鋰礦四小龍：江特電機、雅化集團、川能動力、西藏珠峰含金量誰高

最近隨著黃金、石油、銅等大宗商品的漲價，沉寂許久的鋰礦也出現了一波久違的反彈。

今天就來看看，當時響當當的鋰礦四小龍，在當下誰的含金量更高。

更高的含金量意味著更高的業績彈性，一旦行業反轉，則有望在后續的反彈中，率先突圍。

本文將通過公司的行業優勢、亮點，以及最新財報核心數據，來對公司的含金量進行一個綜合對比評估。

江特電機，主營鋰云母采選及碳酸鋰加工、特種電機研發生產和銷售。

優勢：公司是目前國內云母提鋰的龍頭企業之一。形成了鋰礦石開采、鋰礦石分選綜合利用、鋰鹽深加工的一體化產業 鏈，產業布局涵蓋了鋰鹽產業鏈的上游開采和中游提煉環節。

亮點：公司在宜春地區現擁有 2 處采礦權和 5 處探礦權，從已探明礦區儲量統計，公司合計持有或控制的鋰礦資源量在 1 億噸以上，居國內前列。

雅化集團，公司擁有鋰業務和民爆業務兩大板塊。

優勢：公司鋰鹽生產點之一雅安市，是全國規劃的十大水電基地之一，在全國 333 個地級市中，是唯一一個具備全水電、地產天然氣的地級市，具備得天獨厚的新能源產業發展條件。

亮點：公司通過控股津巴布韋卡瑪蒂維鋰礦進行自主鋰礦開發。一、二期項目全部建成達產后，將產出鋰精礦約35萬噸，可滿足目前公司鋰鹽產能60%以上自給

川能動力，主營風力發電、光伏發電以及垃圾焚燒等新能源電力。

優勢：公司是四川能投新能源板塊資本運作平臺。四川能投早期介入并參與新能源及鋰電相關產業布局，全面布局鋰電全產業鏈，致力打造“中國鋰電產業基地”，提前為公司孵化培育資產。

亮點：公司擁有采礦權的阿壩州金川縣李家溝鋰礦，已探明礦石資源儲量 3,881.2 萬噸，折合124 萬噸碳酸鋰當量。其中 I 號主礦體是目前探明并取得采礦權證的亞洲最大單體鋰輝石礦。

西藏珠峰，主營有色金屬礦山采掘和選礦，鋰鹽湖資源的開發。

優勢：公司全資子公司塔中礦業現有礦業權范圍內的資源儲量、金屬量、地質品位等綜合數據，據不完全統計位居全球同類型礦山的第 6 位，資源優勢明顯。

亮點：公司間接控股的安赫萊斯鹽湖項目擁有 205 萬噸碳酸鋰當量鋰鹽資源量，阿里扎羅鹽湖項目的儲量前景根據測算超 1000 萬噸碳酸鋰當量，并具有資源品質高，開發條件好的特點。

看完了公司的優勢亮點，接下來，將通過經典的“杜邦分析法”對公司的財務核心數據進行拆解，以進一步厘清公司的真實含金量情況，

先看第一個拆解關鍵數據，銷售凈利率，

評估公司盈利能力，數值越高，盈利能力越強，含金量越高，

銷售凈利率含金量第一，川能動力，公司的凈利率高達39.95%，相對之前并未大幅下降。這主要是因為，公司的鋰礦業務自給率高，且目前營收占比相對較小，而占比較高的新能源發電業務盈利能力強。

第二，雅化集團，凈利率為9.19%。

第三，西藏珠峰，凈利率5.79%。

第四，江特電機，凈利率為-3.51%。主營業務虧損。

對比上一年，僅川能動力盈利能力上升，其余三家公司盈利能力大幅下降。

第二個拆解關鍵數據，總資產周轉率，

評估公司資產運營效率，數值越高，運營效率越高，含金量越高，

周轉率含金量第一，雅化集團，三季度周轉61%。

第二，江特電機，三季度周轉36%。

第三，西藏珠峰，三季度周轉24%。

第四，川能動力，三季度周轉12%。凈利率最高，但周轉率最低，因為占比較高電力業務屬于重資產，資產較大，周轉較小。

對比上一年，所有公司的周轉率都出現了不同程度的下降。川能動力降幅最小。

第三個拆解關鍵數據，權益乘數，

評估過公司的財務杠桿，數值越高，財務杠桿越高，以負債拉動收益的程度也越高。

權益乘數第一，川能動力，總資產超過凈資產2倍以上，負債超50%，財務杠桿為2.21倍。

第二，西藏珠峰，財務杠桿1.6倍。

第三，江特電機，略微低于珠峰，財務杠桿1.6倍。

第四，雅化集團，財務杠桿最低為1.41倍。

對比上一年，雅化集團和西藏珠峰的財務杠桿有所提升。

最后，結合公司含金量核心數據凈資產收益率，來對公司的含金量進行綜合對比評估，

綜合含金量第一，川能動力，公司盈利能力最高，財務杠桿最高，但資產運營效率最低。在高盈利+高杠桿之下，公司的綜合含金量排名第一。

第二，雅化集團，公司盈利能力第二，周轉率第一，財務杠桿最低，綜合含金量第二。對比川能動力，公司的周轉率優勢足以覆蓋盈利能力劣勢，只是由于財務杠桿較低，拖了后腿。在同等財務杠桿之下，含金量應該是超過川能的。

第三，西藏珠峰，公司盈利能力第三，周轉率第三，財務杠桿第二。綜合含金量第三。

第四，江特電機，公司盈利能力最低，主營業務還是虧損，導致綜合含金量最低。

大家更看好鋰礦板塊中的哪家公司呢，歡迎在下方留言討論！