比亞迪“高負債”真相：暗藏危機還是杞人憂天？

品牌銷量進入全球前三、月銷量突破50萬、第三季度營收超越特斯拉...，今年的比亞迪捷報頻傳，橫掃全球新能源汽車市場，業績勢不可擋。

然而，讓人萬萬沒想到的是：如此高歌猛進的比亞迪，近期卻被人冠上了“高風險”的帽子。

根據比亞迪2024半年報，Ta的總負債達到了5356億元，負債率為77.47%。這個負債數據，引發了市場對比亞迪負債水平的高度關注和討論。

一些人質疑說：“5000多億負債是不是太多了，能還的上嗎”、“77%的負債率，有點危險呀”、“比亞迪銷量這么好、為啥這么多負債”等等。

甚至有少部分不懷好意的人，去散布所謂的“爆雷”、“債務危機”等偏激言論。

那么，一直高歌猛進的比亞迪，真的如質疑者所說，有“債務危機”的隱憂嗎？又或者，所謂的“高負債風險”，只是不懂財經常識之人的誤解和歪曲？

下面，第十經濟觀察室將從“比亞迪的負債是否超過了行業平均水平”、“比亞迪負債結構是否健康”、“比亞迪有沒有還債的能力”三個方面，來為想要了解真相的讀者們一一剖析。

01

5000億負債算多嗎？

77.47%的負債率很高嗎？

先來回答第一個問題，5000億負債算多嗎？

這里我們就要厘清一個基本邏輯，那就是：不提資產規模，只談負債水平，那就是耍流氓。

就像一個普通人，負債1000萬，感覺天都塌了，肯定是還不起了。但如果是世界首富巴菲特負債1000萬，那還是問題嗎？巴菲特旗下有足夠的資產，可以兌換成現金，償還這小小的1000萬。

而根據2024半年報，比亞迪總負債5356億、總資產6862億，凈資產為1506億。也就是說，相對于比亞迪龐大的資產規模，5000多億的負債，并不算多。

再回答第二個問題，77.47%的負債率很高嗎？

高不高，要和同行對比，要和同樣是重資產運營的高端制造企業對比；統一對比標準 得出的結論才嚴謹合理。

第十經濟觀察室詳細查閱了國際、國內主流車企的財務數據（2024上半年），發現它們的負債率，基本在60%-90%之間浮動。

諸如豐田、大眾、長城、上汽集團一類的傳統車企，因其銷量增長穩定、業務擴張溫和，所以負債率稍低一些，約在60%-70%之間。

當然了，也有通用汽車、福特等國際車企，盡管業務擴張溫和，負債率也分別達到了74.59%和84.24%。

而諸如賽力斯、理想、蔚來等造車新勢力，因其銷量增長迅猛、業務擴張激烈，需要增加負債，去新建工廠、增加產能，所以負債率普遍較高。

2024年上半年，賽力斯、蔚來的負債率，分別為89.02%、79.39%。

同樣作為超級“造車新勢力”的比亞迪，在其銷量急速增長、業務擴張猛烈，不斷要增加負債，去新建工廠、增加產能的大背景下，尤其是多了“海外多國建廠和全球開發新市場”的成本之下，比亞迪負債率，居然還能做到了比大部分造車新勢力要低。

由此可見，比亞迪77.47%的負債率，從整個行業對比來看，是不高的。

此外，和空客、通用電氣等全球高端制造龍頭企業，動輒80%以上的負債率比；比亞迪的負債率，也是相對較低的，處于一個相對合理的水平。

02

比亞迪負債結構是否健康？

有財經常識的朋友，應該知道：一個企業的負債，包括了有息負債和無息負債。

所謂有息負債，是指企業向銀行貸款，或者向金融市場發行債券而背負的債務；這些債務因為要定期支付利息，所以叫有息債務。

由于有息債務，需要定期法償本金+利息，我們也可以把有息債務理解為“高壓力的剛性債務”。

而無息債務，則是指企業在經營過程中，產生的債務；主要包括，應付供應商的貨款、即將支付員工的薪酬、尚未到期繳納的稅費，以及預收經銷商購車款的合同負債等等。

這些無息債務，并不需要支付利息，因此叫做無息債務。尤其值得一提的是：無息債務中的合同負債，在企業向經銷商交付完產品后，就由“負債”秒變“收入”了。

無息債務并不是定期法償，而且由于財務統計規則問題，存在著臨時把“收入”統計成“負債”的問題（比如合同負債）。因此，我們可以把無息債務稱為“低壓力的彈性債務”。

而根據國際通用的財務審計標準：一家企業有息債務（高壓力的剛性債務）占比越低，表明這家企業的負債結構，是越健康的。

那么，比亞迪有息負債的占比，是多少呢？

截止到2024年6月30日，比亞迪有息債務總額為214億元，占總負債的比例為4%。這個比例，遠低于同行長城、吉利的14%、19%，也低于同行平均水平。

也就是說，比亞迪的負債結構的健康度，是領先行業的。

03

比亞迪有沒有能力償還債務？

比亞迪還債壓力大不大？

一個企業有沒有能力償還債務，取決于三個條件：一，手上有多少流動性現金？二，短期要償還多少債務？三，未來企業創造現金的能力，是否會大幅增加？

根據2023年報，比亞迪擁有貨幣現金1200億；這個現金規模，達到了其有息債務（300億）的4倍，剛性兌付完全沒壓力。

而另據2024半年報：比亞迪1-6月份，由產品銷售、稅費返還、其它業務帶來了3110億的經營現金流。

這些經營現金流，兌付了供應商貨款和勞務派遣、職工薪酬、稅費等短期債務（無息債務），總計2968億，還余下141億的凈值。

也就是說，比亞迪正常商業運營，產生的經營性現金流，可以完全覆蓋短期債務；或者說，兌付低壓力的彈性無息債務，同樣是沒問題的。

更何況：比亞迪今年上半年銷量增長28.8%，經營性現金流增長15%；其賺錢的能力，在持續大幅增長。

多個金融機構預計：明年比亞迪銷量增速依然可以達到15%-25%，經營性現金流增長保持兩位數增長。

未來的比亞迪，賺錢能力持續擴大、還債壓力將持續變小。

總之，一家負債率處于行業平均水平、負債結構超級健康、未來還債壓力持續減少的企業，你說它“債務危機”、“要爆雷”，真有點危言聳聽了。

當然了，第十經濟觀察室也可以理解，在中國汽車市場高度競爭之下，部分人對于勝利者和第一名，總是喜歡用放大鏡去看的，喜歡雞蛋里挑骨頭。

但挑剔要有底線，批評要有理有據；更重要的是：抹黑別人，并不能讓自己變得更白。市場競爭，終須還是產品說話，制造出消費者喜歡的汽車，才是王道。（完）