化債期，有多長？

最近被一張圖刷屏了，但是那張圖已經找不到了，你懂得，

所以，我們直接看數(shù)據(jù)吧。

下圖是2024年1-4月各地財政自給率，

只有上海財政盈余，其他所有省份地區(qū)均無法實現(xiàn)財政自給自足。

財政自給率=一般公共預算收入/一般公共預算支出，

在分稅制體制下，地方創(chuàng)造的稅收一般要向中央上繳，在中央進行統(tǒng)籌規(guī)劃后，再向各個省市進行轉移支付。不同地區(qū)財政創(chuàng)收能力有明顯差異，財政能力較弱的地方，上劃中央收入小于中央返還的轉移支付收入。

財政自給率可以衡量地方財政創(chuàng)收能力與中央支持力度。財政自給率越高，地方財政創(chuàng)造能力越強。

2023 年，全國一般公共預算支出 27.46 萬億，全國一般公共預算收入216784億元，分中央和地方看，中央一般公共預算收入99566億元，地方一般公共預算本級收入117218億元。

按照地方本級財政收入 11.72 萬億計算，全國地方政府整體的財政自給率為 49.59%。

2023 年，財政自給率高于 49.59%的省市有9個：上海市、北京市、廣東省、浙江省、江蘇省、天津市、福建省、山東省、山西省，其他省市的財政自給率均低于地方平均數(shù)。

這里沒有考慮全國政府性基金預算收支情況

政府收入分為兩個部分，一般公共預算收入和基金收入，前者主要是稅收，后者主要是賣地收入。俗稱兩本賬。

2022年以來，基金收入斷崖式下滑。

2021年，全國一般公共預算收入202539億元，全國政府性基金預算收入98024億元。

2023年，全國一般公共預算收入216784億元。全國政府性基金預算收入70705億元。基金收入較2021年減少2.7萬億。

2021年，地方政府性基金預算本級收入93936億元，其中,國有土地使用權出讓收入87051億元。

2021年，地方政府性基金預算本級收入66287億元，其中，國有土地使用權出讓收入57996億元，同比下降13.2%。

2023年賣地收入較2021年減少2.9萬億，如何彌補？

下圖濃縮了房地產10年供求走勢，藍線是商品房銷售面積增速（累計同比），紅線是商品房待售面積增速（累計同比）。

2015年之后，商品房待售面積增速大于銷售面積增速，供大于求。

收入下降暴露出嚴重的債務問題

從2015年開始，地方政府債務狂飆，從14.8萬億增長到40.7萬億。翻了3倍。同期GDP都沒增長3倍。

上一篇我們已經從消費角度提過了宏觀分析的一般框架：，

支出法核算的國內生產總值=居民消費+投資+政府購買+凈出口，

如果將居民消費和政府購買合并計算為消費，那GDP的公式就變?yōu)椋?/p>

國內生產總值=消費+投資+凈出口，

政府在經濟中的角色即有政府購買，也有投資（通過城投來實現(xiàn)）。

政府債務問題是現(xiàn)在我們面臨的核心問題之一

為了應對債務問題，12 個重點化債省市被要求除供水、供暖、供電等基本民生工程外，省部級或市一級 2024 年不得出現(xiàn)新開工項目，這直接導致固定資產投資增速下降。

過去經濟增長的好的時候沒攢下錢，現(xiàn)在需要拿出錢來挽救經濟于水火的時候，他們拿出了一屁股債！

我們都說縮表很可怕，縮表不僅是家庭和企業(yè)縮表，政府也會縮表，其傳導方式為：

政府購買下降-->總需求下降-->生產過剩-->企業(yè)收入下降-->居民收入下降-->消費下降。

這也是螺旋通縮的一部分。

所以，當你發(fā)現(xiàn)情況不妙的時候，往往不是一個環(huán)節(jié)出了問題，而是多個環(huán)節(jié)都出了問題。

什么時候政府債務軟著陸了，才構成整個經濟軟著陸的充分但不必要條件。