果粉爭搶iPhone 16，果鏈豪賭下一個「 蘋果」| 浪潮與泡沫

文 | kiki

成為蘋果CEO的13年來，在庫克的對外行程里，最備受關(guān)注的一項無疑就是他的「中國行」。

據(jù)不完全統(tǒng)計，庫克到訪中國總計次數(shù)超過20余次，而這兩年來，「中國行」中很重要的一項行程就是與「果鏈巨頭」的互動。在今年3月的「上海行」中，庫克再次強調(diào)：“對于蘋果的供應(yīng)鏈來說，我覺得沒有比中國更為重要的地方了。”

四個月后，蘋果公司COO杰夫·威廉姆斯也密集穿梭京深莞間，造訪富士康、領(lǐng)益智造等果鏈生產(chǎn)工廠。站在富士康觀瀾工廠的生產(chǎn)線前，他感慨中國制造「了不起的變化」，似乎再度重申中國果鏈的價值。

為了能擠進果鏈，給蘋果多造一塊零件，果鏈也有諸多的心酸苦楚。前有歌爾董事長姜濱聽聞蘋果砍單，第一時間率團隊飛抵美國挽救危機，后有被踢出果鏈的聞泰科技、歐菲光艱難求生，一榮俱榮、一損俱損的故事在這些企業(yè)身上并不鮮見。

而為了擺脫所謂「蘋果依賴癥」，過去幾年里，「果鏈」一面通過「內(nèi)生」，依托與復(fù)用消費電子產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)驗，通過垂直整合自身業(yè)務(wù)，尋找蘋果以外的客戶，同時布局更高附加值的生意；另一面則通過「外延」，以并購等手段，加速向其他領(lǐng)域拓展。

眼下，受蘋果新品發(fā)布和果鏈自身轉(zhuǎn)型影響，果鏈巨頭似乎走出了過往的苦日子。以A股三大「果鏈」企業(yè)為例，今年上半年，立訊精密（002475.SZ）和藍思科技（300433.SZ）均交出了一份「增收又增利」的成績單，歌爾股份（ 002241.SZ）利潤端也有明顯改善。

轉(zhuǎn)型初見成效，果鏈巨頭也不甘于只做代工。立訊精密董事長王來春在近期接受媒體采訪提到外界對「代工」的刻板印象：“這是一種自我貶低，與鳳凰同飛，必是俊鳥。”

供應(yīng)鏈不是靜態(tài)的競爭，而是動態(tài)的博弈，站在產(chǎn)業(yè)視角，確實不能再以簡單代工理解果鏈的生意。本文主要回答三個問題：

1、此輪果鏈集體回血，靠的是什么？

2、去蘋果化多年，「副業(yè)」生意做的如何？

3、如何理解果鏈企業(yè)的新野心？

1、集體回血：離不開努力自救

果粉們排隊購置iPhone 16等新款產(chǎn)品，華爾街預(yù)測蘋果「超級換機周期」到來，在消費電子終端一片熱鬧的同時，沉寂近一年后，A股「果鏈三巨頭」也似乎終于等來了自己的「高光時刻」。

從業(yè)績基本面看，立訊精密、藍思科技和歌爾股份業(yè)績復(fù)蘇趨勢已具備一定的確定性。2024年上半年，立訊精密和藍思科技均跳出了「增收不增利」的怪圈，歌爾股份營收雖同比下降約11%，但上半年凈利同比增長190%，這些基本面的利好信號也讓果鏈們的估值迎來了一波修復(fù)。

驅(qū)動果鏈巨頭們的業(yè)績和股價扭轉(zhuǎn)有兩個基本邏輯。一是向外站在行業(yè)周期上，今年上半年，整個消費電子下游需求的復(fù)蘇回暖，行業(yè)終于迎來了久違的反彈，在此之前，全球消費電子行業(yè)低迷已超三年。

手機廠商們也感受到了水溫的變化。去年，小米集團總裁盧偉冰就曾給出一個樂觀預(yù)測，全球手機市場大盤在2023年已經(jīng)到了谷底，估計2024年全球市場會有5%的增長。

據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，今年第二季度，全球智能手機、筆電及平板電腦出貨量均同比實現(xiàn)正增長。Canalys的最新研究也指出包括TWS、無線耳機和無線耳機等在內(nèi)的智能個人音頻市場今年二季度迎來強勁反彈，總出貨量同比增長10.6%。

二是向內(nèi)看，這也和果鏈企業(yè)的努力自救離不開關(guān)系。

一方面，果鏈巨頭通過垂直一體化布局，從做單一的零部件的生意逐步延伸至其他品類的組裝或整機代工等高價值業(yè)務(wù)，隨著規(guī)模效應(yīng)凸顯，順勢也抬高了營收與利潤端的表現(xiàn)。

主營業(yè)務(wù)為蓋板玻璃的「玻璃大王」藍思科技就是一個典型案例。2020年，藍思科技通過收購收購中國臺灣著名手機機殼加工廠可成科技旗下的可勝泰州和可利泰州兩家廠商，由此切入了大客戶金屬結(jié)構(gòu)件加工及組裝供應(yīng)鏈。2021年，藍思科技正式入局手機組裝，投資30億元在湘潭建廠，剛投產(chǎn)時就拿下了小米手機的代工訂單。

而從2023年開始，藍思科技的手機組裝業(yè)務(wù)劃出一條看得見的增長曲線——2021年剛開工虧損2.4億元到2023年首次實現(xiàn)扭虧為盈，再到2024年上半年藍思科技 （湘潭）有限公司營收占整體營收比重已超三成。

另一方面，與所謂的「去蘋果化」不同，果鏈企業(yè)也在跟隨蘋果外遷的動作，與其進行更深層次的綁定。

以歌爾股份為例，為了延續(xù)與蘋果的合作，歌爾早在2012年就在越南注冊了公司，2022年底，歌爾在失去了一批蘋果耳機訂單后發(fā)布公告，將11條蘋果產(chǎn)線轉(zhuǎn)移至越南，占蘋果產(chǎn)線的比例約為70%～80%。

今年，歌爾股份進一步加大了在越南的投資力度，計劃在越南投資2.8億元設(shè)立一家全資子公司，用來生產(chǎn)AirPods、智能手表、VR/AR設(shè)備等消費電子產(chǎn)品，2024年上半年，歌爾12.25億元的歸母利潤中，其中就有7億元都是由越南公司貢獻。

總結(jié)來看，此輪果鏈企業(yè)回血是天時與人和共同驅(qū)動，一邊是行業(yè)終于捱過周期劫，另一邊則是過去的提前布局與努力自救所換來了看得見的成果。

但短暫的回血并不意味果鏈企業(yè)已經(jīng)完全擺脫了危機。整體來看，一方面，從營收占比來看，蘋果依舊是上述企業(yè)的主要客戶之一。另一方面，對大客戶的依賴導(dǎo)致議價能力降低，上述三家企業(yè)的營收與利潤增長也已難回過去的暴富年代。

以毛利率為例，盡管今年上半年立訊精密、藍思科技與歌爾股份毛利水平均有所優(yōu)化，但橫向?qū)Ρ冗^去20%上下的毛利水平，依舊處于歷史低點。

這也是果鏈的雙刃劍——只能喝湯，沒法吃肉，蘋果總是攫取利潤的高點，果鏈企業(yè)沒有對產(chǎn)業(yè)鏈的話語權(quán)，也正是意識到這一點，果鏈企業(yè)各自的副業(yè)故事也早就開始了。

2、內(nèi)生外延：依然焦慮的副業(yè)生意

在全球圍觀iPhone 16的新銷量表現(xiàn)時，「果鏈一哥」立訊精密卻悶聲干了件大事——9月17日，立訊精密以41億元買下一家德國汽車零部件巨頭萊尼公司，現(xiàn)身德國紐倫堡的王來春也一臉笑意，這位「代工女王」為立訊精密的汽車業(yè)務(wù)版圖再下關(guān)鍵一子。

立訊精密收購萊尼 圖源：萊尼官網(wǎng)

為了擺脫對蘋果的依賴，果鏈企業(yè)的「去蘋果化」早已是一場事先張揚的陽謀。

通過內(nèi)生外延，一面是「內(nèi)生」，依托與復(fù)用消費電子產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)驗，內(nèi)部孵化，開辟新產(chǎn)品框架進入新領(lǐng)域。另一面就是通過「外延」，以并購等資本手段，加速向其他領(lǐng)域拓展，

在果鏈企業(yè)中，將「內(nèi)生外延」這套模式玩得駕輕就熟也是立訊精密。

在其汽車業(yè)務(wù)上，早在2008年立訊精密已布局汽車連接器相關(guān)業(yè)務(wù)，此后通過一筆筆收購逐步形成了如今包括汽車線束、連接器、智能座艙域控制器等多個品類的產(chǎn)品布局。2012年，通過收購福建源光電裝有限公司，立訊精密切入汽車線纜生產(chǎn)領(lǐng)域；2013年，買下德國汽車塑膠件公司SuK，打入寶馬、奔馳等豪車供應(yīng)鏈；2018年，收購采埃孚集團全球車身控制系統(tǒng)事業(yè)部，進入智能汽車領(lǐng)域。

而后幾年里，立訊精密又與奇瑞合作，從零部件正式跨界整車制造，加速完成Tier 1（車廠一級供應(yīng)商）的夢想。

于果鏈企業(yè)而言，加速上車的理由也很簡單。新能源汽車電動化和智能化浪潮下，與傳統(tǒng)汽車分層分級的供應(yīng)鏈管理方式不同，為適應(yīng)快速迭代與生產(chǎn)放量的需求，造車與造手機間的供應(yīng)鏈的復(fù)用也打開一道口子。

立訊精密的「造車前輩」富士康創(chuàng)始人郭臺銘就有一句名言：“既然我們能造iPhone，為什么不能造電動車？不過就是四個輪子的iPhone而已。”

一位業(yè)內(nèi)人士提到，果鏈企業(yè)在切入新能源汽車領(lǐng)域時，具備以下三點優(yōu)勢：一是軟硬結(jié)合的能力，二是快速量產(chǎn)的能力，三是與品牌的聯(lián)動與響應(yīng)能力。這些都是上述企業(yè)在果鏈錘打下沉淀出的優(yōu)勢。

但優(yōu)勢如何轉(zhuǎn)化為看得見的增長，還有待時間印證，這些未來故事還掃不平果鏈們當下的「副業(yè)焦慮」。

首先，從業(yè)務(wù)體量看，目前果鏈企業(yè)的「副業(yè)」還難成主業(yè)，所貢獻的營收對整體業(yè)績增長有限。截至2024年上半年，立訊精密汽車相關(guān)業(yè)務(wù)收入盡管同比增長48%，營收占比不足5%，藍思科技智能汽車及智能座艙類營收占比也不足10%。

其次，「內(nèi)生外延」邏輯下，果鏈企業(yè)開始加大投入，利用資本杠桿加速轉(zhuǎn)型，這是一個更高效的方式，但也對企業(yè)的運營能力提出了更高的要求。

因此，果鏈企業(yè)「副業(yè)」做的是更長期的生意，這場副業(yè)馬拉松里，才剛剛開始。

3、新的野心：從分工鏈到價值鏈

商業(yè)的本質(zhì)是高效，從曾經(jīng)果鏈的造富故事到如今尋路新方向，果鏈的浮沉某稱程度上也是供應(yīng)鏈流動變遷的真實縮影。

供應(yīng)鏈專家林雪萍曾將此類企業(yè)的誕生背景形容為——全球1.0時代的供應(yīng)鏈集中式增長。在蘋果等優(yōu)秀跨國公司的設(shè)計下，形成了一種低成本制造與高效率貿(mào)易結(jié)合的分工模式，中國果鏈企業(yè)做的確實是代工制造生意。

但別忘了，供應(yīng)鏈不是靜態(tài)的，果鏈之下，是殘酷的叢林生存法則——蘋果以鏈主身份，淘汰與篩選出了一批又一批的企業(yè)，在這一新舊交替的過程中，也為中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了豐厚的養(yǎng)分。

立訊精密董事長王來春面對「代工身份」就十分委屈，在近期接受媒體采訪時，她直言：“什么叫代工？純粹沒有市場分析，沒有技術(shù)沉淀，沒有辦法解決客戶痛點的（業(yè)態(tài)），那種才叫代工。說到中國企業(yè)時，動不動就說代工，我覺得挺委屈的。”

沒有理想的人才不傷心，所有不愿甘于代工身份的果鏈企業(yè)新的野心在于——從配角到主角，擺脫只能躋身「分工鏈」的尷尬，成為真正「價值鏈」上的話事人。

新的野心下，至少從目前來看，果鏈企業(yè)已經(jīng)開始發(fā)力三個方向：

一是，更明確的身份認知，代工并非是生產(chǎn)別人不想做的產(chǎn)品，而生產(chǎn)別人不能做的產(chǎn)品，果鏈企業(yè)正在通過占據(jù)細分領(lǐng)域的技術(shù)與制造優(yōu)勢，提升各自的競爭力。

二是，通過更多元產(chǎn)品布局，夯實主業(yè)優(yōu)勢，提高垂直整合能力，在新領(lǐng)域提前占位。

三是，更激進的擴充生態(tài)。當前，果鏈企業(yè)正在通過更激進的資本化手段，在消費電子以及新領(lǐng)域加強上下游的協(xié)同。無論是立訊精密在汽車鏈上的持續(xù)收購，抑或是近期歌爾股份將分拆子公司歌爾微換道赴港上市，都是借力資本杠桿，實現(xiàn)彎道超車。

理想固然美好，但與前端層出不窮的各類消費電子新品相比，供應(yīng)鏈形態(tài)的迭代更加漫長、也更為復(fù)雜，也鮮少有一蹴而就的成功。對果鏈企業(yè)而言，每一步都是步步為營，而支撐它們走下去的不止是資本彈藥、地方產(chǎn)業(yè)的抱團取暖，還有長期的耐心與投入，也唯有如此，才能真正擺脫代工的宿命。

參考資料：

1、投資界：潮汕女王，一舉投40億

2、新浪科技：四個輪子的iPhone？揭秘富士康造車夢

3、錦緞：“果鏈”颶風：代工廠的宿命與遠方

4、財新：果鏈尋路

5、中國企業(yè)家雜志：立訊精密王來春：與鳳凰同飛，必是俊鳥