復盤過往牛市，這3個板塊是牛市初期最大贏家

牛市不同時期，指數和行業的表現不一樣，一定要選擇最強的方向，放大炒股收益。

A 股共走出過4輪大牛市，分別是 519 行情(1999.5.19-2001.6.13)、股權改革牛(2005.6.6-2007.10.16)、杠桿牛(2014.7.22-2015.6.12)、核心資產牛(2019.1.4-2021.2.18)。

復盤過往牛市，我們發現，這3個板塊是牛市初期最大贏家。

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最強指數是誰？

通過對滬深300、中證500、中證800、中證1000 的漲幅排名發現，排除杠桿牛導致中小盤個股瘋漲的情況，在大牛市的任一階段，滬深300的表現均優于其他指數。

原因是什么？

滬深 300相對于中小盤，展現出大而美的特性，更易受到機構資金、外資的青睞。

而中小盤股票質量較差，受關注度不高，在牛市大部分時間都是跟著指數被動上漲，表現遠不及市場平均水平。

這也就解釋了，中證 1000 指數為什么在多數情況表現均不如其他指數。

除了市值比較外，再對比一下國證價值和國證成長的階段性漲幅表現。

在牛市多數時期，國證成長相對國證價值都較強，尤其是核心資產牛市時期，國證成長更是全時段領先國證價值。

這是因為，在熊市時期，風險偏好較低，青睞穩重有加的價值股；而在牛市時期，風險偏好提升，成長股高彈性、高機會的優勢就會顯現出來，促使優質的成長股在牛市發力。

綜上，以史為鑒，從價值風格角度看，“大而美”的大盤股指數往往能夠貫穿牛市始終；從價值成長角度看，成長股在牛市擁有較大優勢。

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哪些行業漲的最好？

每一次牛市，漲的好行業各不相同。

研究三次牛市前、中、后期漲幅最大的3個行業，羅列之后發現：

國防軍工、計算機、電力設備等科技成長板塊，非銀金融出現的次數最多，幾乎涵蓋了歷次牛市的各個時間階段；

以有色金屬為代表的周期類板塊，僅出現在第一次牛市；

以食品飲料為代表的大消費，則幾乎霸占了第三次牛市的各個階段。

1）金融貫穿牛市前、中期，券商、銀行輪番啟動。

金融在牛市期間重點關注兩大階段，一是行情初始的大漲階段，這一階段政策影響較大、情緒面高亢，非銀板塊尤其是券商板塊漲勢顯著，比如東方財富、同花順、中信證券等。

但非銀金融板塊不具備持續性，在初期向中期過度階段，情緒的平緩和政策熱度的降溫，使得金融股明顯回落；

行情進入中期，銀行作為紅利屬性較強的板塊，開始承擔中期維護行情的作用，再度帶動金融板塊上行。比如建設銀行、招商銀行、一些城商行如杭州銀行等。

2）科技成長板塊前、中期表現好。

科技成長板塊具有高彈性，在牛市初期的情緒爆發下，很容易形成共振，帶動板塊上行。

進入中期，科技成長板塊又往往能夠成為政策的寵兒，依托政策支持，再度發力。

3、消費逐步替代周期，成為牛市熱門。

早期牛市，依賴相對成熟的周期性行業，比如2005年的“五朵金花”。隨著時代發展，大消費的潛力逐步被認可，周期行業在牛市中隱匿了身影。

大消費板塊作為時代寵兒，牛市仍有較大上漲潛力。比如近期，貴州茅臺就比一枝獨秀。

綜上，基于過往牛市經驗來看，在政策引領、情緒共振、估值反彈的三重優勢下，非銀金融、科技成長、大消費3個板塊，有望成為牛市的最大贏家。

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現在可以買啥？

回到當下，什么值得買？

十一的前一周，雖然已經大漲了5個交易日，但部分板塊估值仍然處于較低區間。

處于10年期市盈率10%分位數以下的行業，仍有6個：社會服務、有色金屬、建筑裝飾、紡織服飾、輕工制造和機械設備。

市場反轉行情下，低估值板塊補漲屬性，仍具備短期配置價值。

綜上，本輪政策落地，獲益最大的仍舊是大消費板塊，在政策面、基本面、估值面、情緒面的多重共振下，大消費短期漲勢迅猛，中長期有望維持行情走勢。

以券商為代表的非銀金融板塊，受政策、情緒影響較大，短期可作為重點關注板塊。

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牛市中、后期買什么？

牛市中期買什么？

誰也不是神仙，往后看，行情中期，可預測性較小，但趨勢性看好成長股和政策醞釀落地相關機會。

1）雖然行情中期往往最難以預測，但縱觀歷史牛市行情可以發現，這一階段，成長股往往具有不錯的收益；

2）新質生產力作為轉型關鍵詞，大概率成為后續政策發力點，新質生產力重點投向人工智能、生物技術、高端材料等，與科技成長有較大重疊，因此，可重點關注中期科技成長板塊行情。

3）并購重組概念火熱，證監會最新發布“并購六條”，助力上市公司并購重組，后續可重點關注事件類帶來的階段性機會。

綜合來看，這一階段，建議重點關注：科技成長(計算機、電子、新能源、港股科技)、并購重組概念。

到了牛市行情的后期，整體主線行情后繼乏力，可以階段性關注漲勢較弱的板塊的補漲機會。

更重要的是，多注意風險，增強資產配置多樣性，保留勝利的果實。

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個人觀點，僅作參考，不作推薦。股市有風險，投資需謹慎。