用友“渡劫”：預告巨虧，王文京退隱，裁員降本

2024開年，企業管理軟件巨頭用友網絡動蕩不斷。

1月26日，用友發布年度業績預告，2023年公司歸母凈虧損8.8億-9.8億元；扣除非經常性損益后的凈虧損為11億-12億元。

年初用友已經發布公告，公司創始人王文京辭去總裁一職，未來可能淡出公司管理一線；接替他的是陳強兵，2000年加入用友，并曾在2019-2021年期間擔任過兩年公司總裁職務。

據接近用友的人士透露，公司近期密集調整了多個中高層管理崗位，“任命文件”頻發。

與此同時，用友內部開展新一輪“降本增效”，裁員正在進行中。

預虧、換帥、裁員、變陣

1988年，24歲的王文京從國務院機關事務管理局辭職下海，借款5萬元在中關村創辦了用友。

1991年，用友就做到了國內財務軟件業的第一名。2001年，用友成功上市；2015年，王文京以29億美元的財富位列《福布斯》華人富豪榜第103位，成為江西首富。2023胡潤百富榜，王文京以290億元財富排名第171位。

從1999年至今，王文京一直擔任用友的董事長，目前仍保留了該職務。總裁一職，王文京先是從2004-2019年擔任了14年之久，2019年卸下該職位；2021年1月，王文京重新擔任總裁職位，一直到今年年初宣布辭職，本次任職時長3年多。

而在2019-2021年期間，替代王文京出任總裁職位的恰恰是此次接任的陳強兵。因此，實際上近19年來，用友總裁職位就是王文京和陳強兵的“二人轉”。

伴隨著王文京的去職，用友內部的重要管理崗位正在密集調整，據反饋，今年以來，用友已經發布了60余封任命書。

此外，職場社區平臺上有帖子表示，用友正在進行新一輪的組織架構調整，同時大刀闊斧地裁員。

有接近用友的人士向白馬證實，公司確實有裁員動作。目前，許多員工正在同公司商談賠償事宜。

不斷惡化的財務指標

2020年下半年以來，用友的股價持續下跌，總市值從最高1700多億下降至當前的400多億，僅剩高點時的零頭。

2019年后，用友的營業收入增長陷入停滯，歸母凈利潤不斷下滑。2019年，用友歸母凈利潤為11.83億元；此后的2020-2022年，歸母凈利潤增速分別為-16.7%、-28.18%、-69.03%，下降幅度越來越大。

到2022年，用友的歸母凈利潤僅剩2.19億元。最新的業績預告顯示，用友2023年預計實現營業收入97.25億元到 98.2億元，同比增長5%至6%；歸母凈利潤為-8.8億元到-9.8億元，26年來首次年度虧損。

用友的經營現金流和凈利潤幾乎同步惡化。去年前三季度，公司經營活動現金凈流出18.82億元。

用友面臨的難題不是“獨家”的，事實上，不斷走差的財務數據反映出的是傳統企業管理軟件公司仍然處在轉型困境之中。

另一家企業管理軟件公司金蝶國際，其歸母凈利潤和經營現金流也是從2020年開始步入下降軌道，目前已經連續三年處于虧損狀態；2023年上半年，金蝶再次虧損2.84億元。

唯一的區別是，金蝶近幾年的營收尚能維持在兩位數的增長，保持相對較好的態勢。

云轉型陣痛

利潤下滑的問題由轉型而來。

隨著企業開啟轟轟烈烈的數字化轉型，傳統ERP軟件已經不能滿足客戶的需要。于是，用友、金蝶也開啟云轉型的征程。

公開資料顯示，2012年金蝶率先開始云轉型。2014年，金蝶國際創始人、董事會主席徐少春甚至在公司周年慶上親手砸掉客戶的服務器，以示全面云轉型的決心。同年，用友也開始快速推進云轉型。

2019年，金蝶提出聯合Gartner推出《EBC白皮書（2019）》，提出企業數字化從ERP到EBC時代。

根據公開報道，所謂EBC，譯為“企業業務能力”，是由Gartner與金蝶等廠商共同倡導的、被認為是繼ERP之后的企業管理第四代變革。

EBC的重要特性之一是“可組裝”，即把基于元數據的數據編織能力，和各種具體的數據運用能力（云原生、AI、大數據），組裝成PBC（封裝業務能力），進一步構建EBC平臺。高度的彈性、韌性和靈活性，是EBC的重要價值。

金蝶在上述轉型思路的指導下打造了可組裝的企業級PaaS平臺金蝶云·蒼穹，并基于蒼穹平臺面向大、中、小型企業分別推出星瀚、星空和星辰等SaaS應用。

用友則在2020年提出了YonBIP（用友商業創新平臺）這一全新概念。

公開信息顯示，YonBIP是用友采用新一代信息技術，按照云原生（含微服務）、元數據驅動、中臺化和數用分離的架構設計，涵蓋平臺服務、應用服務、業務服務與數據服務等形態，集工具、能力和資源服務為一體，服務企業與產業商業創新的平臺型、生態化的云服務群。

YonBIP具有數字化、智能化、高彈性、安全可信、平臺化、生態化、全球化和社會化八大特性，是企業通過數智化實現商業創新發展的使能平臺。

在YonBIP引領下，用友打造了針對不同規模、不同類型企業的YonBIP、YonSuite、U9cloud、U8cloud、暢捷通等產品。

然而，正是在用友、金蝶宣布轉型后，兩家公司進入陣痛期，相關財務指標開始惡化。

我們將用友的利潤結構進行了拆分。與2019年相比，2022年全年公司營業收入增長了8.84%，營業成本則增長了37.36%，遠超收入的增長速度。用友的銷售成本率也一路攀升，已經從2019年的34.58%上升至最新2023年前三季度的50.31%。

另一個大幅增長的成本費用類科目是銷售費用，相較于2019年，2022年用友的銷售費用增長了36.78%。然而，2022年研發費用僅比2019年增長了7.61%，低于收入的增速。

上述數據說明，至少到目前為止，用友的轉型并不由創新驅動，反而是一邊推升了成本，一邊更加依賴銷售推廣。

營業成本的增加拉低毛利率，銷售費用的增加進一步拉低凈利率，用友利潤消失的原因基本來源于此。

金蝶的情況基本類似：營業成本較轉型前大幅增加，毛利率下降20個百分點左右；銷售費用大幅增加，進一步導致虧損。

當然，我們至少看到了金蝶研發費用出現了大幅度的增加。

不管怎樣，這一輪云轉型尚未見到財務數據上的成效，反倒是行業競爭更加激烈，ERP巨頭們的盈利能力都出現了劇烈的下滑。

用友破局

找到了利潤消失的原因，我們仍需追問：為什么云轉型會讓ERP公司成本增加？

銷售費用的增加似乎很好理解——一方面客戶對新產品有一個認識的過程，需要在銷售上下更大的力氣；另一方面轉型期用友和金蝶也加大了爭搶市場的力度，我們看到原來聚焦中小企業客戶的金蝶開始爭奪大企業客戶了。

營業成本的增加又是何故呢？

高彈性、靈活性是ERP巨頭們新產品都在強調的優點。這些云產品與傳統ERP軟件相比，功能要多得多，僅憑自身的能力是不夠的。

所以，用友和金蝶都在打造“生態”。根據雙方官網最新數據，用友云市場入駐伙伴超過10000家，生態開發者達到115萬人；金蝶的生態伙伴超過5000家。

實際上，用友在給客戶提供的服務當中，既有標準化的產品也有定制化的產品，這些定制化的產品一部分依靠內部的團隊完成，一部分則依靠外部的開發團隊。

僅內部團隊一項，用友在2020-2022三年間增加了8112人，員工總數2022年底與2019年相比增幅超過40%。

前面我們分析過用友的銷售成本率，到目前為止，該數據仍在持續上升。

現在擺在用友面前的有兩條路：第一，繼續軍備競賽，直到與對手拉開差距，但盈利可能會進一步下滑；第二，鳴金收兵、休養生息，重新恢復盈利能力。

用友似乎選擇了第二條路。

為了推動轉型，王文京曾在2021年重新擔任總裁職位，協調各方資源，搭建產品體系；現在休養生息多“打糧”，陳強兵接了王文京的班，公司重心恐怕將重回前端銷售。

為了推動轉型，用友啟動組織變革，特別是去年年初用友將大型企業客戶業務由原來以地區為主的組織模式升級為以行業為主的組織模式，中型企業客戶業務繼續按照區域但全國統一、垂直組織開展，據此組建了23個行業客戶與解決方案事業部。最近，用友又將23個行業縮減到了16個，并新增了部分地區事業部。

為了推動轉型，用友大幅擴充人員，廣泛引進外部伙伴建立生態；去年下半年，用友在西安四五百人規模的ODC離岸開發中心大比例減員，事業部的開發人員也在減少，與生態伙伴的合作預計會更加謹慎。

及時“止血”

用友的調整顯示出歷經3年的ERP公司云轉型進入到新階段。

轉型的成果還需要拉長時間來檢驗，但至少短期內用友將及時“止血”。天風證券的研究報告認為，管理層的調整意味著用友高強度研發與組織戰略調整有望接近尾聲，看好公司在新的一年不斷恢復收入與利潤的快速增長。

白馬從用友內部得到的反饋來看，基層員工總體上比較認可陳強兵的能力，并對未來抱有期待。

陳強兵已經在用友扎根了20多年，并且是從基層一步步成長起來的高管，既了解用友的內部體系也有豐富的前沿銷售經驗。

在捋順內部機制后，用友銷售重新回歸活力、人員精簡降低成本，即便營收仍然保持微增的狀態，通過降本也能提升公司的盈利能力。

但是如何建立更加長期和穩固的競爭壁壘，仍然是用友管理層需要解答的難題。

對于投資者來說，頻繁分拆資產上市則是用友存在的另一個“隱患”。用友分拆資產上市的情況以及旗下其他幾家上市公司質量問題，白馬將單獨分析。

文章內容和觀點僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，決策需謹慎。