趙建：提振消費不能僅靠發(fā)券發(fā)錢，要直面深層的結(jié)構(gòu)性矛盾

本文為西京研究院發(fā)表的第826篇文章，趙建院長的第763篇原創(chuàng)文章。更加內(nèi)部、細化、干貨的內(nèi)容請加入會員參與內(nèi)部直播與討論。

前言

當前中國消費不足主要由結(jié)構(gòu)性矛盾導致，包括房地產(chǎn)等行業(yè)轉(zhuǎn)型引發(fā)的產(chǎn)能過剩、內(nèi)外循環(huán)失衡、資產(chǎn)縮水及債務惡化、轉(zhuǎn)型群體收入下降、疤痕效應及人口老齡化等。短期需推出一攬子提振政策，長期需深化分配側(cè)和供給側(cè)改革，糾偏政策矛盾，補償轉(zhuǎn)型陣痛群體，以恢復信心和預期。本文還包含以下關(guān)鍵問題：

1、當前中國消費不足的典型特征有哪些

2、造成中國消費不足的結(jié)構(gòu)性矛盾與深層根源

3、如何解決當前消費不足的問題

正 文

當前中國的消費不足持續(xù)之久、影響之大改革開放以來比較罕見。究其原因，既有周期性的因素，隨著時間會慢慢回暖；但更多的是結(jié)構(gòu)性因素，不能完全靠時間來消化，需要進行深層次的政策調(diào)節(jié)，否則會出現(xiàn)趨勢性的長期消費不足。主要的結(jié)構(gòu)性矛盾表現(xiàn)在，政策轉(zhuǎn)型導致房地產(chǎn)、教培、金融等行業(yè)的幾千萬人力和幾十萬億資本大遷徙，減少需求的同時增加了制造業(yè)、餐飲等行業(yè)的產(chǎn)能過剩；中外政策背離導致內(nèi)外循環(huán)不暢，“生產(chǎn)在內(nèi)、需求在外”的現(xiàn)象比較突出，出現(xiàn)了“內(nèi)需外需化”的問題；資產(chǎn)縮水+債務惡化導致的資產(chǎn)負債表收縮對需求的抑制，疤痕效應下儲蓄率的提高導致貨幣窖藏，轉(zhuǎn)型陣痛承擔群體的收入下滑，信心和預期長期低迷等等，都是造成消費不足的結(jié)構(gòu)性矛盾。解決這些問題，必須長短結(jié)合、央地聯(lián)動，短期推出一攬子提振消費政策，前置發(fā)力、飽和打擊；長期則圍繞分配側(cè)、供給側(cè)進行深度的結(jié)構(gòu)性改革。

一、當前消費不足表現(xiàn)出的幾個典型特征

一是圍繞著地產(chǎn)鏈的耐用品消費明顯下降，形成了對社會零售品的拖累。2024 年全國限額以上企業(yè)商品零售總額增速為 2.7%，與房地產(chǎn)密切相關(guān)的產(chǎn)品銷量下跌明顯，如建筑及裝潢材料類為 - 2%、文化辦公用品類為 - 0.3%。家具、家電等也出現(xiàn)了不同幅度的下降。耐用品一般是大件消費、大額消費，產(chǎn)業(yè)鏈比較長，對消費的影響比較大。

二是剛需消費下滑比較明顯，有降級趨勢，廉價生活、省錢攻略一度成為一種潮流。吃穿住行是典型的剛需消費，但是都很大程度上出現(xiàn)了降級和萎縮。2024 年，食品價格下降 0.6%，降幅比上年擴大 0.3 個百分點，影響 CPI 下降約 0.11 個百分點；交通通信價格下降 0.6%，影響 CPI 下降約 0.19 個百分點。衣著價格和居住價格雖然統(tǒng)計上沒有明顯下降，但是比較疲弱。拿餐飲行業(yè)為例，最近幾年呈現(xiàn)出“中高端消費銳減，低端消費回暖”的局面，餐飲業(yè)內(nèi)一度出現(xiàn)“23元盒飯熱”，23元人均消費恰好是工薪階層自己回家做飯的平均成本。說明在一定程度上，人們的餐飲消費僅僅為了馬克思說的“最低生存標準”。

三是非剛需消費能省則省、能減則減，將不必要的消費轉(zhuǎn)化成了預防性儲蓄進行貨幣窖藏。2024 年中國高端消費市場規(guī)模同比下降 2%，其中珠寶業(yè)零售額同比下降 5.02%，個人奢侈品市場銷售額預計將出現(xiàn) 18% 至 20% 的下滑。

四是耐用品、不動產(chǎn)等金額大、周期長的消費，更換時間明顯拉長，房子、汽車、家電，甚至是衣服，人們的更新周期都明顯拉長。從保有量與報廢量的差距可以看出，消費者對耐用品的更換越來越謹慎。

五是單位消費收縮比較嚴重，特別是政府機關(guān)、事業(yè)單位、國企的團體消費在新的政策環(huán)境下出現(xiàn)了較大的萎縮。以前這些單位和機構(gòu)都是團建、培訓等消費大戶，帶動了旅游、培訓、餐飲、住宿、文娛等行業(yè)的繁榮。最近幾年在新的政策環(huán)境影響下，這些團體消費銳減，對整個消費影響較大。

六是文化、休閑、游戲、娛樂等新型、輕型消費出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性繁榮，這些消費的特征是花費少、耗時長，擠占了傳統(tǒng)消費的時間。隨著年輕人消費習慣的變遷，以及六五后“嬰兒潮”之后的首輪“退休潮”，資金密集的大額消費、大件消費減少，年輕人在數(shù)字世界上的小額消費，退休群體在文旅、康養(yǎng)上的輕型消費出現(xiàn)繁榮。但是這些消費一般不納統(tǒng)，消費總量較低，對社零等消費統(tǒng)計以及經(jīng)濟增長和就業(yè)等的貢獻不大。

二、造成消費不振的結(jié)構(gòu)性因素及深層次根源

首先需要認識到當前中國的消費不足是有一定趨勢性的，伴隨著整個中國經(jīng)濟社會從高速度向高質(zhì)量發(fā)展模式的轉(zhuǎn)型，原有的依靠“房地產(chǎn)+地方基建”雙輪驅(qū)動模式時代結(jié)束，大興土木投資、大手大腳消費的經(jīng)濟和政策環(huán)境都已不再，我們需要適應更加注重品質(zhì)的、更加精打細算的消費行為和偏好，所謂第四消費型社會。在此基礎上，還有幾個重要的結(jié)構(gòu)性矛盾和外生性因素在壓抑著中國的消費，造成嚴重的消費不足，這些都是政策調(diào)節(jié)和深層改革的重點。

一是社會發(fā)展模式轉(zhuǎn)型促使資源和要素在行業(yè)間重新分配，房地產(chǎn)等行業(yè)受限后，遷出的產(chǎn)能在一些行業(yè)過度積累，產(chǎn)能過剩的另一面就是消費相對不足。最近幾年，從房地產(chǎn)、教培、金融等政策敏感型行業(yè)遷出幾千萬人、幾十萬億資本，擁擠的進入到了制造業(yè)、新興科技、餐飲等少數(shù)不受政策影響的行業(yè)，造成產(chǎn)能過剩，正常的消費短期內(nèi)無法消化，從而表現(xiàn)出來消費不足的問題。

二是內(nèi)外循環(huán)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)較大的失衡，低成本優(yōu)勢的內(nèi)循環(huán)促進了外循環(huán)，但外循環(huán)的資金卻不能有效回流境內(nèi)，“生產(chǎn)在內(nèi)、消費在外”的結(jié)構(gòu)性矛盾比較突出，內(nèi)需被外需化，造成國內(nèi)消費不足。房地產(chǎn)等行業(yè)的治理，讓中國在全球通脹、物價走高的形勢下獨樹一幟，一直能維持著物價穩(wěn)定，為全球提供物美價廉的商品，對穩(wěn)定全球通脹起到了巨大的作用。但是按照中國2018年構(gòu)建的以內(nèi)循環(huán)為主導的內(nèi)外循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，外循環(huán)形成的資金，也就是中國出口企業(yè)賺的錢，應該回流到境內(nèi)結(jié)匯換成人民幣，形成以消費為主導的內(nèi)需。但是，2022年以來出現(xiàn)的一個現(xiàn)象是，出口企業(yè)在外面賺的錢，大部分不回國內(nèi)消費和投資了。一項數(shù)據(jù)可以說明這個問題的嚴重性，最近五年中國商品貿(mào)易積累了近四萬億美元的順差，但是我們的外匯儲備卻一點也沒有增長。當然這里面還有出海和對外投資等原因，但是外匯不結(jié)匯不回流國內(nèi)消費卻是明顯的。原因有很多，其中中外利差造成的Carry交易是主要的原因，也就是留在海外的錢有更好的投資，回流國內(nèi)無處可投，又不能自由流動，因此大量本可以形成消費的錢在海外飄著。

三是資產(chǎn)縮水+債務惡化造成的資產(chǎn)負債表破損問題。債務本身的問題，債務出現(xiàn)有毒化，根本原因肯定是背后的資產(chǎn)出了問題。五年深度轉(zhuǎn)型以來，房地產(chǎn)價格下跌明顯，隨之造成地方債務惡化的次生風險，這些都嚴重抑制了財產(chǎn)性收入。不僅沒有財富正效應，還產(chǎn)生了負效應。以前房地產(chǎn)價格穩(wěn)定、交易活躍的時候，房地產(chǎn)對一個家庭來說實際上承擔著保障功能，可以減緩人們消費的后顧之憂。但是現(xiàn)在房地產(chǎn)萎靡不振，價格大幅調(diào)整，老百姓不僅沒了底氣，還要拿出一筆錢來補償房產(chǎn)縮水導致的資產(chǎn)缺口，所謂的補表、還債。可支配收入被破損的資產(chǎn)負債表占用，哪還有新的現(xiàn)金流增加消費。

四是轉(zhuǎn)型過程中出現(xiàn)了很多利益受損群體，這些群體收入下降比較明顯，對消費的抑制作用較大。比如房地產(chǎn)治理，造成上千萬人降薪、失業(yè)，與房地產(chǎn)有關(guān)的年輕人找不到工作；地方債治理，造成上千萬人地方基層公務員收入下降，有些還拖延發(fā)放；地方政府欠民營企業(yè)的應付賬款遲遲付不了，民企就無法正常給員工發(fā)工資，這也影響消費。

五是疤痕效應造成的預期和信心問題。經(jīng)歷了三年疫情，人們的心理和潛意識都變得越來越謹慎，不自覺的增加儲蓄以備不時之需。而儲蓄率的大幅提高，對消費是災難性的。中國2024年儲蓄率為55.5%，較2023年（44.28%）大幅提高11.2個百分點，是1952年有數(shù)據(jù)以來的最高值。而儲蓄率的大幅提高，對消費是災難性的。

六是斷崖式的人口老齡化、年輕人消費習慣的改變等長期因素，對中國傳統(tǒng)的消費模式形成挑戰(zhàn)。65后嬰兒潮引發(fā)退休潮，退休群體從領正常工資變?yōu)轭I養(yǎng)老金，可支配收入大幅下降（體制外替代率不足四成）。但是時間寬裕了，因此會選擇打發(fā)時間的輕消費。而年輕人沒有匱乏時代的歷史記憶，對大額消費、大件消費沒有執(zhí)念，更注重性價比和個人體驗，因此造成看上去消費降級的重大結(jié)構(gòu)變化。

三、長短結(jié)合、前置發(fā)力、飽和打擊，盡快推出一攬子消費提振政策

一是針對前期不利于提振消費及信心與預期恢復的政策，亡羊補牢、及時糾偏，保證各項政策提振消費的宏觀一致性。一些目的為高質(zhì)量發(fā)展的政策，在實施過程中存在著矯枉過正的現(xiàn)象，對這些問題要進行有針對性的調(diào)整，不能這邊出臺提振消費的政策，那邊卻出臺一些緊縮性政策。在這種左右互搏、自相矛盾的情況下，即使發(fā)放消費券，甚至是給微觀主體直接發(fā)錢，都很難有明顯的效果，發(fā)到手頭上用于消費的錢也會由于缺乏信心和預期轉(zhuǎn)化成儲蓄將消費力窖藏起來。

二是采取結(jié)構(gòu)性的財政政策，對轉(zhuǎn)型陣痛承擔較多的群體給予一定的補償。從高速度向高質(zhì)量發(fā)展的社會經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，是一種公共產(chǎn)品，每個人都享受到轉(zhuǎn)型的好處，但是有一部分群體承擔了較多的轉(zhuǎn)型成本和陣痛，因此公共部門應該給予救助和補貼。這些轉(zhuǎn)型群體包括，房地產(chǎn)、教培、部分民營金融機構(gòu)等最近幾年治理整頓比較嚴重的行業(yè)，一些債務災區(qū)的基層公務員和事業(yè)單位工作人員，與房地產(chǎn)等政策影響行業(yè)有關(guān)的年輕畢業(yè)生，進入失信名單的個體戶和小微企業(yè)老板等。這些群體過去在這些行業(yè)從事的是正常的工作，過著正常的社會經(jīng)濟和消費活動，在疫情和高質(zhì)量轉(zhuǎn)型疊加沖擊之下失業(yè)和掉隊。對此應該加強結(jié)構(gòu)性的失業(yè)救助和社會補助，讓這幾千萬群體回到正常的社會生活中，從而能夠正常的消費。

三是加大普惠性的社會保障和民生建設力度，政府將人們的預防性儲蓄買斷，社會的儲蓄率就會下降，人們就減少了后顧之憂，可以放心的擴大消費支出。

四是穩(wěn)住樓市股市，提振居民的資產(chǎn)負債表，通過財富效應激發(fā)社會的消費力。中國經(jīng)濟發(fā)展到現(xiàn)在，居民都有了自己的財富積累和資產(chǎn)負債表。中國房地產(chǎn)深度轉(zhuǎn)型以來，房價出現(xiàn)大幅調(diào)整，資產(chǎn)縮水比較嚴重，但是債務卻是剛性的，這就造成了資產(chǎn)價值減計下的資產(chǎn)負債表缺口，出現(xiàn)了財富的負效應。中央多次明確提出“穩(wěn)住樓市股市”，主要目的之一就是穩(wěn)定微觀主體的資產(chǎn)負債表，重新激發(fā)財富效應，提高財產(chǎn)性收入。研究也表明，財產(chǎn)性收入比工資性收入具有更高的邊際消費傾向。當前，股市基本穩(wěn)住，處于一個慢牛狀態(tài)。接下來要看樓市。因為樓市的地方性、區(qū)域性比較強，中央的政策落實到位需要地方政府的執(zhí)行，主戰(zhàn)場還是在地方政府。地方政府當前的另一個任務是化債，因此在穩(wěn)定樓市方面的舉措和手段還是有限，這需要中央與地方聯(lián)動結(jié)合，鼓勵地方政府各顯神通，打好穩(wěn)住樓市央地結(jié)合組合拳。

五是提高匯率彈性，促進金融發(fā)展，提高人民幣資產(chǎn)吸引力，吸引“人在國內(nèi)、錢在海外”的一萬多億美元回流境內(nèi)消費，將外需內(nèi)需化。提高外匯結(jié)匯的便利度，消除不必要的資本管制障礙，為海外資金回流創(chuàng)造良好的制度環(huán)境；匯率可以適度貶值，提高結(jié)匯的收益。鼓勵資產(chǎn)管理公司多樣化、市場化發(fā)展，為人民幣回流提供有吸引力的人民幣資產(chǎn)等等。

六是在宣傳和文化作品的創(chuàng)造及社會輿論的引領上，聚焦對疫情期間社會大眾遭受的疤痕效應進行安撫治愈，以直面問題、共克時艱的態(tài)度重塑國民精神，從集體心理底層提振信心和預期。

七是立足長遠，為消費型社會進行長期的政策投入和制度建設。認清中國現(xiàn)在處于第三消費時代與第四消費時代交疊階段，大額消費、大件消費退潮，輕消費、個性化、場景化、意義型消費逐漸成為潮流。中國應該借鑒日、韓等步入后工業(yè)化時代的做法，從對物的投資轉(zhuǎn)向?qū)θ说耐顿Y，制定全民收入倍增計劃。從“十五五”規(guī)劃開始，規(guī)劃重點從產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，轉(zhuǎn)到民生和居民收入提振的規(guī)劃上。其中產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，要把大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，特別是高端服務業(yè)作為重點。消費型社會是一個服務業(yè)占主導的社會。

八是一個比較具體的關(guān)于公共節(jié)日和高速公路免費期的政策建議，當前每年的強制公共節(jié)假日是計劃強制安排，一方面保障了絕大部分享受閑暇并有時間消費，另一方面則造成了免費高速公路和旅游資源的擠兌，假日體驗并不好。建議將部分公共節(jié)假日比如小長假定額分配給職工個人，自由支配。將免費的高速公路費定額分配給個人，自由支配。解決節(jié)假日擁擠一窩蜂過度消費，透支消費旅游資源的問題。

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1，中國消費的長期趨勢是什么？中國進入第五消費世代了嗎？還是仍然在第三和第四消費世代的交疊處？

2，當前社零增速下跌很厲害，低于ＧＤＰ增速近兩個百分點，消費如何支撐經(jīng)濟增長，以作為未來的主要消費動力？

3，中國飄蕩在海外的1.5萬億美元外匯買了什么？接下來會不會匯入國內(nèi)結(jié)匯消費？對中國的經(jīng)濟走勢、資產(chǎn)價格走勢特別是股價房價有什么影響？對哪個消費板塊影響最大？

4，服務型消費已經(jīng)占居中國消費總量的一半以上，但是一般不納入社零統(tǒng)計數(shù)據(jù)，后面會像改革Ｍ１統(tǒng)計標準一樣進行改革嗎？

5，如果政府將提振消費作為未來的國家戰(zhàn)略，在財稅體制上如何進行改革，才能有效動員地方政府提振消費的積極性？對中國資產(chǎn)價格有什么影響？

６，有人建議改革農(nóng)村宅基地產(chǎn)權(quán)制度，鼓勵城市人口到鄉(xiāng)村自建別墅住房，以釋放鄉(xiāng)村消費力并支持鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略。這種可能性有多大，多久能實現(xiàn)，政策層有沒有考慮？

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