首破萬億：滬深300成市場穩(wěn)定關鍵砝碼

01

企業(yè)的必由之路：從速度走向質(zhì)量

在過去十幾年，受益于經(jīng)濟的高速發(fā)展，不少投資者并不重視股息率。在風云詭譎的資本市場，往往談笑有十倍、往來無股息。如果說起求穩(wěn)吃息，在過去很長一段時間，會被視為“撿破爛”。

我們常用的市盈率是一個未來預期指標，其代表了“股價是未來自由現(xiàn)金流折現(xiàn)”的思想，關注的是公司未來的增速與利潤兌現(xiàn)能力。

股息率則是一個回望過去的現(xiàn)金流指標，代表了如果企業(yè)保持現(xiàn)有盈利和分紅派現(xiàn)的能力，當下股價的現(xiàn)金回報是否合理。

現(xiàn)在國內(nèi)走向較低利率環(huán)境，經(jīng)濟慢慢從“速度”向“質(zhì)量”轉(zhuǎn)型，每一家企業(yè)都得基于各自的進程，選擇繼續(xù)高速擴張還是開始重視高質(zhì)量發(fā)展，這是經(jīng)濟新進程下必須思考的關鍵問題。

經(jīng)濟有周期，企業(yè)有邊界，早年高速擴張的背后，有不可忽視的資源浪費問題。基于此，在政策引導下，不少企業(yè)開始注重高質(zhì)量發(fā)展，優(yōu)化企業(yè)治理結構，提升信息公開透明度，注重投資者回報。

02

分紅意愿加強：滬深300股息率一路走高

作為市場最主要的核心寬基，滬深300基本代表了市場整體的發(fā)展路徑，我們從滬深300日益增長的指數(shù)股息率可以看出，穩(wěn)定、有序、可預期的分紅正成為企業(yè)的關鍵命題。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自2014年至2023年的十年里，滬深300指數(shù)歸母凈利潤從2.12萬億升至4.29萬億，增長102.63%；現(xiàn)金分紅總額從6878.77億攀升至近1.7萬億，增長144.15%，現(xiàn)金分紅增速高于利潤增速，可見企業(yè)分紅意愿逐步加強。

其中股息率支付率從2014年的32.47%，升至2023年的39.54%，增加7.07個百分點。分紅公司數(shù)量從272家增至新高至283家。

不僅如此，2019年-2023年間，滬深300指數(shù)超70%成分股連續(xù)五年保持現(xiàn)金分紅，企業(yè)不僅重視分紅，而且盡量穩(wěn)定、有序，給投資者一個可預期的現(xiàn)金流來源。

2021年后，滬深300開始深度調(diào)整，在成分股分紅水平不斷提升的助力下，指數(shù)股息率一路走高至今。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，近10年間，滬深300指數(shù)股息率中位數(shù)為2.36%，最高點為3.67%，發(fā)生于2025年4月7日。截至2025年4月16日，滬深300指數(shù)升至3.49%，處于近10年百分位的99.41%。

股息率的基礎是無風險利率，再結合企業(yè)的風險溢價以及成長情況，通過市場充分交易而來。我們通過指數(shù)股息率、風險溢價水平、ROE與無風險利率，也能判斷指數(shù)的估值高低。

當前利率中樞不斷下移，十年期國債收益率已跌至1.7%下方，滬深300指數(shù)股息率與十年期國債收益率的差值同樣來到了歷史較高區(qū)間。這兩者之間的差距越大，越會使得資金流向風險收益比更高的資產(chǎn)。

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滬深300：組合常見的定盤星

在61分享的諸多策略中，滬深300這樣的核心寬基是策略常見的定盤星。其在我們的持倉組合中，常常扮演中場隊長一職，是整個隊伍的均衡核心。

比如常見的A股入門組合：中證紅利 + 滬深300 + 創(chuàng)業(yè)板指，比如全球雙子星組合：滬深300 + 標普500，又或者大類資產(chǎn)簡要組合：滬深300 + 國債 + 黃金等等。

但是不得不提醒，基于A股整體較大的波動的現(xiàn)狀，滬深300同樣需要一定的定投策略配合，才能獲得較好的收益。

上圖是基于滬深300指數(shù)不同PE區(qū)間所回測的1-5年年化收益率，回測區(qū)間為2013年-2023年。

由數(shù)據(jù)可見，當滬深300指數(shù)PE<12時，指數(shù)將會獲得較好的收益率，中期看大致能獲得8%-12%的年化收益率。如果介入的時候指數(shù)PE>14，那么有較大可能會產(chǎn)生較長時間的浮虧，需要承擔更多的時間成本。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月16日，滬深300PE為12.26，全歷史百分位38.75%，處于正常偏低狀態(tài)。結合上文提到的股息率歷史高位，當下處于相對安全的水平，可以提前做好中長期定投計劃，以便未來出現(xiàn)機會時能有效跟進。

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滬深300：市場穩(wěn)健的關鍵砝碼

在近期的市場波動中，作為A股指數(shù)的定盤星，滬深300相關跟蹤產(chǎn)品，成為了市場關注的焦點。在近一個月中，相關跟蹤產(chǎn)品出現(xiàn)了明顯的凈流入。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月15日，跟蹤滬深300指數(shù)的產(chǎn)品合計規(guī)模已超11520.83億，是全市場首個跟蹤規(guī)模超萬億的指數(shù)。

目前共有262個產(chǎn)品跟蹤該指數(shù)，其中境內(nèi)的ETF(不含滬深300增強ETF)合計24只，合并規(guī)模達10038.68億元。其中規(guī)模較大的共有4只，合計規(guī)模為9572.25億。

在這些產(chǎn)品之中，投資者最熟知的是成立時間最早、規(guī)模最大的滬深300ETF(510300)，場外聯(lián)接(A:460300,C:006131,Y:022948)。作為A股規(guī)模最大的ETF，在眾多投資者的持倉中扮演著重要的角色。

現(xiàn)在滬深300ETF(510300)已經(jīng)集合了簡稱明了、代碼易記、規(guī)模最大、費率最低、流動較佳等一系列優(yōu)勢，未來隨著ETF快速普及，可能可以跟全球最大的ETF們掰一掰手腕。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，4月7-8日的那次波動，滬深300正好跌入低估。也正是那兩天，滬深300ETF(510300)申贖凈流入高達340.1億，位列各產(chǎn)品之首。

隨著各類機構進一步加強對A股的支持，長線資金采用ETF介入的方式，滬深300ETF這樣的核心產(chǎn)品，正成為維護市場穩(wěn)健的關鍵砝碼。

對于核心寬基而言，每一次低估其實都是不錯的介入機會。我們要耐心等待低估出現(xiàn)的那一天，也要耐心持有等待收獲的那一天。

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風險提示：本文內(nèi)容僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，入市需謹慎。請在做出投資決策前，仔細閱讀并理解相關基金的法律文件，如《基金合同》、《招募說明書》等。過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，投資者應根據(jù)自身情況，審慎決策。