用友“渡劫”：預(yù)告巨虧，王文京退隱，裁員降本

2024開年，企業(yè)管理軟件巨頭用友網(wǎng)絡(luò)動蕩不斷。

1月26日，用友發(fā)布年度業(yè)績預(yù)告，2023年公司歸母凈虧損8.8億-9.8億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈虧損為11億-12億元。

年初用友已經(jīng)發(fā)布公告，公司創(chuàng)始人王文京辭去總裁一職，未來可能淡出公司管理一線；接替他的是陳強(qiáng)兵，2000年加入用友，并曾在2019-2021年期間擔(dān)任過兩年公司總裁職務(wù)。

據(jù)接近用友的人士透露，公司近期密集調(diào)整了多個中高層管理崗位，“任命文件”頻發(fā)。

與此同時(shí)，用友內(nèi)部開展新一輪“降本增效”，裁員正在進(jìn)行中。

預(yù)虧、換帥、裁員、變陣

1988年，24歲的王文京從國務(wù)院機(jī)關(guān)事務(wù)管理局辭職下海，借款5萬元在中關(guān)村創(chuàng)辦了用友。

1991年，用友就做到了國內(nèi)財(cái)務(wù)軟件業(yè)的第一名。2001年，用友成功上市；2015年，王文京以29億美元的財(cái)富位列《福布斯》華人富豪榜第103位，成為江西首富。2023胡潤百富榜，王文京以290億元財(cái)富排名第171位。

從1999年至今，王文京一直擔(dān)任用友的董事長，目前仍保留了該職務(wù)。總裁一職，王文京先是從2004-2019年擔(dān)任了14年之久，2019年卸下該職位；2021年1月，王文京重新?lián)慰偛寐毼唬恢钡浇衲昴瓿跣嫁o職，本次任職時(shí)長3年多。

而在2019-2021年期間，替代王文京出任總裁職位的恰恰是此次接任的陳強(qiáng)兵。因此，實(shí)際上近19年來，用友總裁職位就是王文京和陳強(qiáng)兵的“二人轉(zhuǎn)”。

伴隨著王文京的去職，用友內(nèi)部的重要管理崗位正在密集調(diào)整，據(jù)反饋，今年以來，用友已經(jīng)發(fā)布了60余封任命書。

此外，職場社區(qū)平臺上有帖子表示，用友正在進(jìn)行新一輪的組織架構(gòu)調(diào)整，同時(shí)大刀闊斧地裁員。

有接近用友的人士向白馬證實(shí)，公司確實(shí)有裁員動作。目前，許多員工正在同公司商談賠償事宜。

不斷惡化的財(cái)務(wù)指標(biāo)

2020年下半年以來，用友的股價(jià)持續(xù)下跌，總市值從最高1700多億下降至當(dāng)前的400多億，僅剩高點(diǎn)時(shí)的零頭。

2019年后，用友的營業(yè)收入增長陷入停滯，歸母凈利潤不斷下滑。2019年，用友歸母凈利潤為11.83億元；此后的2020-2022年，歸母凈利潤增速分別為-16.7%、-28.18%、-69.03%，下降幅度越來越大。

到2022年，用友的歸母凈利潤僅剩2.19億元。最新的業(yè)績預(yù)告顯示，用友2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入97.25億元到 98.2億元，同比增長5%至6%；歸母凈利潤為-8.8億元到-9.8億元，26年來首次年度虧損。

用友的經(jīng)營現(xiàn)金流和凈利潤幾乎同步惡化。去年前三季度，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出18.82億元。

用友面臨的難題不是“獨(dú)家”的，事實(shí)上，不斷走差的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)反映出的是傳統(tǒng)企業(yè)管理軟件公司仍然處在轉(zhuǎn)型困境之中。

另一家企業(yè)管理軟件公司金蝶國際，其歸母凈利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流也是從2020年開始步入下降軌道，目前已經(jīng)連續(xù)三年處于虧損狀態(tài)；2023年上半年，金蝶再次虧損2.84億元。

唯一的區(qū)別是，金蝶近幾年的營收尚能維持在兩位數(shù)的增長，保持相對較好的態(tài)勢。

云轉(zhuǎn)型陣痛

利潤下滑的問題由轉(zhuǎn)型而來。

隨著企業(yè)開啟轟轟烈烈的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)ERP軟件已經(jīng)不能滿足客戶的需要。于是，用友、金蝶也開啟云轉(zhuǎn)型的征程。

公開資料顯示，2012年金蝶率先開始云轉(zhuǎn)型。2014年，金蝶國際創(chuàng)始人、董事會主席徐少春甚至在公司周年慶上親手砸掉客戶的服務(wù)器，以示全面云轉(zhuǎn)型的決心。同年，用友也開始快速推進(jìn)云轉(zhuǎn)型。

2019年，金蝶提出聯(lián)合Gartner推出《EBC白皮書（2019）》，提出企業(yè)數(shù)字化從ERP到EBC時(shí)代。

根據(jù)公開報(bào)道，所謂EBC，譯為“企業(yè)業(yè)務(wù)能力”，是由Gartner與金蝶等廠商共同倡導(dǎo)的、被認(rèn)為是繼ERP之后的企業(yè)管理第四代變革。

EBC的重要特性之一是“可組裝”，即把基于元數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)編織能力，和各種具體的數(shù)據(jù)運(yùn)用能力（云原生、AI、大數(shù)據(jù)），組裝成PBC（封裝業(yè)務(wù)能力），進(jìn)一步構(gòu)建EBC平臺。高度的彈性、韌性和靈活性，是EBC的重要價(jià)值。

金蝶在上述轉(zhuǎn)型思路的指導(dǎo)下打造了可組裝的企業(yè)級PaaS平臺金蝶云·蒼穹，并基于蒼穹平臺面向大、中、小型企業(yè)分別推出星瀚、星空和星辰等SaaS應(yīng)用。

用友則在2020年提出了YonBIP（用友商業(yè)創(chuàng)新平臺）這一全新概念。

公開信息顯示，YonBIP是用友采用新一代信息技術(shù)，按照云原生（含微服務(wù)）、元數(shù)據(jù)驅(qū)動、中臺化和數(shù)用分離的架構(gòu)設(shè)計(jì)，涵蓋平臺服務(wù)、應(yīng)用服務(wù)、業(yè)務(wù)服務(wù)與數(shù)據(jù)服務(wù)等形態(tài)，集工具、能力和資源服務(wù)為一體，服務(wù)企業(yè)與產(chǎn)業(yè)商業(yè)創(chuàng)新的平臺型、生態(tài)化的云服務(wù)群。

YonBIP具有數(shù)字化、智能化、高彈性、安全可信、平臺化、生態(tài)化、全球化和社會化八大特性，是企業(yè)通過數(shù)智化實(shí)現(xiàn)商業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的使能平臺。

在YonBIP引領(lǐng)下，用友打造了針對不同規(guī)模、不同類型企業(yè)的YonBIP、YonSuite、U9cloud、U8cloud、暢捷通等產(chǎn)品。

然而，正是在用友、金蝶宣布轉(zhuǎn)型后，兩家公司進(jìn)入陣痛期，相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)開始惡化。

我們將用友的利潤結(jié)構(gòu)進(jìn)行了拆分。與2019年相比，2022年全年公司營業(yè)收入增長了8.84%，營業(yè)成本則增長了37.36%，遠(yuǎn)超收入的增長速度。用友的銷售成本率也一路攀升，已經(jīng)從2019年的34.58%上升至最新2023年前三季度的50.31%。

另一個大幅增長的成本費(fèi)用類科目是銷售費(fèi)用，相較于2019年，2022年用友的銷售費(fèi)用增長了36.78%。然而，2022年研發(fā)費(fèi)用僅比2019年增長了7.61%，低于收入的增速。

上述數(shù)據(jù)說明，至少到目前為止，用友的轉(zhuǎn)型并不由創(chuàng)新驅(qū)動，反而是一邊推升了成本，一邊更加依賴銷售推廣。

營業(yè)成本的增加拉低毛利率，銷售費(fèi)用的增加進(jìn)一步拉低凈利率，用友利潤消失的原因基本來源于此。

金蝶的情況基本類似：營業(yè)成本較轉(zhuǎn)型前大幅增加，毛利率下降20個百分點(diǎn)左右；銷售費(fèi)用大幅增加，進(jìn)一步導(dǎo)致虧損。

當(dāng)然，我們至少看到了金蝶研發(fā)費(fèi)用出現(xiàn)了大幅度的增加。

不管怎樣，這一輪云轉(zhuǎn)型尚未見到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的成效，反倒是行業(yè)競爭更加激烈，ERP巨頭們的盈利能力都出現(xiàn)了劇烈的下滑。

用友破局

找到了利潤消失的原因，我們?nèi)孕枳穯枺簽槭裁丛妻D(zhuǎn)型會讓ERP公司成本增加？

銷售費(fèi)用的增加似乎很好理解——一方面客戶對新產(chǎn)品有一個認(rèn)識的過程，需要在銷售上下更大的力氣；另一方面轉(zhuǎn)型期用友和金蝶也加大了爭搶市場的力度，我們看到原來聚焦中小企業(yè)客戶的金蝶開始爭奪大企業(yè)客戶了。

營業(yè)成本的增加又是何故呢？

高彈性、靈活性是ERP巨頭們新產(chǎn)品都在強(qiáng)調(diào)的優(yōu)點(diǎn)。這些云產(chǎn)品與傳統(tǒng)ERP軟件相比，功能要多得多，僅憑自身的能力是不夠的。

所以，用友和金蝶都在打造“生態(tài)”。根據(jù)雙方官網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，用友云市場入駐伙伴超過10000家，生態(tài)開發(fā)者達(dá)到115萬人；金蝶的生態(tài)伙伴超過5000家。

實(shí)際上，用友在給客戶提供的服務(wù)當(dāng)中，既有標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品也有定制化的產(chǎn)品，這些定制化的產(chǎn)品一部分依靠內(nèi)部的團(tuán)隊(duì)完成，一部分則依靠外部的開發(fā)團(tuán)隊(duì)。

僅內(nèi)部團(tuán)隊(duì)一項(xiàng)，用友在2020-2022三年間增加了8112人，員工總數(shù)2022年底與2019年相比增幅超過40%。

前面我們分析過用友的銷售成本率，到目前為止，該數(shù)據(jù)仍在持續(xù)上升。

現(xiàn)在擺在用友面前的有兩條路：第一，繼續(xù)軍備競賽，直到與對手拉開差距，但盈利可能會進(jìn)一步下滑；第二，鳴金收兵、休養(yǎng)生息，重新恢復(fù)盈利能力。

用友似乎選擇了第二條路。

為了推動轉(zhuǎn)型，王文京曾在2021年重新?lián)慰偛寐毼唬瑓f(xié)調(diào)各方資源，搭建產(chǎn)品體系；現(xiàn)在休養(yǎng)生息多“打糧”，陳強(qiáng)兵接了王文京的班，公司重心恐怕將重回前端銷售。

為了推動轉(zhuǎn)型，用友啟動組織變革，特別是去年年初用友將大型企業(yè)客戶業(yè)務(wù)由原來以地區(qū)為主的組織模式升級為以行業(yè)為主的組織模式，中型企業(yè)客戶業(yè)務(wù)繼續(xù)按照區(qū)域但全國統(tǒng)一、垂直組織開展，據(jù)此組建了23個行業(yè)客戶與解決方案事業(yè)部。最近，用友又將23個行業(yè)縮減到了16個，并新增了部分地區(qū)事業(yè)部。

為了推動轉(zhuǎn)型，用友大幅擴(kuò)充人員，廣泛引進(jìn)外部伙伴建立生態(tài)；去年下半年，用友在西安四五百人規(guī)模的ODC離岸開發(fā)中心大比例減員，事業(yè)部的開發(fā)人員也在減少，與生態(tài)伙伴的合作預(yù)計(jì)會更加謹(jǐn)慎。

及時(shí)“止血”

用友的調(diào)整顯示出歷經(jīng)3年的ERP公司云轉(zhuǎn)型進(jìn)入到新階段。

轉(zhuǎn)型的成果還需要拉長時(shí)間來檢驗(yàn)，但至少短期內(nèi)用友將及時(shí)“止血”。天風(fēng)證券的研究報(bào)告認(rèn)為，管理層的調(diào)整意味著用友高強(qiáng)度研發(fā)與組織戰(zhàn)略調(diào)整有望接近尾聲，看好公司在新的一年不斷恢復(fù)收入與利潤的快速增長。

白馬從用友內(nèi)部得到的反饋來看，基層員工總體上比較認(rèn)可陳強(qiáng)兵的能力，并對未來抱有期待。

陳強(qiáng)兵已經(jīng)在用友扎根了20多年，并且是從基層一步步成長起來的高管，既了解用友的內(nèi)部體系也有豐富的前沿銷售經(jīng)驗(yàn)。

在捋順內(nèi)部機(jī)制后，用友銷售重新回歸活力、人員精簡降低成本，即便營收仍然保持微增的狀態(tài)，通過降本也能提升公司的盈利能力。

但是如何建立更加長期和穩(wěn)固的競爭壁壘，仍然是用友管理層需要解答的難題。

對于投資者來說，頻繁分拆資產(chǎn)上市則是用友存在的另一個“隱患”。用友分拆資產(chǎn)上市的情況以及旗下其他幾家上市公司質(zhì)量問題，白馬將單獨(dú)分析。

文章內(nèi)容和觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。