，卻還帶來不少訴訟糾紛。

根據公司披露，2021年1月27日，靖江金騰隆精密機械有限公司因與杰銳思存在買賣合同糾紛而向法院提起訴訟，請求解除與杰銳思的口罩機設備銷售合同，返還貨款并支付相關費用。2021年9月27日，合肥恒元健康科技有限公司因與杰銳思存在買賣合同糾紛向法院提起訴訟，請求發行人返還貨款并支付相關費用。

問詢答復顯示，報告期內，杰瑞斯因產品質量發生的訴訟、仲裁案件合計9起；同時截至2023年9月累計新增2起合同糾紛，所涉及的產品中除1起案件為標簽、FPC固定膠帶等貼裝設備外，其余均系因口罩機設備質量未達到合格要求而引發，相關案件涉及款項總金額超過一千萬。

杰銳思為何突然開展口罩業務又突然退出？從業務開始時期上來看，恐怕更多出于疫情期間賺快錢的打算，并未予以足夠重視，甚至導致出現大量不合格產品引發訴訟糾紛。由此折射出的公司經營方針和內部管理水平問題都值得深思，未來杰銳思是否能夠聚焦主業，實現長期可持續發展，或許仍要打個問號。

（本文完）

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