雙成藥業或“披星戴帽”，跨界并購是“陷阱”OR“餡餅”？

若要問：近期A股市場誰最“妖”？答案或許非雙成藥業（002693.SZ）莫屬。

若再問：到底有多“妖”？從雙成藥業的股價走勢情況，便可知曉——20多個漲停板，股價從7月25日的4元/股，一路瘋漲至40.98元/股的最高點，因此被稱為“十倍牛股”。

自9月13日起，雙成藥業密集地發布多個“股票交易異常波動及風險提示性公告”。即使如此，依舊未能阻擋雙成藥業的成為“妖股”。

于是，有投資者表示：“跨界重組可不是鬧著玩的，得考慮長期戰略布局啊！雙成藥業這次玩得這么大，怕是要先苦后甜，畢竟醫藥市場變化莫測嘛！”

01、或“披星戴帽”

11月9日，雙成藥業再次發布關于重大資產重組的進展及風險提示公告。根據《深圳證券交易所股票上市規則》的相關規定，如 2024 年度公司不能實現利潤總額、凈利潤或者扣除非經常性損益后的凈利潤均為正，且扣除后的營業收入低于 3億元，公司股票將被深圳證券交易所實施退市風險警示（*ST）。

而在此前，雙成藥業發布三季報。數據顯示，報告顯示，今年前三季度，雙成藥業營業收入約1.27億元，同比下降30.34%；歸母凈利潤約-0.38億元，同比下降2234.84%；第三季度單季的營收為3206.69萬元，下降25.83%；歸母凈利潤約-0.21億元，同比下降100.67%。

針對前三季度營收、凈利雙雙下滑，雙成藥業解釋稱，營業總收入同比下降主要系報告期內藥品銷量及價格下降所致；歸母凈利潤同比下降，主要因為本期產品銷量減少、主營業績下降、政府補助及理財收益減少共同影響。

倘若雙成藥業2024年的經營業績依舊沒起色，則極有可能“披星戴帽”。

02、能“一箭雙雕”？

引起投資者注意的是，雙成藥業自2016年以來，公司扣非后歸母凈利潤連續處于虧損狀態。

具體來看，2016年-2023年，公司連續8年扣非凈利潤虧損，合計約7.23億元，期間，年營業收入在3億元左右徘徊。并且，公司自2015年以來連續九年未實施分紅。

如此連年虧損的雙成藥業，亟須調整業務結構，尋求新的利潤增長點。于是，雙成藥業8月27日發布公告稱，公司擬通過重大資產置換、發行股份及支付現金的方式購買寧波奧拉半導體股份有限公司（以下簡稱“奧拉股份”）100%股份，并擬向不超過35名特定投資者發行股份募集配套資金。

雙成藥業此次并購之所以如此受關注，看似是跨界并購，實則是一場關聯交易。因為雙成藥業和奧拉股份的實控人均為王成棟及其兒子WANG YINGPU（下稱“王氏父子”）

引人注意的是，奧拉股份自身的財務狀況也并不理想，且充滿“奇跡”。結合奧拉股份招股書和雙成藥業公告數據顯示，奧拉股份2021年至2023年的虧損額分別為10.96億元、8.56億元 和9.61億元。

奧拉股份公告試圖將這些虧損歸咎于股權激勵計劃導致的股份支付費用，并聲稱這些特殊費用已在2023年全部攤銷完畢。然而，即便排除這些非經常性損益的干擾，奧拉股份的凈利潤依然呈現出逐年遞減的趨勢，分別只有0.98億元、0.68億元、0.35億元，暗示著公司主營業務的盈利能力正在逐步衰退。

就在市場對奧拉股份的未來表示擔憂之際，2024年公司業績卻突然峰回路轉，1-7月實現營收5.4億元，凈利潤高達3.07億元。如此“逆襲”，著實令人驚訝。

而奧拉股份的“逆襲”，能否“一箭雙雕”地將自身和雙成藥業的業績大翻盤？

03、誰受益最大？

在雙成藥業這場“資本騰挪”游戲里，誰受益最大？這也是不少投資者所關注的。

盡管雙成藥業密集地發布多個“股票交易異常波動及風險提示性公告”，似乎這也并不能阻擋公司的股價的上漲。

8月27日，雙成藥業發布關于籌劃重大資產重組暨關聯交易的停牌公告，當日收盤價為5.22元/股。自9月11日開盤到11月19日，這43個交易日里，公司股價從4.78元/股漲至24.78元/股，漲幅為418.41%。同時，總市值也從23.8億元漲至103億元。

雙成藥業發布三季報算是一個分界點。數據顯示，雙成藥業的股價在9月11日至10月28日這27個交易日里走出27個“板”（包含漲停板、跌停板）的極端走勢后，10月29日雖然一度沖高至40.98元/股，但卻沒有封板行情，期間漲幅高達702.72%。隨著三季報披露，公司股價逐步盤落，甚至還出現跌停。

在雙成藥業瘋漲期間，受益最大的無疑是實控人王氏父子。

王成棟、王熒璞父子直接間接合計持有雙成藥業48.84%的股份。單純從股價方面來看，如果以8月26日和10月31日的收盤價4.78元/股、37.38元/股來計算，重組尚在進行中，王成棟父子財富已經暴漲66億元。

此外，便是兩位“神秘人”——趙惠敏和應淑英。

數據來源：東方財富Choice數據

在雙成藥業按重組規定披露的8月27日的前十大流通股東名單中，新進了兩名自然人股東，分別是趙惠敏——第四大流通股東，持有646.39萬股；應淑英——第九大流通股東，持有118.46萬股。若按8月26日收盤價4.78元/股來計算，趙惠敏和應淑英的持股市值分別達3089.74萬元、566.24萬元。

數據來源：東方財富Choice數據

到雙成藥業披露三季報時，前十大流通股東名單中，趙惠敏的持倉數已減至393.52萬股，應淑英更是已消失在名單中。

通過雙成藥業前十大流通股東名單的變化，也看出趙惠敏和應淑英在雙成藥業股價連續漲停的過程中也獲利不少。

同樣，單純從股價方面來看，也以8月26日和10月31日的收盤價4.78元/股、37.38元/股來計算，重組尚在進行中。倘若兩人都是在10月31日拋售（或部分拋售），那么此番投資雙成藥業，趙惠敏和應淑英分別賺超8000萬元和超3800萬元，合計獲利超億元。

據財聯社不完全統計，今年9月以來，已有10家A股上市公司公告終止重組事項。涉及新材料、模擬芯片等半導體產業鏈公司有7家，占比過半。

截至雙成藥業三季報披露日，其“跨界重組”交易的審計、評估工作尚未完成，具體交易價格尚未確定，能否最終成功實施存在不確定性。

不知雙成藥業的跨界并購將走向何處？畢竟在資本市場，跨界并購并非“一跨就靈”。跨界并購對雙成藥業來說到底是“餡餅”還是“陷阱”？我們拭目以待。